證券時報網
曾劍
2025-03-16 19:11
近期，易方達、睿遠、寧泉資產等多家公私募基金南下搶籌，在港股市場大手筆“掃貨”。其中，“杠鈴”兩端——科技和紅利最為吸金，AI醫療、人形機器人等前沿科技賽道與銀行、電力等高股息資產被頻頻舉牌和加倉。
Wind數據顯示，截至3月14日，南向資金年內凈買入金額已經超過3700億港元，相當于每小時便有超2億港元真金白銀南下“掃貨”，年內南向資金成交占比已攀升至58%。有公募基金經理表示，港股正逐漸從離岸市場向半離岸市場蛻變，中國資產定價權體系迎來重塑。
基金大手筆舉牌多只港股
港交所最新數據顯示，3月11日，睿遠基金以每股35.4644港元的價格增持固生堂214.53萬股，涉及總金額約7608.18萬港元。
值得一提的是，這已經是睿遠基金今年第三次增持固生堂，港交所數據顯示，此前，睿遠基金還曾在2月21日、2月26日分別增持固生堂75.34萬股、41萬股，其中2月21日的持股比例超過5%，實現舉牌。經過三次增持后，睿遠基金合計持有固生堂1789.36萬股，持股金額約6.75億港元，持股比例也由5.01%增至7.45%。
除了睿遠基金，近期，公募巨頭易方達基金也在港股市場頻頻“掃貨”。
比如，3月5日，易方達基金在場內以每股均價13.8914港元增持昭衍新藥16.28萬股，涉資約226.15萬港元。在此之前，易方達基金曾在2月13日增持昭衍新藥4.43萬股，持股比例達5.02%實現舉牌，再加上此次增持，易方達基金持有昭衍新藥的最新股數達到720.75萬股，持股金額約1.11億港元，持股比例由5.02%上升至6.06%。
此外，易方達基金還曾在去年11月舉牌東岳集團，并在今年再度兩次增持。1月9日，易方達基金以2316.48萬港元增持東岳集團276.1萬股，雖然在2月19日減持了200.4萬股，但在2月26日再度增持241.6萬股，最新持股數量為1.22億股，持股金額11.34億港元，持股比例7.06%。
百億私募也在近期搶籌港股。比如，寧泉資產分別在1月8日、2月5日、2月13日增持新特能源36.20萬股、32.80萬股、147.40萬股，最新持股比例已經高達14.13%，此外，寧泉資產還在2月11日增持327萬股萬科企業，2月13日增持606.6萬股信義能源，2月14日增持472.10萬股大唐新能源、90萬股碧桂園服務，最新持股比例均已經超過5%。
除了公私募基金，近期，險資、信托等眾多機構投資者也都在加倉港股，內資跨過香江搶籌已成趨勢。比如，平安保險集團分別在3月11日加倉了農業銀行，在3月6日和2月27日加倉了招商銀行，在3月5日和2月20日加倉了郵儲銀行，在2月28日加倉了農業銀行。
“杠鈴”兩端最吸金
從上述“掃貨”趨勢來看，內資大手筆舉牌的標的大多分布在“杠鈴”兩端——科技和紅利，其中，科技方向主要聚焦在“AI醫療”和“AI+機器人”兩大主線，而紅利方向則集中在電力和銀行兩大行業。
比如，固生堂和昭衍新藥均是AI醫療的重要概念股。固生堂此前曾宣布，公司已接入DeepSeek，基于真實、龐大的數據源打造名醫“AI分身”，并于近期再次宣布，引入歐洲科學院外籍院士、清華大學人工智能研究院常務副院長孫茂松出任集團人工智能高級顧問，旨在通過頂尖人工智能專家的專業智慧，推動中醫藥與現代科技深度融合；同時，昭衍新藥也宣布攜手生仝智能合作開發數字病理輔助分析系統，且引入了全方位的AI輔助診斷技術，拓寬了AI技術在CRO領域的應用場景。
而易方達增持的東岳集團，則屬于人形機器人產業鏈。該公司主要從事新型環保冷媒、含氟高分子材料、有機硅材料、氯堿離子膜等的研發和生產，是全球最大的PTFE（聚四氟乙烯）材料供應商，該材料也是人形機器人產業的一種關鍵材料。
除科技資產外，“啞鈴”的另一端紅利資產同樣備受青睞。例如寧泉資產增持的碧桂園服務、信義能源、大唐新能源，平安保險集團加倉的農業銀行、郵儲銀行等，股息率TTM均在5%以上。
在內資加倉下，上述港股標的大多在今年已經走出一波行情。Wind數據顯示，自春節以來（2月3日至3月14日），昭衍新藥年內大漲82.25%，固生堂大漲38.35%，碧桂園服務、信義能源的年內漲幅均在20%以上。
興業證券策略團隊表示，南向資金是本輪做多港股的主力資金之一。春節假期之后，“科技+紅利”為南向資金主要流入領域，一方面，AI板塊是本輪行情中南向資金與外資的顯著共識，南向資金大幅增配以專業零售、汽車、生物科技、軟件服務、電訊、半導體為代表的“AI+”板塊；另一方面，南向資金仍然持續流入以銀行、公用事業、保險為代表的價值紅利板塊。
睿遠基金國際業務部負責人、睿遠港股通核心價值混合基金經理張佳璐表示，在DeepSeek等AI技術的引領下，港股市場風格一定程度上開始變化，投資者愿意為未來的成長潛力投入信心，這種轉變不僅體現在科技股上，也影響了整個港股市場的估值中樞。南下資金的持續流入也為港股市場提供了堅實的支撐，為市場提供了額外的信心支持。
內資重奪港股定價權
以公募基金為代表的內資的“港股攻勢”，標志著中國資產定價權爭奪進入新階段。曾幾何時，“跨過香江去，奪取定價權”還是一句滿懷憧憬的口號，但在當下，這一憧憬已經不再是夢想。
一方面，南向資金正在以驚人的速度流向港股市場。Wind數據顯示，截至3月14日，南向資金凈買入金額已經超過3700億港元，為去年同期的5倍以上；其中，2月單月凈流入規模達1527.78億港元，創下2021年1月以來新高；3月10日，南向資金單日凈買入296.26億港元，刷新互聯互通機制開通以來新高。
另一方面，南向資金的成交占比也逐步攀升。2月17日，南向資金成交額高達2006.71億港元，占當天恒指成交額的50.13%，突破50%的大關；拉長時間來看，截至3月15日，南向資金年內成交總額已經突破5萬億港元，在港股總成交額的占比已經提升至58%。
興全滬港深兩年持有基金經理陳聰表示，相較于2020年的“南下奪取定價權”，現在的市場情況是明顯存在不同：
一方面，內地投資者邊際上在整個港股持倉的比例足夠高，高到它已經逐漸變成內資的存量市場。近年來，很多的機構投資者在更加積極地參與港股投資，內資在港股中投資占比的提升一定程度上會改變港股的市場的屬性，港股可能會慢慢從純離岸市場，變成了一個半離岸市場，未來的波動、震蕩，尤其是向下的風險會比過去要好一點。
另一方面，港股市場的定價審美一定程度上越來越像A股。比如一些純成長類的標的，在純外資的體系里面不太可能是現在的股價，但是因為內資對于高成長性的看重，所以這些公司有希望在一定程度上，在較高的估值體系里面維持相當長的一段時間。這也證明至少在相當一段時間，港股市場上的一部分定價權是內資所能控制的。
千億私募景林旗下基金經理金美橋在致投資者信中表示，“南向資金持續流入，內資對港股的定價權和南向資金在港股市場中的話語權不斷抬升，如果每年8000億港元的南下資金持續2—3年，港股定價權必然會掌控在內地資金手中。”wind數據顯示，2024年，南向資金凈買入8078.69港元，而2025年不滿3個月的凈買入金額已經超過3700億港元。
國泰君安策略分析師陳熙淼表示，在本輪港股上漲行情中，內資主導、外資跟隨的特征明顯，投資者需重視2025年港股市場定價權體系的重塑。伴隨內資顯著增配港股市場，2025年定價權體系將較過往發生系統性變化。
“擴散行情”值得期待
值得一提的是，本輪由內資主導的中國資產重估，截至目前仍然是較為極致的結構性行情，港股的上行動力主要集中在科技、醫藥等少數板塊。
Wind數據顯示，截至3月14日，年內僅有恒生科技指數、恒生生物科技指數、恒生醫療保健指數跑贏恒生指數，其中恒生科技指數的滾動10日成交額占比一度突破40%，創下歷史新高，其他行業的資金參與程度受到擠壓。
天風證券在研報中指出，若后續其他板塊跟隨科技補漲，代表投資者對港股整體持樂觀態度，這一普漲情形隱含的邏輯可能是以下兩點：一是分子端，市場對港股盈利前景的預期改善，可以看到今年以來恒指遠期EPS持續上修，季度環比增速對應上行，中國經濟意外指數出現筑底企穩跡象；二是分母端，全球配置資金回歸中國，相信中國經濟改革與科技價值重估的過程。隨著國內經濟企穩以及科技創新的效果逐漸顯現，外資有望陸續回歸中國市場。
在張佳璐看來，盡管已經有部分國際資金進入了港股市場，但仍有許多資金目前可能在等待中國經濟基本面的進一步改善，他們會更加在意具體指標的變化，例如房地產企穩情況、PPI改善情況，看港股消費品公司的ASP等的變化情況。她表示，在AI技術突破、政策環境改善以及資金流入的共同推動下，香港市場仍具備進一步上漲的空間，尤其是在消費、醫療等尚未完全啟動的領域。
校對：李凌鋒?????????????
