券商中國
吳琦
2025-02-25 22:27
在國內政治不穩定及美國關稅措施等不確定性因素影響下，韓國央行2月25日大幅下調韓國今年經濟增長率預期，并宣布基準利率再次下調25個基點至2.75%。
經此次降息，韓國基準利率時隔2年多再次降至3%以下。
進一步降息空間大
韓國央行2月25日召開金融貨幣委員會議，基于內需恢復遲緩、出口增長放緩等原因，決定再次降息25個基點。
韓國央行行長李昌鏞表示，此次利率決策是全體一致通過的。
這一決策并不出人意料。1月，韓國央行宣布凍結基準利率后，市場就已經普遍預測2月會降息。當時，李昌鏞稱：“看景氣情況，降息是對的。”
可見韓國央行當時就認為，韓國當前的經濟形勢不容樂觀。
這次是韓國自去年10月啟動寬松政策周期以來的第三度降息，當時利率在15年高點。
隨著此次降息決定，始于2022年10月的“基準利率3%時代”也在歷經2年4個月后正式終結。當時，韓國央行為了與美聯儲的激進加息步調保持一致，采取了“Big Step”（0.5個百分點的基準利率上調）措施，將基準利率從2.5%提高至3%。這是自2012年10月以來，韓國基準利率首次突破3%。如今，基準利率重新回落至2%—3%區間，相較美聯儲4.25%至4.5%的基準利率，韓國與美國的利率差距擴大至最高1.75個百分點。
當局希望通過降息來刺激因政治亂局而受沖擊的民間消費。去年12月，韓國總統尹錫悅在短暫實施戒嚴后遭遇彈劾，成為史上首位在任期間被逮捕的韓國總統，使得韓國如今沒有明確的政策方向。韓國一項消費者信心指數顯示，在2月，悲觀的情緒連續第三個月超過樂觀情緒。
同時，韓國還面臨美國總統特朗普的關稅威脅。韓國央行官員也在為美國保護主義政策可能帶來的影響做準備。
李昌鏞對未來保持降息基調，他表示，“（對于降息）現在市場認為，包括這次在年內會下調2—3次，這與我們的期待沒有太大區別”，并稱，上半年是否再次降息，將視情況而定。
韓國銀行金融貨幣委員會6位委員中，有2人對未來三個月進一步降息持開放態度；由于擔心央行降息能力很快耗盡，其他人認為維持利率不變的可能性很高。所有6位委員都認為韓國處于降息周期。
顯著經濟反彈仍存限制
韓國央行判斷，降息對刺激經濟能夠起到一定幫助作用。
韓國近期經濟表現不佳，韓國央行今天發布的經濟展望報告，將今年經濟增長率從原先的1.9%大幅下調至1.5%。這是韓國央行自2022年11月將隔年經濟增長預期下調0.4個百分點以來，首次將年度經濟增長率預期調整達0.4個百分點。
實際上，韓國的出口和內需都處于低迷狀態。統計廳數據顯示，2024年韓國17個道市的零售銷售均出現減少。這也是自2010年開展相關統計以來，所有道市零售銷售首次全線下降。在此基礎上，1月建筑業就業人數為192.1萬人，時隔3年跌破200萬。高利率和項目融資（PF）不足導致建筑業陷入長期低迷。
唯一支撐韓國經濟的出口增勢也明顯放緩。關稅廳稱，2月1日至20日，出口額為353億美元，雖同比增長了16%，但按照工作日日均出口額為22.8億美元，同比減少了2.7%。
匯豐銀行指出，考慮到工作日天數，韓國2月整體出口額實際上環比減少了10.2%。也就是說，出口動力正在減弱。
在韓國央行下調經濟展望之前，全球各大投資銀行已經紛紛下調了今年對韓國的經濟增長預期。
8家全球投行平均預期值從去年12月底的1.7%降至1月底的1.6%。Capital Economics稱：“韓國今年的經濟狀況，預計政治危機和房地產景氣低迷將給內需造成巨大負擔”，并將經濟增長預期值下調至1%。
美國銀行稱：“美國上調關稅、美聯儲貨幣政策、中國AI熱度等，與韓國經濟相關的不確定性增加”，將預期值從1.8%下調至1.5%。花旗銀行公布的預期值為1.4%，并認為如果美國對韓國汽車、芯片、醫藥品征收25%的關稅，增長率還將再降0.2%。
韓國央行雖然下調了利率，但高匯率、高物價仍是負擔。25日，韓元對美元匯率約為1431韓元（約合人民幣7.25元），依然處在1400韓元以上的高位。外界普遍認為美國今年的降息次數會有所減少，韓美利差導致的資金外流等因素會造成匯率上行的壓力。
物價也維持高位。1月，韓國消費者物價漲幅同比上漲了2.2%，物價自2024年10月起持續上漲。25日當天，韓國央行將今年的消費者物價增長預期維持在1.9%，與之前保持一致。
韓國《中央日報》認為，盡管韓國央行決定采取寬松的貨幣政策，但要實現顯著的經濟反彈仍面臨諸多限制。
韓國政治的不穩定和特朗普新政府帶來的經濟不確定性正在長期化，而由于匯率和物價波動的風險，韓國央行也難以加快降息步伐。
《中央日報》引用韓國梨花女子大學經濟學系教授石秉勛的分析稱，“追加預算等財政政策難以在國會達成一致，而過度降低基準利率可能會加劇匯率和物價的不穩定，因此政策可選性有限。”
他還建議，“韓國央行應擴大近期發布的金融中介支持貸款額度，以加強對困難中的中小企業支持。”
