證券日報
李靜
2025-03-26 09:07
平穩跨越周期，是保險公司長期經營的必答題。同時，耐心資本在國民經濟中的重要性日益凸顯。百年變局背景下，保險公司如何實現服務新質生產力發展與自身長期穩健發展相融合，受到廣泛關注。
“作為一家大型金融集團，必須順應時代潮流，與國家戰略同頻共振，才能行穩致遠?！敝袊桨部偨浝砑媛撓紫瘓绦泄僦x永林近日接受券商中國記者專訪時表示，近幾年中國新質生產力一些領域蓬勃發展，例如半導體、低空經濟、AI在垂直領域的應用等，這是險資應該投資的方向。
謝永林同時表示，權益資產對提升險資收益具有不可替代性，將適度加大股票配置，堅持高分紅和成長性板塊均衡配置。公司也密切關注科技板塊，將積極做好研究，合理增加布局。
適度加大股票投資，密切關注科技板塊
利率長期下行背景下，持續穩定的投資收益對于保險公司平穩穿越周期至關重要。截至2024年末，中國平安管理資產規模超5.7萬億元，是中長期資金典型代表。
“低利率環境下，我們要將資產結構進行合理組合，權益投資比例要加大，同時在投資領域上進行合理配置?！敝x永林說。
謝永林在采訪中剖析了保險資金的投資邏輯和策略。他表示，中國平安作為一家大型綜合性金融企業，投資規劃將根據宏觀經濟環境、行業市場趨勢以及公司的戰略目標進行調整，堅持“戰略定力、戰術機動、均衡配置”。
其中，固收資產是保險資金“壓艙石”，需要通過趨勢判斷、多元化配置來夯實基礎。權益資產對提升險資收益具有不可替代性，將適度加大配置，堅持高分紅和成長性板塊均衡配置。
“近幾年中國新質生產力發展比較快，一些領域正在蓬勃發展，例如半導體、低空經濟、AI在垂直領域的應用等，”謝永林說，從險資的角度，必須跟上國家經濟發展趨勢，這是險資應該投資的方向。
謝永林同時表示，隨著技術突破、應用場景加速落地，AI產業鏈有望快速發展，公司也密切關注科技板塊，將積極做好研究，合理增加布局。
談及去年底以來中國平安大手筆加倉銀行股，謝永林表示，國有大行有穩健的經營基本面，且有低波動、高分紅、低估值特點，平均股息率5%以上，較當前2%～2.5%的保險產品保證利率有可觀利差。公司在配置方面，慎重選擇經營穩健、抗風險能力強、分紅穩定、有足夠安全墊的標的，從這方面來說，核心銀行股屬于較為理想的投資標的。
目前，保險資金正在探索創新方式入市。近日，金融監管總局新批復5家保險公司開展長期投資改革試點，平安人壽是試點公司之一。
謝永林表示，長期股票投資試點政策打通了中長期資金入市的卡點堵點，為險資提供良好的投資環境，平安將積極配合國家政策，推動險資入市。
其認為，險資入市將帶來多方共贏，既有利于改善資本市場資金供給結構，也可幫助企業獲取長期穩定的“耐心資本”支持，助力實體經濟高質量發展。對于險資來說，在長期利率下行趨勢下，通過資本市場權益投資獲取優質高收益資產，能夠提升險資收益、改善險資利差。
謝永林透露，公司推動長期股票投資試點落地的過程中，將兼顧安全性、流動性和收益性的平衡，壓力測試充分考慮資產價格波動對資產負債表和償付能力的影響，保證風險可控。投資方向上將重點關注高股息股票和成長股平衡，平滑權益波動。
長期低利率趨勢下，合理加大海外投資對于分散風險也有重要意義。謝永林表示，目前海外投資有一定占比，將遵守監管規定合理投資。同時將穩步推進黃金投資，目前壽險公司、產險公司已獲試點資格，將制定審慎的投資策略，提升長期競爭力。
年報顯示，截至去年末，中國平安保險資金投資組合規模達到5.73萬億元，較去年初增長21.4%。公司全年保險資金投資組合實現綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個百分點，投資收益水平位于市場前列。
積極擔當耐心資本，探索“結構化設計”模式
中長期資金作為資本市場的“壓艙石”，在提升資本市場穩定性、服務實體經濟等方面發揮不可替代的作用。保險業新版“國十條”提到，發揮保險資金長期投資優勢，培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產良性循環。
作為長期資本和耐心資本典型代表，保險資金如何更好發揮優勢助力新質生產力發展？
“必須順應時代潮流，跟隨國家發展方向開展業務布局，與國家戰略同頻共振，才能行穩致遠?！敝x永林表示，中國平安積極擔當耐心資本，為新質生產力提供強有力的投融資支持。
例如，平安與深圳市政府成立了100億元的重大項目基金，圍繞深圳“20+8”產業集群開展投資，支持深圳發展；權益市場方面，通過精選個股、FOF/MOM/ETF、優秀PEVC等多種策略方式，抓住科技成長投資機會。
謝永林重點談到耐心資本與政府資本結合的前景。
“險資非常有耐心，很愿意投大方向明確的硬核科技、成長類公司，但保險資金作為經濟的減震器和社會的穩定器，也是老百姓的養老錢，追求長期穩定的收益，風險容忍度較低?！敝x永林表示，近年來，為支持科創類企業發展，各地政府紛紛出臺政府引導基金等相關政策，此類資本與險資為代表的耐心資本，可以通過“結構化設計”，對收益分配和風險分擔機制做出分層安排，實現高效協同，進一步支持科創類企業發展。
具體建議包括，保險資金對風險容忍度低、偏好久期較長且具備穩定收益的投資，可作為優先級份額，以獲取期間穩定回報為主；政府引導基金等“創投資本”可以接受一定的容錯率，可作為劣后級份額，以獲取項目退出增值收益為主。
這個模式已經在部分城市落地，某地政府引導基金與險資合作，政府引導基金作為劣后級出資30%，險資作為優先級出資70%，優先保障險資年化基準收益，同時超額收益中險資僅分配20%，政府引導基金分配80%。通過這樣的結構化設計，政府引導資金可以用少量資金撬動兩倍以上的“耐心資本”，收益分成比例則是險資的4倍。
在謝永林看來，這種模式可以實現多贏，對保險資金等耐心資本來說，可以賺類固定收益，平滑險資全周期收益率曲線，解決險資前期無法獲得穩定收益的痛點，提升險資參與積極性。對政府引導基金等創投資本來說，可以賺后端退出高收益，撬動更多社會資本參與科創企業發展，擴大企業資金來源支持面，并幫助科創企業度過最艱難的初創期，提高科創投資成功率。
分紅險占比將持續提升，科技賦能是長期戰略
長期低利率對保險行業的影響重要且深遠，投資端、負債端均需要優化調整。
謝永林表示，低利率環境下，中國保險業要做好資產負債匹配經營，在投資端、負債端兩端并行發力，才能實現高質量發展。具體而言，投資端要有“韌性”，通過穿越周期的戰略資產配置、有紀律的戰術配置和價值投資追求長期穩定收益；產品端則要不斷優化產品結構、提升產品創新能力。
謝永林表示，隨著預定利率下調和資本市場向好，分紅險“進可攻退可守”的優勢進一步顯現，能滿足客戶財富管理的差異化風險和收益偏好?！伴_門紅”期間，公司個險新單保費中分紅險占比超三成，基本符合預期。后續公司將持續強化分紅險推動策略，提升隊伍分紅險銷售能力，推動分紅險占比繼續提升。
除了產品結構優化，還需持續推動“保險+服務”提升產品競爭力，以及在運營端強化精細化管理能力、降低成本。數據顯示，去年醫養客戶對平安壽險新業務價值的貢獻占比約70%，價值客戶客均合同數提升2.4倍。
隨著中國平安持續深化“綜合金融+醫療養老”雙輪并行、科技驅動的戰略，平安科技板塊定位亦發生變化。今年2月，中國平安旗下云辰資本協議以18億美元向海爾集團子公司出售汽車之家41.91%股權，交易完成后云辰資本不再是汽車之家大股東；3月，中國平安旗下鉑煜公司建議以現金每股2.068港元（相當于每股公司美國存托股約7.98美元）對金融壹賬通進行收購。
談及科技板塊調整，謝永林表示，科技板塊相關舉措的本質是戰略微調、聚焦主業、做強賦能。通過對科技板塊業務組合的調整，優化資本配置，加大高回報板塊投入。戰略微調更是為了聚焦主業，讓科技更有效賦能主業，推動公司更加可持續健康發展?！暗咀兓瘺]有，還是要把金融科技做強?！?/p>
“科技賦能是長期戰略，平安將繼續堅定推進全面數字化轉型戰略，打造金融科技底座，降成本、提效率、控風險。”謝永林說。
校對：呂久彪?????????
