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吳永芳
2025-04-01 14:23
本周玻璃期貨價格重心大幅上移，與此同時玻璃期貨的持倉維持較高水平。期貨日報記者觀察到，春節后玻璃期價持續下跌，近一周價格快速反彈，且玻璃期貨持倉持續增加。其中，玻璃期貨主力合約2505持倉近160萬手，全合約持倉226萬手，均創歷史新高。
“玻璃期貨近期成交和持倉連續放量，庫存拐點過后多空分歧再度加劇，超出市場預期?！狈秸衅谄谪浄治鰩熚撼鞣Q。
對此，中信建投期貨能化高級分析師胡鵬也表示，往年玻璃05合約持倉換月通常發生在3月上中旬，今年3月底玻璃2505合約持倉不斷增加并創新高，遠超市場預期。在他看來，玻璃盤面持倉創新高，顯示出市場參與者存在較大的分歧。
目前來看，多方聚焦于低估值、供應端同比下降近10%及季節性的產銷改善，空方聚焦于房地產行業的調整和竣工需求的下降。
相關機構最新數據顯示，目前玻璃行業平均利潤為-41元/噸，其中，以煤制氣為燃料的工藝利潤89元/噸，以石油焦為燃料的工藝利潤-20元/噸，以天然氣為燃料的工藝利潤-192元/噸。
“當前玻璃估值處于低位，供應同比下降較為明顯，最新的玻璃日熔量為157975噸，同比下降約10%。需求端，1—2月國內房屋竣工面積累計同比下降16%，延續下降趨勢；樣本企業玻璃深加工訂單數量環比上升至8天、同比下降35%。”胡鵬稱。
記者觀察到，自3月15日以來，國內玻璃產銷率明顯提升，均值連續12天過百，帶動國內玻璃生產企業庫存止升回落。上周玻璃生產企業庫存下降至4萬噸，本周玻璃庫存再度下降12萬噸。
對此，胡鵬認為，玻璃產銷率改善是本輪玻璃價格反彈的核心驅動?！敖鼉芍墚a銷改善、庫存下降、現貨企穩帶動了盤面反彈，但需注意的是，近期期貨價格反彈，現貨表現卻相對平淡，近一周華北、華中、華東玻璃現貨價格持穩，并未跟隨期貨盤面的上漲步伐，后期現貨能否跟漲較為關鍵。”他稱。
“就市場情緒而言，周一的大陽線既表現出超乎市場預期的一面，同時也代表玻璃期貨自2月回落以來市場破局的嘗試?！鄙耆f期貨能源化工高級分析師陸甲明表示。
“今年玻璃5月合約一直是市場關注的焦點。”陸甲明告訴記者，玻璃自2024年上半年開始了供給側的調整，浮法玻璃產業通過逐步降低日熔量在低迷的市場中艱難尋找供需平衡點。去年年末一度達到了供需的階段性平衡，上游工廠庫存一度在淡季消化至4000萬重箱水平。
3月上旬玻璃庫存依然處于6000萬重箱的高位水平，高庫存現狀對市場信心形成了新的考驗。前期玻璃期貨價格的走弱體現了市場對下游需求恢復的力度存在一定擔憂。
“本周之前，玻璃期貨總體以下跌的方式兌現市場的觀望情緒?！标懠酌鞅硎?，本周以來，玻璃期貨的反彈則體現出了市場供需修復的心理。“供給端持續收縮，且已被證明較有成效的背景下，市場只待需求端的進一步釋放和兌現?！痹谒磥恚殡S著3月以來需求的逐步恢復，浮法玻璃連續兩周去庫，提振了市場信心，這是本周以來玻璃價格重心穩步上移的主要驅動。
從盤面來看，當前主導玻璃走勢的核心驅動是產銷改善、庫存下降的趨勢。業內人士普遍表示，春節后玻璃庫存連續5周增加，近兩周產銷改善帶動庫存拐點出現，庫存仍有繼續下降的預期。“金三銀四”為建筑行業的傳統旺季，氣候回暖，施工條件較好，玻璃需求環比出現改善，下游和貿易商補庫帶動去庫。預計4月中旬前玻璃上游庫存以下降為主。
在胡鵬看來，后期現貨能否跟漲，取決于需求是否真實增加。“季節性去庫并不意味著玻璃需求大幅增加，在地產周期影響下，玻璃需求同比下降較多?！彼J為，今年玻璃行業或呈現供需雙弱的特征，價格難以走出單邊行情，預計期貨盤面升至1300元/噸上方將面臨一定壓力。
在魏朝明看來，市場多空博弈延續，勝負未定?？辗酱饲敖灰讕齑娓咂?、產銷持續低迷，短期隨著產銷季節性好轉，繼續持有空單的風險有所增加。
“對2505合約來說，盤面定價對部分交割區域基準交割品有所升水?！蔽撼髡J為，當前湖北庫存去化進程剛剛開始，在接下來的一個月里能否有效去化尚不能確定?！叭绻麤]有更多變量參與到行情中，后期玻璃行情高度不宜高估?！彼Q。
“就中長周期來看，玻璃供需調節仍在進程當中，估值修復的過程很難一蹴而就?！标懠酌鞣Q。
魏朝明表示，當前多空雙方在深度博弈的同時，市場需要警惕2505合約多單持倉是否具有內在合理性?！叭艚谟胁Ａ袠I相關產能政策出臺，將會為玻璃行情提供向上驅動力?！彼f。
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