国产精品亚洲综合久久,久久精品re,激情五月开心婷婷,久久亚洲日本不卡一区二区,高清一区二区三区,欧美日本日韩aⅴ在线视频

在全球市場持續受到特朗普關稅政策不確定性和美國經濟放緩的影響下，避險情緒助推美國國債在過去的一個季度上漲超過2.5%，同期美股下跌5%，美債自2020年疫情以來，首次季度性地跑贏美股。

分析師預計，美債還將繼續維持強勁走勢，傳統的60/40投資策略價值也將越發得到凸顯。全球其他債券中，日債、新興市場企業債、中國在岸債券和中國美元債也被看好。

美債五年來首次季度性跑贏美股

今年第一季度，美股、美債都陷入波動走勢。而在同樣波動情況下，美國國債本季度表現優于美股，漲幅超過2.5%，同期標普500指數下跌約5%。這標志著自疫情以來，美債首次季度性跑贏美股。其中，五年期美債在本季度領漲，收益率下降40多個基點，至約4%。五年期美債與30年期美債利差也升至2022年以來最高水平。

巴克萊策略師拉賈迪亞克沙（Ajay Rajadhyaksha）上周表示，因為政策不確定性對經濟增長構成“下行”風險，幾個季度來首次將資產配置觀點轉向債券而非全球股票。

自2月下旬以來，隨著美國總統特朗普計劃于4月2日對貿易伙伴征收對等關稅，美股估值已蒸發超過5萬億美元。Brandywine Global Investment Management投資組合經理瑪克林塔（Jack McIntyre）稱：“如果美股繼續走低，金融狀況就會收緊，這會給債券提供又一個有利因素?！?/p>

本周一，隨著4月2日對等關稅政策傳聞再次生變，美國國債繼續上漲，基準10年期美債收益率最低跌至4.18%，跌破重要技術水平——200日均線4.224%。同時，伴隨交易員預期美聯儲今年將更大幅度降息以支持經濟增長，對貨幣政策最為敏感的兩年期美債領漲各期限美債，兩年期美債收益率盤中一度下跌8個基點至3.83%，接近六個月低點。

BMO Capital Markets的策略師林更（Ian Lyngen）表示，“上周初我們在貿易沖突方面經歷的平靜已被打破，新關稅的不確定性大幅增加。因此，美債的上漲行情可能持續?！?/p>

除了關稅政策，投資者還將關注周五的非農就業報告。市場預計，美國工資增長將放緩，失業率將保持穩定。法興銀行的美國利率策略主管拉賈帕（Subadra Rajappa）稱：“如果就業數據令人失望，美債收益率風險將越發偏向下行?！?/p>

60/40投資策略價值越發顯著

美債對沖、多元化美股的投資價值也越發顯著。自2022年疫情后通脹飆升同時打擊股票和債券以來，傳統的60/40投資策略在很大程度上失靈。

品浩（PIMCO）的董事總經理兼投資組合經理布朗尼（Erin Browne）在近期接受一財記者采訪時透露，“通常衡量固收資產有三個標準，第一是獲得資本回報率（capital return），第二是獲得年收益率（income return），第三是多元化股票投資（Equity Diversification）。而過去十年的大部分時間里，由于利率水平極低，投資固收資產的年收益率很低。在上輪加息前，獲得的資本回報率也很低。因此，投資固收類資產很難獲得收益。疫情后，全球通脹飆升至央行目標水平之上，股票和固收資產的負相關性被打破，變為同漲同跌，且在2022和2023年時，大部分時候是同跌的。綜上，在過去約十年內，固收投資者面臨著相當不利的環境。”但她稱，“進入2025年，唯一能確定的是不確定性，即全球經濟和市場將面臨摩擦增加、分化加劇的局面。在此環境下，傳統的60/40投資策略的重要性得到凸顯。”

具體而言，她分析稱，首先，股債之間恢復了負相關關系，進一步增強了固定收益對股票投資組合提供多元化收益的好處。以高質量債券為例，預計其未來5年的平均年回報率約為5.5%，同期股票的年平均回報率約為6.3%。投資者固然可以僅投資股票，但如果采取傳統的60/40投資策略，經風險調整后的回報率比單單投資股票更高。

她表示，其次，投資者也有獲得資本回報率的潛力。資本回報的最大決定因素是美聯儲和全球其他央行政策，預計全球央行將在今年再降息50~150個基點。并且，如果全球經濟放緩，債券價格還有進一步上漲的空間，這會使得投資債券能夠獲得資本回報率。

她稱，最后，投資者也能獲得年收益率?！拔覀冾A計許多大類資產類未來幾年的回報率較低，但基準美國債券指數（BBGU.S. Aggregate Index）和基準全球債券指數（BBG Global Aggregate Index）的年收益率將分別達到4.9%和4.8%?！?/p>

蒙特利爾銀行全球資管（BMO Global Asset Management）固收主管戴維斯（Earl Davis）也表示，鑒于收益率目前已高于通脹率，債券能為投資者提供實際回報，因而在整體投資組合中增加對債券的配置比例，是一種理想的投資方式。債券還能在風險資產遭到拋售時，提供對沖保護。

美聯儲降息前景和經濟疲軟前景同樣促使投資者更偏好美債。美聯儲主席鮑威爾此前表示，任何由關稅引發的通脹都可能是暫時的。但圣路易斯聯儲主席阿爾貝托·穆薩勒姆（Alberto Musalem）警示稱，政策制定者應警惕這種通脹不完全是暫時的。隔夜指數掉期表明，投資者押注美聯儲將在今年上半年下調政策利率。繼續、更快速降息有利于美債。

券商AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管法納羅（Gregory Faranello）預計美國經濟將走弱。伴隨這種預判，他認為即使美聯儲降息晚于市場預期，他也僅會在短期削減部分看漲頭寸，但中長期，他仍會繼續購入并持有美債。

這些債券也被看好

除了美債，日本主權債、新興市場企業債和中資債也被認為有望提供不錯的投資回報。

在日本主權債方面，由于全球央行去年開啟降息周期，而日本央行則終于開始加息，日債過去一年下跌5.2%，在彭博追蹤的44個全球市場中表現最差，連續第六年下跌。瑞穗證券（Mizuho Securities Co.）的市場分析師yuriie Suzuki稱：“日債收益率與美債收益率通常走勢一致。但去年，由于政策分歧，在美債收益率下降的同時，日債收益率卻在上升。”上周，10年期日債收益率甚至升至2008年以來的最高水平。

巴克萊證券日本外匯和利率策略主管Shinichiro Kadota認為：“雖然日債收益率此后趨勢仍是逐漸上升，但日債接下來的拋售步伐將比過去12個月溫和?！泵襟w對經濟學家和策略師的一項調查顯示，受訪者預計10年期日債收益率將在截至明年3月的財年結束時錄得1.66，這意味著當下購入10年期日本主權債的投資者，將獲得0.6%的收益。

瑞士百達資產管理的新興市場企業債聯席主管兼大中華區固收主管楊孝強對一財記者表示，全球新興市場企業債市場中，同樣有許多投資機會。這個市場高度多樣化，且與其它美元計價資產類別的相關性較低。同時，全球新興市場企業的基本面正在改善，這類債券違約率也呈現下降趨勢，信用評級的升級與降級比率也持續向好。

對于中國在岸債券，他表示，盡管相對全球固收市場，中國債券收益率仍處于較低水平，但在岸企業債仍表現出色，并繼續健康增長。這進一步擴大了中國政府債券（CGBs）與在岸信用債之間的利差。通過結合中國政府債券和信用債，投資者能夠構建出整體收益率約為2.2%~2.3%的投資策略。如果將人民幣敞口對沖為美元，收益率則可進一步升至約2.7%，使得中國債券資產類別的美元收益率達到約5%。與其他資產類別相比，這一收益率極具競爭力，尤其考慮到中國在岸債券市場具有低波動性和高穩定性的特點。

他對中國美元債市場也持樂觀態度。他稱，“在投資級債券中，美元債市場中包含大量優質的投資級中國企業債券，過去幾年都保持強勁，來自亞洲區的境內外投資者對這類債券需求旺盛。預計這一市場將繼續增長，投資者需求保持良好。”