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聶英好
2025-04-02 22:29
4月1日，湖南發展(000722)披露重大資產重組預案，并宣布將于明日復牌。湖南發展目標注入四座水電資產，估算整體裝機容量之和將超過500 MW，如交易順利落地，公司的水電裝機容量及發電量將顯著提升。
公告顯示，湖南發展擬以發行股份及支付現金的方式購買湘投能源持有的銅灣水電 90%股權、清水塘水電90%股權、筱溪水電95%股權、高灘水電85%股權，并募集配套資金。截至目前，標的資產的審計、評估工作尚未完成，本次交易的具體交易價格尚未確定。
近年來，湖南發展持續剝離與電力主業無直接關聯的醫養業務，同時注入蟒塘溪水電站等電力資產。目前，湖南發展主要從事水力發電、光伏發電等清潔能源項目投資、開發、建設及運營管理，本次交易的標的公司業務均為水力發電。本次交易屬于同行業并購。
“本次交易是湖南省國資委貫徹落實黨中央、國務院深化國企改革指導思想的重要舉措。” 湖南發展方面介紹，“本次交易完成后，上市公司水電裝機容量及發電量將顯著提升，預計將增厚上市公司歸母凈利潤及每股收益。同時，水電資產現金流穩定、抗周期性強，通過將不同流域水電資產注入，可進一步增強上市公司抗風險能力，為股東創造長期可持續回報。”
整體來看，湖南發展擬注入的四座水電資產均從屬于湖南省國資委，目前均已建成運營多年，記者初步估算四座水電資產整體裝機容量之和將超過500MW。
具體來看，銅灣水電站是四座水電資產中規模最大的。該項目裝機容量 180MW，總庫容2.11億立方米，年等效利用小時數超3900小時，高于行業平均水平。2024 年度營業總收入1.55億元，歸屬于母公司股東的凈利潤3764.26萬元。此外，清水塘水電站裝機容量128MW，2024 年度營業總收入1.13億元，歸屬于母公司股東的凈利潤2342.51萬元。
作為對比，截至2024年六月底，湖南發展運營管理湖南境內的株洲航電、蟒塘溪、鳥兒巢3座水電站以及南洲產業園分布式光伏電站，可控總裝機容量為23.4451萬千瓦（估算約234.45MW）。在四座水電資產注入后，湖南發展的可控裝機容量將直接達到注入前的三倍。業績方面，湖南發展2024年前三季度實現主營收入2.59億元，歸母凈利潤6141.29萬元。
“并購六條”下電力國企并購與重組持續升溫。2024年多家集團及電力企業開展資源整合動作，包括國家電投集團下屬企業遠達環保、電投產融，華電集團下屬企業華電國際以及各省地方電力國企淮河能源、甘肅能源、陜西煤業等。
山西證券判斷，相關動作是為理順集團內外產業鏈與公司股權關系，做大做強國有資本和國有企業，進一步提升市場競爭力及優化資源配置，滿足資產證券化需求。該機構呼吁后續重點關注并購或重組帶來企業估值空間提升及優質資產注入帶來盈利能力增長。
而具體到水電行業，在當下低利率環境下水電紅利風格被市場關注。行業龍頭長江電力、國投電力、華能水電等“十四五”規劃期間均有分紅承諾，承諾分紅比例分別為 70%、55%、50%。山西證券表示，水電具備逆周期屬性，且受到短期宏觀經濟波動及電價影響相對較小，具備高配置價值。
