數(shù)據(jù)寶
梁謙剛
2025-04-01 12:41
4月2日美國(guó)關(guān)稅政策即將揭曉，投資者需要系好安全帶！
“4月2日”交易手冊(cè)：可能的三種場(chǎng)景
據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月28日獲悉，美國(guó)總統(tǒng)特朗普計(jì)劃在未來(lái)幾天公布新的關(guān)稅，他表示對(duì)與其他國(guó)家達(dá)成關(guān)稅協(xié)議持一定開(kāi)放態(tài)度，但他暗示任何協(xié)議都將在4月2日關(guān)稅措施生效后達(dá)成。
當(dāng)被問(wèn)及這是否會(huì)在4月2日加征關(guān)稅宣布之前發(fā)生時(shí)，他說(shuō)：“不會(huì)，很可能稍后。” 特朗普還重申了宣布藥品關(guān)稅的計(jì)劃，但他拒絕透露這些關(guān)稅的具體稅率。
花旗在最新的報(bào)告中，總結(jié)了三種主要情景并給出相應(yīng)的市場(chǎng)影響，一是僅宣布互惠關(guān)稅，這種情景市場(chǎng)反應(yīng)較為有限；二是互惠關(guān)稅加增值稅（VAT），美元指數(shù)可能立即上漲50~100個(gè)基點(diǎn)，全球股市也可能下跌；三是除了互惠關(guān)稅和增值稅外，還包括行業(yè)性關(guān)稅，這種情景下市場(chǎng)反應(yīng)或更為劇烈。
在標(biāo)普500遭遇2020年以來(lái)最糟糕一季度開(kāi)局后，分析師紛紛警告后續(xù)下跌的潛在可能性大于上漲，還有分析指出未來(lái)關(guān)稅和報(bào)復(fù)行動(dòng)是關(guān)鍵，“4月2日市場(chǎng)反應(yīng)將很大程度上取決于關(guān)稅的時(shí)機(jī)，特別是行業(yè)關(guān)稅以及其他國(guó)家對(duì)互惠關(guān)稅的反應(yīng)速度。”
特朗普下令：撤離！
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月29日，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，特朗普已下令共和黨捐助者哈里·薩金特三世的石油貿(mào)易公司撤離委內(nèi)瑞拉。
報(bào)道稱，繼上個(gè)月雪佛龍收到類似通知后，全球石油碼頭公司是第二家失去在委內(nèi)瑞拉運(yùn)營(yíng)許可的美國(guó)石油公司。
《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月28日，特朗普政府命令哈里·薩金特三世的石油貿(mào)易公司——全球石油碼頭公司撤離委內(nèi)瑞拉。該公司必須在5月27日之前結(jié)束在委內(nèi)瑞拉的業(yè)務(wù)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月24日，美國(guó)白宮宣布，特朗普簽署行政命令，對(duì)進(jìn)口委內(nèi)瑞拉石油的國(guó)家實(shí)施“關(guān)稅制裁”。聲明表示，自4月2日起，美國(guó)將可能對(duì)從任何直接或間接進(jìn)口委內(nèi)瑞拉石油的國(guó)家進(jìn)口的所有商品征收25%的關(guān)稅。
委內(nèi)瑞拉是世界上最大的石油儲(chǔ)備國(guó)之一，也是石油輸出國(guó)組織歐佩克（OPEC）的五個(gè)創(chuàng)始國(guó)之一。有分析稱，委內(nèi)瑞拉是不受產(chǎn)量限制的OPEC成員國(guó)。美國(guó)實(shí)施的一系列制裁可能會(huì)在短時(shí)間內(nèi)影響到委內(nèi)瑞拉的石油生產(chǎn)與輸出。
集運(yùn)市場(chǎng)二季度如何演繹
3月末集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨盤面企穩(wěn)回升。周五主力合約EC2506收漲6%，至2288點(diǎn)。盤后公布的上海出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI止跌反彈，較上期回升4.96%，至1356.88點(diǎn)。
方正中期期貨高級(jí)海運(yùn)和宏觀分析師陳臻認(rèn)為，本周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨盤面上揚(yáng)受多方面因素影響，包括現(xiàn)貨漲價(jià)、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美國(guó)301法案制裁航運(yùn)業(yè)及中東局勢(shì)再度惡化，其中最主要的因素是漲價(jià)預(yù)期推動(dòng)。
“首先是現(xiàn)貨端運(yùn)價(jià)整體磨底，同時(shí)5月運(yùn)價(jià)出現(xiàn)上行預(yù)期；其次是宏觀預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)邊際反彈，美國(guó)加征對(duì)等關(guān)稅具體措施有所松動(dòng)；最后市場(chǎng)仍受部分事件預(yù)期擾動(dòng)，美國(guó)針對(duì)海事領(lǐng)域開(kāi)展航運(yùn)、造船領(lǐng)域的301聽(tīng)證會(huì)，若前期政策建議生效，美線運(yùn)輸成本或有增加，同時(shí)對(duì)供應(yīng)鏈帶來(lái)擾動(dòng)，或仍將給市場(chǎng)帶來(lái)運(yùn)價(jià)支撐預(yù)期。”中信期貨航運(yùn)研究員武嘉璐告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。
銀河期貨航運(yùn)高級(jí)研究員賈瑞林認(rèn)為，近期運(yùn)價(jià)企穩(wěn)還有貨量逐漸好轉(zhuǎn)的支持，部分船司針對(duì)4月下半月小幅漲價(jià)，疊加CMA提漲部分港口的5月線上報(bào)價(jià)至4500美元/FEU，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)見(jiàn)底預(yù)期及船司宣漲預(yù)期提振了盤面情緒。
“目前現(xiàn)貨端價(jià)格基本止跌，出現(xiàn)小幅提漲的勢(shì)頭，同時(shí)遠(yuǎn)端預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，因此期貨盤面出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。”海通期貨航運(yùn)研究員雷悅表示，現(xiàn)貨層面，4月下旬船司小幅推漲，包括CMA、EMC和ONE等在內(nèi)的船司均在4月上旬報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上推漲大柜運(yùn)價(jià)200~300美元。
同時(shí)，CMA給出5月的遠(yuǎn)端報(bào)價(jià)，參考上海至波蘭格但斯克報(bào)價(jià)4500美元/FEU。盡管格但斯克并非歐洲基本港，但也屬于西北歐核心掛靠港口之一，因此市場(chǎng)預(yù)期CMA在涉及歐基港的西北歐航線同樣會(huì)提漲至4500美元/FEU左右。這體現(xiàn)了船司在傳統(tǒng)上行周期持續(xù)宣漲，維持常規(guī)季節(jié)性波動(dòng)節(jié)奏。
現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)
在即期市場(chǎng)方面，賈瑞林表示，周五盤后發(fā)布的最新一期SCFI歐線報(bào)1318美元/TEU，環(huán)比增長(zhǎng)0.92%。3月份宣漲失敗，目前3月運(yùn)價(jià)延續(xù)2月跌勢(shì)，但整體跌幅放緩，3月下旬運(yùn)價(jià)中樞跌至1800~2300美元/FEU附近。
“目前市場(chǎng)對(duì)4月份的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)表現(xiàn)仍存在分歧。”她表示，盡管4月上半月現(xiàn)貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，但4月下半月船司現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走勢(shì)分化，部分船司4月下半月小幅上調(diào)報(bào)價(jià)，部分船司依舊選擇沿用原來(lái)報(bào)價(jià)，目前報(bào)價(jià)中樞在2000~2500美元/FEU附近。考慮到4月下半月歐線運(yùn)力部署相較上半月更加充足，盡管貨量仍在逐漸恢復(fù)，但供需格局未見(jiàn)扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)漲價(jià)落地仍不樂(lè)觀。
在聯(lián)盟動(dòng)向方面，雷悅表示，4月下旬OA聯(lián)盟和MSC均有小幅推漲的動(dòng)作，PA聯(lián)盟中的ONE選擇跟進(jìn)，其他船司暫未公布報(bào)價(jià)。市場(chǎng)仍在關(guān)注前期報(bào)價(jià)相對(duì)激進(jìn)的船司，包括馬士基和YML后續(xù)的價(jià)格調(diào)整策略，是否選擇跟進(jìn)4月下旬的小幅提漲，抑或是繼續(xù)保持相對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格。
進(jìn)入4月還需關(guān)注什么
“進(jìn)入4月，船司的停航空班意愿、歐美關(guān)稅政策的調(diào)整及貨量改善的節(jié)奏將影響EC期貨盤面表現(xiàn)。”賈瑞林表示，首先，從需求端看，集運(yùn)市場(chǎng)發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所改善，但美國(guó)關(guān)稅政策影響擔(dān)憂仍存；其次，在供給端，2月新航線開(kāi)啟后，3—4月屬于供需雙增階段，船期表仍在動(dòng)態(tài)調(diào)整，考慮到4月下半月運(yùn)力供應(yīng)較為充足，預(yù)計(jì)漲價(jià)落地壓力較大；最后，在盤面上，目前市場(chǎng)仍存旺季預(yù)期，盤面提前給出升水，但4月運(yùn)價(jià)仍不樂(lè)觀，需跟蹤后續(xù)貨量改善幅度和供需差變化。
武嘉璐認(rèn)為，4月EC期貨盤面主要有以下驅(qū)動(dòng)：一是運(yùn)價(jià)指數(shù)、線上線下運(yùn)價(jià)邊際變化，以及航運(yùn)公司是否能通過(guò)囤貨及甩柜支持運(yùn)價(jià)持續(xù)企穩(wěn)上行；二是美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策實(shí)施后，繼續(xù)觀察各航線運(yùn)價(jià)走勢(shì)及發(fā)貨節(jié)奏，美線或其他航線運(yùn)價(jià)能否繼續(xù)上行；三是美國(guó)301調(diào)查聽(tīng)證會(huì)后相關(guān)政策建議及實(shí)施節(jié)奏；四是地緣端是否將出現(xiàn)新的變化，帶動(dòng)遠(yuǎn)月復(fù)航預(yù)期提升。
整體來(lái)看，她認(rèn)為，4月現(xiàn)貨端運(yùn)價(jià)或仍將企穩(wěn)反彈，EC2506合約在2100點(diǎn)左右或可以低吸，EC2508合約回撤或更小。市場(chǎng)仍需關(guān)注5月船期偏多、現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)不及預(yù)期、部分航司降價(jià)攬貨等風(fēng)險(xiǎn)因素。
雷悅表示，后續(xù)需要關(guān)注4月下旬現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格止跌的信號(hào)，重點(diǎn)以馬士基wk16的開(kāi)倉(cāng)價(jià)格和PA聯(lián)盟中前期報(bào)價(jià)相對(duì)激進(jìn)的YML報(bào)價(jià)為參考。盤面交易重心會(huì)逐步轉(zhuǎn)向博弈5月漲價(jià)落地的可能性。由于今年歐線市場(chǎng)的核心矛盾在于維持需求平穩(wěn)的同時(shí)，供給端受到新船交付的壓力影響較大，后續(xù)船司能夠采取一致性的主動(dòng)空班策略來(lái)收緊運(yùn)力，是決定漲價(jià)能否落地的核心要素之一。
另外，雷悅認(rèn)為，從3月底至4月的表現(xiàn)來(lái)看，4月初期漲價(jià)效果不好更多在于MSC采取相對(duì)務(wù)實(shí)的定價(jià)策略， 5月初船司是以裝載為優(yōu)先考慮還是適度地計(jì)入利潤(rùn)預(yù)期將會(huì)決定漲價(jià)初期的高度。從整體情緒導(dǎo)向來(lái)看相對(duì)積極，因此，盤面在維持震蕩的同時(shí)也易漲難跌。
對(duì)于EC2504合約，陳臻表示，雖然4月初部分航次出現(xiàn)爆艙情況，但這是用低價(jià)換裝載率，基本可以確定上半月漲價(jià)失敗；下半月貨量有望增長(zhǎng)，尤其五一假期前部分貨物將提前發(fā)運(yùn)，但是暫無(wú)停航，并且OCEAN重開(kāi)了AEU7。ONE率先決定在4月下旬采取2037美元/FEU的低價(jià)，未來(lái)Premier聯(lián)盟及MSC也有可能跟隨低價(jià)，從而帶動(dòng)整體市場(chǎng)下探。
對(duì)于EC2506和EC2508合約，5月船東定價(jià)策略有所分化，達(dá)飛大幅宣漲，ONE繼續(xù)沿用低價(jià)。無(wú)論4—5月漲價(jià)是否成功，班輪公司極有可能繼續(xù)嘗試宣漲6—8月運(yùn)價(jià)，易引發(fā)多輪“急漲緩跌”行情。同時(shí)，6—8月進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，有貨量支撐，宣漲落地或部分落地的可能性相對(duì)較高。此外，盤面還會(huì)受到中東局勢(shì)、美國(guó)301法案制裁航運(yùn)業(yè)、關(guān)稅政策、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等多方面因素影響，這些因素對(duì)遠(yuǎn)期的EC2510—EC2602合約也會(huì)產(chǎn)生影響。
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