證券時報網
闕福生
2025-04-03 11:02
年初的行情由科技股提振，但指數在2月下旬即開始震蕩徘徊，大放異彩的科技股在到達高位后亦有些許回落，在此期間，之前被“冷落”的紅利板塊隱有抬頭之勢。
在橫盤之際，多名基金經理在四季報中重申對紅利板塊的看好：部分經歷過多年考驗的核心資產品種估值已經非常合適。紅利價值類品種的分紅收益率相比極低的長債收益率水平依然有吸引力。
而對于此前大放異彩的科技股，有基金經理認為，市場對本輪科技行情的演繹部分透支了未來人工智能產業的發展，也就是股價先行于基本面較多。因此有基金經理預判行情時認為：科技股的投資趨勢將會更為理智和均衡，雖然AI為核心的科技股投資或將成為未來的長期主線，但是需要鉚定“真科技企業”的投資。
紅利“又行了”
據統計，在剛剛過去的3月份，中證紅利指數單月上漲1.81%，有色金屬、煤炭以及銀行板塊輪番上演回暖行情。主動權益基金里，94只名稱中包括“紅利”的產品（僅統計A類份額）中，共有78只產品月內業績為正，中歐紅利優享以及農銀紅利甄選兩只產品漲超5%。但月內還有多只互聯網、芯片等主題基金跌幅居前。
嘉實基金認為，近期科技板塊回撤有兩大原因：資金方面，前期漲幅較高，強勢板塊部分資金有獲利了結需求，行情正常整固。情緒方面，一季報窗口期市場對全年景氣線索等待尋找共識，擔憂部分業績不能很快兌現；4月初，關注關稅政策的落地情況等，避險情緒上升。
此外，恒生科技指數也在步入技術性牛市后遭遇回撤，自3月初以來，該指數已經下跌超過10%。3月下旬是DeepSeek時代的首個財報季。國內主要運營商和科技大廠密集發布財報，同時給出資本開支指引，國泰基金認為，從這些企業的季報數據來看，這些互聯網巨頭企業，無論是從產品布局還是營收增長上，其實都還算得上是蒸蒸日上的。比如騰訊元寶2025年2月至3月的DAU（日活躍用戶數）增長超20倍，而根據中國移動，當前DeepSeek需求量急速增長，DeepSeek上線移動云第二周起，每周Token調用量翻一番。
而在一些龍頭企業發布強勁的2024年財報后，均遭到大幅的獲利回吐。國泰基金認為：“這其實是低買高賣的投資行為學現象，但股價短期調整，對這些好公司的長期基本面是沒什么影響的。”
為何紅利能夠再度亮眼？富國基金認為，紅利資產在震蕩市中的表現，主要源自三重邏輯：穩定且充裕的現金流、較強的持續盈利能力對企業業績形成支撐，顯著的低估值屬性形成較厚的安全墊，以股息率為代表的分紅能力形成除股價上漲之外的第二道收益來源。綜合來說，紅利資產屬于一類可攻可守、攻守兼備的投資方向。近期，市場在經過一輪快速上漲后進入盤整階段，而一部分在前期獲利了結的資金想要“避風”，紅利資產自然成了好的選擇。
科技與紅利的“十字路口”
科技還是紅利？步入二季度，投資來到了抉擇的十字路口。
永贏基金權益投資部聯席總經理李文賓認為，市場對本輪科技行情的演繹部分透支了未來人工智能產業的發展，也就是股價先行于基本面較多。同時債市的企穩也推動了極致的科技風格向科技紅利的均衡風格過渡。
“我們認為過去一個季度的科技股行情調整并不意味著科技股行情的結束。”李文賓介紹稱，因為人工智能技術的進步對人類發展會產生多大的影響目前尚無法準確估量。特別是隨著技術日新月異地突破，未來幾乎所有產業都會在AI技術的帶領下發生翻天覆地的變化。所以我們認為堅持圍繞以AI為核心的科技股投資或將成為未來的長期主線。但是需要鉚定“真科技企業”的投資，尤其是過去3—5年內堅持長期高強度研發費用和資本開支，同時技術儲備方向和AI產業投資高度吻合的核心企業。
李文賓認為，短期極致科技股投資風格暫告一段落后，未來投資趨勢將會更為理智和均衡。
他表示，這背后來自于短期內對中小微企業的投資受主題投資的影響較大，部分企業并不具備明確的AI技術卡位優勢和各項技術儲備，但累積了一定的風險和回撤需求。
“需要指出的是，本輪AI科技產業革命是由龍頭企業或領先企業發起的（國內外皆是），在這些核心企業帶領下技術取得本質突破，然后中小企業承接技術紅利在人類生活生產的方方面面多點開花。所以我們未來A股成長股的風格將會切換至聚焦‘核心科技企業’投資，這點和美股過去5年內‘Magnificent Seven’為代表的投資主線會高度類似。”李文賓表示。
富國基金的基金經理朱少醒則依舊旗幟鮮明地看好紅利板塊，他在基金年報中表示，我國實體經濟復蘇態勢將延續。當前市場整體估值不貴。部分經歷過多年考驗的核心資產品種估值已經非常合適。紅利價值類品種的分紅收益率相比極低的長債收益率水平依然有吸引力，中小市值公司整體估值也具有吸引力。
排版：王璐璐
校對：陶謙????
