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臧曉松
2025-03-25 21:18
在“三年期持有基金”發(fā)行熱潮冷卻后，2023年、2024年兩市僅合計(jì)成立了14只三年期產(chǎn)品（僅統(tǒng)計(jì)主動權(quán)益類），其中還有產(chǎn)品需要借助發(fā)起式的方式成立。
值得一提的是，與此前讓投資者損失慘重的三年期產(chǎn)品不同，在行情低位成立的這些基金卻因受益于擇時以及布局走勢穩(wěn)健的“核心資產(chǎn)”，多數(shù)業(yè)績收正，雖然在科技股行情中缺乏些許進(jìn)攻性，但在震蕩市里凸顯了控制回撤能力。
三年期基金發(fā)行數(shù)量銳減
2020年至2022年，在行情達(dá)到數(shù)年來高位時，在基金出圈的背景下，“三年期持有期基金”乘勢發(fā)行，在此期間，主動權(quán)益類三年期產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量分別達(dá)到21只、38只和17只，且不乏百億級別的新發(fā)“巨無霸”。
但行情的震蕩使得基民的投資面臨虧損，也讓公募基金在發(fā)行端十分謹(jǐn)慎。在A股底部震蕩的2023年，全市場僅有11只三年期產(chǎn)品成立（僅統(tǒng)計(jì)主動權(quán)益類），而在2024年更是僅有東方紅智享三年持有、東方紅睿璽三年持有和廣發(fā)匠心優(yōu)選三年持有等3只產(chǎn)品，且廣發(fā)匠心優(yōu)選三年持有更是采用門檻較低的發(fā)起式方式成立。
有公募基金分析稱，過去兩年的整體行情均比較平淡，無論抄底還是追高都沒啥機(jī)會。此外，風(fēng)格速切和熱點(diǎn)板塊熄火，使得投資者觀望疊加基金公司暫緩發(fā)行。“當(dāng)然最核心的是此前成立的產(chǎn)品凈值的大幅下挫，不僅在短期內(nèi)損害了產(chǎn)品持有人的利益，也影響了投資者對基金投資的信心。”
某華南公募渠道人士指出，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格或能力圈，與市場風(fēng)格變化的不匹配，也是拖累產(chǎn)品業(yè)績的重要原因，“另一方面，基金投資也許還是需要做一定的擇時，至少是在一個比較寬泛的范圍內(nèi)，在市場冰點(diǎn)、估值較低的時候加大布局，在市場火熱、估值較高的時候落袋為安。”
值得一提的是，雖然高位發(fā)行的三年期基金幾乎“全軍覆沒”，但在隨后行情低位成立的產(chǎn)品反而受益于擇時從而整體凈值表現(xiàn)尚可，更加凸顯基金布局“擇時”的重要性。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年、2024年合計(jì)成立的14只產(chǎn)品中，大多取得了正收益，其中大成基金劉旭掌管的大成至信回報三年定開漲近30%，銀華惠享三年定開成立以來漲超23%，僅有富國周期精選三年持有與東方紅睿璽三年持有兩只產(chǎn)品業(yè)績告負(fù)。
天相投顧也表示，基金公司應(yīng)當(dāng)控制新發(fā)基金的節(jié)奏，有效把握新發(fā)產(chǎn)品與存量產(chǎn)品之間的銷售節(jié)奏。在市場高點(diǎn)時，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少新發(fā)產(chǎn)品，將資源向增強(qiáng)存量產(chǎn)品的管理方面傾斜；而在市場整體表現(xiàn)相對低迷時，基金公司作為擁有較高的投資能力的專業(yè)投資者，應(yīng)當(dāng)在一定程度上把握短期市場估值優(yōu)勢，合理地推行新發(fā)產(chǎn)品，以幫助投資者規(guī)避“追漲殺跌”的行為。
“冰點(diǎn)”成立產(chǎn)品多數(shù)缺席熱門板塊
值得關(guān)注的是，秉持長期投資的三年期產(chǎn)品，尤其是近兩年低位成立的基金多數(shù)缺席了近期火熱的人工智能相關(guān)板塊。
舉例而言，即使是業(yè)績最好的大成至信回報三年定開，截至去年四季度末的持倉中也難覓AI的蹤影，重倉股包括了中國移動、美的集團(tuán)、格力電器、豪邁科技以及中興通訊等。
基金經(jīng)理劉旭認(rèn)為，選股的本質(zhì)是賺企業(yè)價值的錢，而企業(yè)價值在經(jīng)濟(jì)學(xué)上體現(xiàn)為長期的現(xiàn)金流折現(xiàn)。因此他很少追逐熱點(diǎn)，持股熱門度中等偏低，重倉股很多長期持有，在去年9月末至今的科技行情中，雖然大成至信回報三年定開這只產(chǎn)品并未出風(fēng)頭，但因在此前下跌行情里控制住了回撤，該基金得以積累了領(lǐng)先的超額收益。
此外，漲幅居前的銀華惠享三年定開也是類似情況，該基金截至去年四季度末重倉股包括了五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、貴州茅臺以及北方華創(chuàng)等。在四季報中，方建判斷，政策意圖通過穩(wěn)股市、房市，從而穩(wěn)住消費(fèi)，扭轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期，保持經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)活力，最終為我國更好發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。
但在近期，方建發(fā)聲“將繼續(xù)堅(jiān)持投資低估值、高成長、大空間和強(qiáng)確定性的半導(dǎo)體國產(chǎn)化標(biāo)的，同時也會密切關(guān)注AI浪潮中受益的芯片設(shè)計(jì)和制造公司。”體現(xiàn)在基金中便是凈值曲線有了更大的彈性。
排版：劉藝文
校對：王蔚
