證券時報
江聃
2025-03-14 18:43
機構指出，游戲市場收入同比及環比均實現增長、版號發放節奏維持穩定，行業整體穩中向好。關注游戲公司儲備新游上線節奏。
核心邏輯
1.從2024年四季度SW傳媒行業的基金重倉配置及估值水平看，估值水平明顯有所修復，行業整體仍處于低配區間，存在較大提升空間，游戲及廣告營銷領域頭部公司是機構關注的核心，建議關注游戲版號儲備豐富、布局AI應用的游戲公司，數字營銷及梯媒領域龍頭公司。
2.2月版號過百，關注政策、景氣度與AI應用驅動下的板塊機會。1）2月份110款國產游戲和3款進口游戲過審，年初至今過審數量達到249款、繼續保持在較高水平；2）2025年1月中國游戲市場實際銷售收入為310.77億元，環比增長7.54%，同比增長27.65%；中國移動游戲市場實際銷售收入229.70億元，環比增長7.75%，同比增長29.87%，創歷史新高；出海市場亦同比增長29%，景氣度持續向上；3）AI應用方面，馬斯克旗下xAI宣布成立AI游戲工作室；4）政策友好、景氣向上，估值處于合理位置且具備AI應用落地持續催化可能，持續看好游戲板塊向上機會。
3.2025年國內游戲產業表現可期。在玩家層面將繼續保持旺盛的娛樂和娛樂消費需求，經濟政策目標有望帶動娛樂消費需求的進一步回升，為國內游戲市場增長提供動力。在核心的內容供給層面，上市公司體系內以及上市公司體系外的游戲公司都具有較多的游戲儲備，為行業供給端提供保障。同時以AI技術為基礎核心的原生AI游戲目前尚處于空白地帶，一旦出現有望進帶動更多創意玩法以及市場關注，驅動游戲板塊估值進一步提升。
利好個股
東莞證券指出，DeepSeek具有架構創新、訓練技術優化、多領域功能強大、成本低、支持開源與本地化部署等優勢，有望在智能對話、多語言處理、編程開發等多個場景賦能游戲、電商等傳媒應用端板塊。展望后續，DeepSeek的開源行動有望繼續帶動更多企業紛紛加入開源行列，AI應用端成本有望進一步降低，加速AI應用落地。建議關注積極布局AI領域的公司，相關標的包括昆侖萬維、愷英網絡等。
太平洋證券指出，游戲市場收入同比及環比均實現增長、版號發放節奏維持穩定，行業整體穩中向好。關注游戲公司儲備新游上線節奏。建議關注：電魂網絡、愷英網絡、巨人網絡、神州泰岳、吉比特。此外，多模態模型持續迭代、國內多模態開源生態再添視頻生成和語音交互兩大模型，有望推動各垂直領域實現模型本地化部署及應用落地，利好擁有場景優勢的公司。建議關注：天娛數科、因賽集團、博納影業等。
本文內容精選自以下研報：
東莞證券《傳媒行業雙周報：1月中國游戲收入同比增28%，DeepSeek開源5個代碼庫》
國信證券傳媒行業3月投資策略：AI與景氣周期雙重拐點，看好游戲及AI應用
中原證券《傳媒行業專題研究：游戲行業專題-市場景氣，產品突破，AI賦能，政策回暖》
太平洋證券《傳媒互聯網行業周報：1月游戲收入同增28%，階躍星辰開源兩款多模態大模型》
萬聯證券《基金重倉配置比例微幅下降，游戲板塊仍為市場關注重點》
校對：蘇煥文
