券商中國
林喬
2025-02-24 12:59
隨著“924”的大漲以及年后行情的接力升溫，此前參與定增的項目收益率也開始逐步走高，多只個股的定增業務已有翻倍浮盈，參與的公募基金也收獲不斐，僅2025年內就有一只產品的定增項目浮盈已達80%。
有業內人士指出，并購重組的活躍有助于A股市場的潛力激發，有望帶來數量可觀的優質重組配套融資項目，進一步豐富定增折扣資產的供給。有公募基金認為，當前A股估值仍處相對低位，定增市場有望迎來較好配置時機，機構對新質生產力等領域展現出濃厚興趣。
近半年已有多單定增翻倍
憑借著最低“八折”的持股價格，定增能夠提高基金經理持股的安全邊際，使其在股票下跌時能有更厚的“安全墊”。此外，隨著行情升溫，去年下半年開啟的定增項目，迄今為止多只股票已有翻倍浮盈。
去年7月份，長亮科技公告擬定增募資不超過5.73億元，扣除發行費用后的募集資金凈額將用于基于企業級建模和實施工藝的金融業務系統建設項目、“星云”數智一體化平臺建設項目、云原生數字生產力平臺建設項目等，獲配的多家機構中包括了諾德基金、財通基金以及華夏基金等，定增價格“僅”為5.7元/股，較前 20 個交易日股票均價的 80%。
隨著“924”行情的演繹，長亮科技股價一度沖到了22元，截至今年2月23日收盤仍有16.99元/股，參與認購的基金產品當前已有近200%的浮盈。
此外，去年8月份拓爾思公告，該公司向諾德基金、財通基金、華夏基金和易米基金等機構定增募資用于拓天行業大模型研發及AIGC應用產業化項目，認購成本為11.49元。在近期人工智能的熱潮下，拓爾思股價頻頻暴漲，定增認購的股份當前浮盈亦有137%。
浮盈同樣不菲的還有浙海德曼、競業達等，值得一提的是，在2025年迄今為止只有3單公募參與的定增項目，綠的諧波憑借“人形機器人”概念浮盈已有80%。
財通基金認為，拉長時間復盤，發現當市場處于低位或已震蕩下跌2--3年，出現階段性IPO或再融資的暫緩跡象，類似情況還有2013、2014年、2016年、2018年、2019年，這些時間段如果我們往后看1--2年，往往會進入定增收益率相對比較可觀的階段。
“2023年定增實際上整體是呈現負收益，2024年有所回正，那么我們會傾向于認為2025年定增市場是有較好預期的。”財通基金研判道。
定增“專業戶”基金業績彈性較大
有業內人士分析稱，公募基金參與定增項目也體現其積極尋求優質資產、拓寬投資渠道的策略轉變。定增作為一種重要的再融資方式，在為上市公司提供靈活的資金來源的同時，也為投資機構提供參與投資優質企業的機會。
當前不少公募基金產品“瞄準”了定增這一賽道。按照基金公司排名，從去年1月份至今，華夏基金共以10.26億元參與定增總額排名居首，其次是興證全球基金的9.62億元，易方達基金、財通基金和廣發基金等參與定增金額分別為4.7億元、4.66億元和3億元。
具體到產品層面，截至去年四季度末，華夏磐潤兩年定開參與定增獲配金額占凈值比高達68.24%，華夏磐益一年定開和華夏磐銳一年定開兩只產品這一數值的比例約為68.24%和53.67%，且憑借折扣優勢以及個股的高彈性。這3只基金從去年“924”以來漲幅分別高達65.4%、50.21%以及55.44%。
此外，財通基金旗下的財通鼎欣量化選股18個月定開與財通內需增長12個月定開兩只產品定增獲配金額占基金凈值比例也有65.26%和39.71%。
華東某公募基金指出，在2025年定增投資中可以適當多地去關注配套募集項目投資機會。“當前A股估值仍處相對低位，定增市場有望迎來較好配置時機，機構對新質生產力等領域展現出濃厚興趣。”2024年9月以來，并購重組配套融資類型的定增項目數量顯著增加，在目前的政策導向下，有望成為新的定增項目增長點。
華夏磐銳一年定開基金經理張城源在四季報中表示，定增市場方面，隨著市場企穩，項目啟動發行數量、融資規模有所恢復，整體折扣仍保持較好水平，隨著后續市場的企穩，定增市場啟動發行的項目數量、融資規模有望有所恢復。
定增業務迎政策利好
1月22日，多部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》提出，允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、企業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。
華北某公募基金表示，壯大培育多元化的長期資本并不僅局限于一級市場，也適用于二級市場和定增市場。“我們理解，耐心資本可能更注重投資的長期回報，注重對市場波動具有較高容忍度，看重穩定與可持續性，在尋求財務回報的同時，也更關注投資對社會的影響。”
財通基金認為，新“國九條”強監管周期下，上市公司投資價值有所提升，進而推動定增市場整體的基本面改善優化，投資價值也有望逐步顯現。在這樣的環境之下，投資者可以更加容易地識別真正具有投資價值的資產，如新質生產力等具有想象空間的方向。以定增為渠，金融為水，定增市場將市場資金有效且更為精準地輸送到實體經濟，為耐心資本和新質生產力架起溝通的橋梁。
財通基金強調，“并購六條”可能成為本輪市場行情和定增行情的有利推手和催化劑之一。“歷史數據顯示，并購重組的活躍有助于A股市場的潛力激發，有望帶來數量可觀的優質重組的配套融資項目，進一步豐富定增折扣資產的供給。”
校對：祝甜婷
