證券時報網
聶英好
2025-04-01 00:11
3月29日，國家外匯管理局官微發文，解讀“如何看待我國貨物貿易和經常賬戶順差增長”。
近年來我國對外貿易穩健發展，2024年國際收支口徑的貨物貿易順差7680億美元，經常賬戶順差4239億美元，均處于較高水平，體現了我國經濟結構優化、制造業保持競爭優勢以及外需回升的共同影響。我國經常賬戶順差持續處于合理均衡區間，經濟內外部均衡態勢穩固，我國外貿發展對全球貿易失衡的溢出影響較低。
一、我國貨物貿易順差增長是深度參與全球產業分工和外需周期性波動的結果
我國貨物貿易長期保持順差是全球產業鏈變遷的結果。近年來全球產業分工格局調整過程中，跨境外包和供應鏈重組快速發展，勞動密集型產業逐步向人口充裕、生產成本低的發展中國家轉移，發達國家轉向生產更高檔次的產品或提供服務。我國積極參與全球產業分工，跨國公司在華投資設廠增多，利用我國勞動力和資源稟賦進行生產制造，滿足其在全球的商品供應，這自然會帶動我國出口增多。同時，外資深耕我國市場，在華生產的商品直接銷售給國內消費者，替代了我國進口，推升貨物貿易順差。根據海關統計，2024年外商投資企業出口在我國總出口中占比27%，與之相關的加工貿易順差占我國進出口總順差的21%。在深度參與全球化的過程中，我國制造業不斷轉型升級，完善技術和基礎設施，提高產品質量和附加值，逐步形成完整的產業鏈供應鏈，這有助于增強制造業實力和出口競爭力，進一步夯實貨物貿易順差。
外需波動加大對我國貨物貿易順差造成擾動。外部需求和國內需求變化受到全球經濟發展、國際金融市場波動等影響，導致進出口規模出現周期性調整。近年來外需呈現先升后降再升態勢，波動明顯加大。2020—2022年主要發達經濟體實施量化寬松貨幣政策，商品消費需求增加，帶動我國出口年均增長12%，較2017—2019年年均增速提高6個百分點。2023年主要發達經濟體貨幣政策緊縮限制貿易增長，再加上歐美商品去庫存壓力增加，外需放緩促使我國出口下降5%。2024年，全球制造業復蘇反彈，半導體消費進入上升周期，外需回升推動我國出口增長7%。從內需看，我國進口中原油、礦產品、集成電路等產品占比超過六成，受國際商品價格波動影響較大，2022年以來進口價格指數下降一定程度上拉低我國進口增速。
我國出口跟隨全球外需波動調整數據來源：聯合國貿發會議，海關總署
二、我國經常賬戶持續處于合理均衡區間，經濟內外部平衡態勢穩固
經常賬戶是衡量一國內外部經濟平衡狀況更全面的指標。評價一國經濟對外失衡狀況，只看貨物貿易并不全面，要綜合考慮服務貿易、投資收益等因素，國際比較中通常用經常賬戶作為衡量指標。從服務貿易看，發達國家將中低端產能向外轉移后，更多資源投向高附加值的生產性服務業和旅行等消費性服務業，推動服務貿易順差增加。如美國、英國、日本等長期為服務貿易順差國，其中美國年度順差規模最高達到3000億美元。我國服務貿易逆差處于全球高位，主要是我國人口基數大，近年來居民收入穩步增長推動境外旅行需求增多。隨著制造業發展，我國生產性服務貿易出口逐步增長，由逆差轉為順差，競爭力有所提升。從投資收益看，我國長期呈現逆差，這與跨國公司在華投資經營密切相關。近年來外商直接投資存量穩步增加，在我國總負債中的占比超過五成，外商直接投資收益率在世界范圍內處于較高水平，外資在華投資獲得穩定和較高的回報，相應地投資收益項目呈現逆差，而美國、日本、德國等均為投資收益順差國。綜合考慮服務貿易和投資收益，2024年我國經常賬戶順差較單純的貨物貿易順差收窄45%。
我國經常賬戶順差在全球范圍內處于正常水平，經濟內外部平衡狀況良好。國際上通常用經常賬戶差額與國內生產總值（GDP）的比值衡量內外部經濟失衡情況。我國經常賬戶順差與GDP比值在2007年達到9.9%高峰后逐步下降，2016年以來持續運行在2%左右，處于國際4%左右的合理區間內。近年來我國經濟結構不斷調整和優化，內需對經濟增長貢獻度提升，儲蓄投資缺口逐步收窄。橫向比較看，目前全球有30多個經濟體經常賬戶順差與GDP比值超過4%，2024年我國經常賬戶順差與GDP之比為2.2%，明顯低于日本（4.8%）、德國（5.9%）等，我國經濟呈現內外部較好均衡。
中、德、日經常賬戶順差與GDP比值數據來源：國家外匯管理局，國際貨幣基金組織
總的來看，我國貿易順差發展演變與國內經濟結構調整、全球產業鏈布局、內外需變化高度相關，我國經濟內外部平衡狀況保持穩固。未來隨著穩外貿、穩內需政策措施持續發力，我國出口和進口有望保持平穩發展，貨物貿易和經常賬戶順差將在合理區間保持基本穩定。
來源：國家外匯管理局
責編：萬健祎
校對：冉燕青
