證券時報
陳霞昌
2025-03-11 23:20
3月8日，十四屆全國人大三次會議舉行第二次全體會議，最高人民法院院長張軍作了最高人民法院工作報告（以下簡稱“最高法報告”），最高人民檢察院檢察長應(yīng)勇作了最高人民檢察院工作報告（以下簡稱“最高檢報告”）。
在上述報告中，均涉及嚴懲資本市場財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法犯罪。在2025年工作安排中，最高法報告提出，嚴厲打擊非法金融活動，依法懲治資本市場違法犯罪。
接受采訪的代表委員表示，“兩高”報告顯示出依法從嚴懲治證券犯罪的司法態(tài)度，尤其是對投資者深惡痛絕的財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等證券違法犯罪案件的查辦，釋放出維護市場公平與保護投資者合法權(quán)益的鮮明信號，助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
提高司法威懾遏制違法行為
提振市場各方信心
在2024年工作回顧中，最高法報告提出，以“零容忍”態(tài)度懲治財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等證券期貨違法犯罪，有力維護資本市場健康發(fā)展。暨某伙同他人控制97個證券賬戶，以非法手段影響股價，獲利1.8億元，福建法院以操縱證券市場罪判處其有期徒刑六年，并處罰金4500萬元。
最高檢報告提出，會同中國證監(jiān)會等制定辦理證券期貨違法犯罪案件工作意見，參與整治私募基金領(lǐng)域突出風險隱患，起訴財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等證券類犯罪825人。
“兩高”報告釋放出嚴打資本市場違法犯罪信號，有力提振市場各方信心。
全國政協(xié)委員、民建中央法制委員會委員、證監(jiān)會處罰委辦公室一級巡視員羅衛(wèi)在接受《證券日報》記者采訪時表示：“中國特色資本市場健康發(fā)展，法治的力量不可或缺。非常高興地看到‘兩高’報告里面都提到了對財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法行為予以嚴厲打擊，這也說明對證券違法行為的立體追責體系正在深化，有助于我們更有信心做好資本市場監(jiān)管執(zhí)法、更好地維護投資者利益，也讓我們對建立一個活力與秩序兼?zhèn)涞馁Y本市場更有信心。”
全國人大代表、北京金誠同達（西安）律師事務(wù)所主任方燕對《證券日報》記者表示，“兩高”報告將財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等行為列為打擊重點，釋放了國家強化資本市場法治化、維護市場公平與投資者信心的明確信號。一方面，通過司法威懾遏制違法行為，推動資本市場“新陳代謝”和高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，強化行刑銜接的立體化追責邏輯。未來，司法實踐可能進一步細化違法情節(jié)認定標準，提升案件辦理效率，增強國際投資者對中國法治化營商環(huán)境的認可。
此外，多位代表委員建議，進一步加大對資本市場各類違法犯罪打擊力度。全國政協(xié)委員、廣東證監(jiān)局局長楊宗儒建議，依法從嚴打擊證券違法行為；從嚴查處財務(wù)造假、侵占上市公司資產(chǎn)的違法犯罪案件；依法追究第三方配合造假的刑事責任，探索形成一批典型案例；突出對控股股東、實際控制人等侵害上市公司、投資者利益違法行為的刑事打擊、民事追責。
優(yōu)化行刑銜接機制
強化刑事追責力度
近年來，監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化行刑銜接機制，完善全方位追責體系。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2024年，證監(jiān)會向公安機關(guān)移送案件和線索178件，同比增長51%。
今年2月份，中國證監(jiān)會與最高人民檢察院聯(lián)合發(fā)布8宗證券違法犯罪指導性案例，包括4宗證券刑事犯罪案例和4宗證券行政違法案例。刑事犯罪指導性案例中，證券監(jiān)管機構(gòu)的有力監(jiān)管對刑事案件成功辦理發(fā)揮了積極作用，充分體現(xiàn)了辦理證券案件行刑銜接的重要意義。
“目前實踐中證券行政處罰與刑事制裁銜接問題仍存在。”中國社科院法學所商法室主任陳潔對《證券日報》記者表示，要實現(xiàn)打擊財務(wù)造假違法活動中涉行政刑事案件處理的專業(yè)整合，彌補“刑行交叉”的執(zhí)法和監(jiān)管漏洞，更好地發(fā)揮執(zhí)法司法系統(tǒng)管理的綜合效能。例如，要建立常態(tài)化的溝通協(xié)調(diào)機制，加大對重大案件的協(xié)調(diào)力度，實現(xiàn)信息共享機制。
在方燕看來，當前行刑銜接的痛點在于證據(jù)標準差異、信息共享滯后及移送程序冗長。建議由監(jiān)管部門聯(lián)合制定證券期貨案件移送證據(jù)指引，統(tǒng)一行政調(diào)查與刑事偵查的證據(jù)規(guī)格；建立全國統(tǒng)一的證券違法線索大數(shù)據(jù)平臺，實現(xiàn)跨部門數(shù)據(jù)實時互通；試點在重點地區(qū)設(shè)立證券犯罪聯(lián)合偵查辦公室，縮短案件流轉(zhuǎn)周期；完善檢察機關(guān)對重大案件提前介入機制，強化對移送立案的檢察監(jiān)督，防止“以罰代刑”。
此外，部分違法犯罪因條文較為原則，導致刑事追責效果不夠理想。如背信損害上市公司利益罪雖已設(shè)立多年，但因多種原因，真正實現(xiàn)刑事追責的案件數(shù)量較少。羅衛(wèi)建議，加快出臺背信損害上市公司利益罪司法解釋。楊宗儒提出，研究出臺背信罪（背信損害上市公司利益罪）的司法解釋，強化對背信損害上市公司利益、私募基金管理人侵占基金財產(chǎn)行為的刑事追責。
更好發(fā)揮投保機構(gòu)作用
強化投資者合法權(quán)益保護
在嚴打證券違法違規(guī)行為的同時，保護投資者合法權(quán)益，也是市場關(guān)注焦點。
多位代表委員建議進一步為投資者保護機構(gòu)發(fā)揮作用提供司法保障。全國政協(xié)委員、上交所總經(jīng)理蔡建春建議，修改代表人訴訟司法解釋等，允許投資者保護機構(gòu)對欺詐發(fā)行、重大違法強制退市等重大典型案件可不經(jīng)普通代表人訴訟程序，直接提起特別代表人訴訟；在相關(guān)司法解釋、司法政策文件中明確投資者保護機構(gòu)提起的股東代位訴訟不預交案件受理費，降低投資者保護機構(gòu)維權(quán)的經(jīng)濟負擔。
楊宗儒建議，研究擴大特別代表人訴訟中“明示退出，默示加入”制度的適用范圍，推廣到可轉(zhuǎn)債等人數(shù)眾多的證券訴訟當中。研究優(yōu)化制度安排，明確在虛假陳述案件以及涉及上市公司眾多投資者權(quán)益的代表人訴訟、股東代位訴訟中，符合條件的，可以免交或緩交訴訟費用。探索開展檢察機關(guān)提起證券民事公益訴訟試點。
全國人大代表、立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟在接受《證券日報》記者采訪時表示，完善維權(quán)與糾紛解決機制，推廣特別代表人訴訟，降低中小投資者維權(quán)成本。建立多元化糾紛解決機制，提供調(diào)解、仲裁等非訴訟途徑，快速解決小額糾紛。推廣當事人承諾制度，鼓勵違法者主動賠償投資者。進一步優(yōu)化賠償機制，通過設(shè)立投資者賠償基金，為因市場欺詐行為受損的投資者提供補償。
方燕建議，構(gòu)建“民事賠償優(yōu)先+行政刑事追責并重”的體系，首先，推廣特別代表人訴訟常態(tài)化，允許投保機構(gòu)主動發(fā)起訴訟并簡化投資者登記程序；其次，在行政和解制度中增設(shè)“賠償基金”條款，要求違規(guī)主體按比例預存賠償金；再次，推動建立上市公司董責險與違法行為掛鉤的浮動費率機制，倒逼公司治理改善；最后，利用區(qū)塊鏈技術(shù)建立投資者損失即時測算系統(tǒng)，提升索賠效率。
