證券時報網
葉玲珍
2025-03-18 20:14
機構指出，家電板塊低估值+高股息的紅利屬性凸顯，國補托底下需求確定性強，回調后配置性價提升。建議以關注以下主線：1）業績穩健+高股息回報的白電板塊，2）具備高業績彈性的黑電板塊，3）估值有望隨地產修復的廚電板塊。
核心邏輯
1.全球AI應用正加速落地，技術迭代與場景創新雙輪驅動下，DeepSeek等AI大模型通過算法突破持續降低應用門檻，助推產業智能化升級進入快車道。家電企業積極融入AI發展大潮，紛紛推出接入DeepSeek等AI大模型的新品，賦能家電創新升級，助推智能家居的使用體驗迎來跨越式發展；家電創新品類依托AI重構產品定義邏輯，助推技術突破，推動產品的大規模普及；配套企業則聚焦自身優勢，積極參與AI基礎設施的零部件供應。
2.把握底部家電價值股加倉機會?？春眉译姷娜齻€理由：1）基本面支撐。短期旺季+國補催化，年報一季報業績增長有保障；中長期結構升級、品類擴張以及出海打開成長空間。2）估值安全墊高，分紅拖底收益下限。當前板塊白馬估值基本均處于中位數偏下水平，向下安全邊際高，向上修復空間大。3）未來外資回流、地產邊際改善潛在可能打開向上空間。當前家電龍頭白馬外資持股比例和峰值相比處于低位，后續外資回流家電核心資產屬性有望繼續受益；后續地產若邊際改善，板塊估值與EPS向上彈性大。
3.預計2025年國補有望持續拉動家電需求實現穩定增長，渠道布局成熟且前期在數字化層面建設領先的企業有望優先受益；在房地產發展新模式加速構建，供需關系逐步向平衡調整的背景下，地產端對家電的負向影響將逐步收窄。作為地產后周期的廚電板塊，在經歷多年需求疲軟后，行業格局正迎來結構性優化。一方面，龍頭企業通過核心渠道優勢迅速搶占市場，另一方面，以舊換新政策為行業注入新動能，更加利于規模較大，多品牌、多品類布局的龍頭企業。政策紅利疊加品牌集中度提升，頭部企業有望在行業洗牌中進一步擴大市場份額。參考在手現金、充裕且分紅比例高，廚電雙雄具備配置價值。
利好個股
興業證券指出，繼續沿著國補內需及高股息選股：1）推薦有業績和基本面支撐、核心資產屬性強的白電龍頭格力電器、海信家電、海爾智家、美的集團；黑電龍頭海信視像、TCL電子；2）推薦股價與基本面筑底，盈利有望邊際改善的小家電龍頭飛科電器、小熊電器（受益三胎政策），廚電龍頭老板電器；3）推薦成長屬性強的掃地機龍頭科沃斯、石頭科技。
國泰君安指出，國家安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新，有望持續拉動家電需求實現強勁增長，渠道布局成熟且前期在數字化層面建設領先的企業有望優先受益。推薦美的集團、老板電器、海信視像、華帝股份。2）AI+賽道持續火熱，看好智能家居、可穿戴設備、AI陪伴玩具等細分行業，有高關注度新品推出的企業更為受益。推薦石頭科技、TCL電子、康冠科技、九號公司-WD、螢石網絡。
本文內容精選自以下研報：
興業證券《家用電器行業周報：把握底部家電價值股加倉機會》
國信證券《家電+AI專題：家電+AI科技消費全梳理》
國泰君安《家電行業2025W10周報：3000億特別國債支持以舊換新，樓市回穩奠基》
國金證券《家電行業周報：25年繼續強調擴內需，關注小米大家電發展》
校對：冉燕青
