中國基金報
盧鸰
2025-03-31 10:32
3月27日，小鵬汽車董事長何小鵬在微博發文稱，小鵬P7+上市4個月累計交付已經突破4萬輛。
2025年，憑借著P7+和MONA M03的持續熱銷，小鵬連續兩個月登頂月銷量冠軍，與去年同期的谷底徘徊形成鮮明對比。某種程度上，小鵬正是依賴這兩款車實現了翻盤。
銷量“翻盤”
2024年小鵬汽車總營收達到408.7億元，同比增長33.2%。其中，汽車銷售收入為358.3億元，同比增長27.9%，占總收入的87.67%；服務及其他收入同比增長89%至50.4億元。
汽車板塊的營收增長主要得益于交付量的攀升。去年，小鵬累計交付達到19萬輛，同比增長34.2%。
回顧全年，其銷量呈現“低開高走”趨勢。年初，小鵬“天崩”開局，第一季度僅交付2.18萬輛。隨后伴隨一系列降價措施，如P7i降價2萬—5萬元，G6全系降價2萬元等，銷量情況才得到些許改善。雖然第二三季度勉強爬坡，環比增長38.4%、54%至3.02萬輛、4.65萬輛，但與頭部新勢力相比仍顯慘淡。
轉折點源于去年8月27日的那場發布會，小鵬率先將搭載高階智駕的車型小鵬M03價格下探到15萬元以下市場。起售價11.98萬元的MONA M03，上市僅22天便下線超1萬輛，創造了新勢力新車最快萬輛下線紀錄。
秦銘蔚 攝
趁熱打鐵。隨后的11月，另一款中大型轎車小鵬P7+上市。兩款王牌車型入局讓小鵬在第四季度實現單季銷量突破9.15萬輛，創下單季度歷史新高，貢獻全年47%的銷量。其中，12月銷量更是超4萬輛，創歷史新高。爆款熱銷下，公司第四季度單季總收入161.1億元，占全年總收入的39.4%。
服務及其他收入的增長主要得益于小鵬與大眾集團在平臺、軟件技術研發服務，以及電氣電子架構等方面展開的深度合作，相關技術研發服務收入大幅增加。據悉，該合作主要圍繞大眾旗下的軟件公司CARIAD中國展開；今年1月，雙方還宣布就打造超快速充電網絡進行戰略合作；雙方合作車型預計明年上市。
值得一提的是，與大眾合作也改善了小鵬的毛利率。去年，其毛利率為14.3%，與上年同期的1.5%相比，增長12.8個百分點。其中，服務及其他業務板塊利潤率攀升至57.2%，上年同期該指標為33.7%，增長23.5個百分點。
虧損收窄至57.9億元
汽車業務的毛利情況也有好轉。
去年，小鵬的汽車毛利率由2023年的-1.6%轉正至8.3%。其中，第四季度整體毛利率達到了14.4%，汽車毛利率提升至10%，實現了連續六個季度環比增長。
但與同行相比，最早實現盈利的新勢力車企——理想的毛利率為19.8%，勢頭正猛的小米為18.5%，小鵬汽車毛利率仍難言理想。在延續降本，將高性價爆款車型復制到更多車型的同時，如何提高毛利率將是小鵬未來的重要課題。
目前，小鵬汽車仍處于虧損賣車狀態。其去年凈虧損為57.9億元，同比上年虧損的103.8億元，收窄44.2%。
從財報來看，研發與銷售開支高企影響了小鵬的盈利表現。
去年，其研發開支為64.6億元，較上年同期的52.8億元，多花了11.8億元，增長22.4%。其中，第四季度，其研發費用達到了20.1億元的歷史峰值，同比增長53.4%。對此，小鵬在財報中解釋是由于擴充產品組合以及支持未來增長，與新車型開發相關的開支增加。
具體來看，從MONA系列開始，其在技術路線上向純視覺智駕方案的轉化。即將上市的2025款小鵬G6與G9在外觀、配置上全面煥新。其中，G6更新升級了81項用車體驗，一級總成件更換率達到34%，該數字在一般更迭換代的新車上僅為10%。
銷售方面，小鵬去年在渠道擴展和品牌建設上進行了大量投資。去年9月，在小鵬汽車總裁王鳳英的推動下，公司啟動了“木星計劃”，對銷售模式大刀闊斧的改革，在淘汰一批低效直營門店后，擴大經銷商的門店規模，加速布局三四線城市。截至去年末，其銷售門店數量已增加至690家。這一舉措也直接導致其第四季度的銷售、一般及行政開支躍升至22.8億元。全年該項支出累計達到了68.7億元，同比增長4.8%。
此外，截至去年底，小鵬現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款為419.6億元。
銷量目標38萬輛
在財報電話會上，何小鵬上調了2025年的全年銷量目標，“小鵬汽車2025年總銷量會比2024年實現翻倍以上的增長。”以此計算，小鵬2025年的銷量目標為超38萬輛。何小鵬還預計，在四季度實現盈利。
目前，小鵬汽車想將P7+和MONA M03的成功復制到其他車型上。其近期推出的兩款SUV車型——小鵬G9與G6就延續了技術降本與“高性價比”走量策略。據悉，新款小鵬G9上市45分鐘內訂單超5000單；G6更是在7分鐘內訂單超過5000單，且均為大定訂單，意味著45分鐘內，小鵬就實現銷量過萬。
同時，何小鵬介紹，“今年下半年，小鵬汽車還計劃交付多款新品，包含純電以及鯤鵬超級電動產品。到2026年底，小鵬汽車將會橫跨10萬—50萬元價格帶，從緊湊型到大型，各個主流的細分市場具備更完整的產品布局。”
即便如此，小鵬汽車2025年想要實現38萬輛的銷量目標壓力也不小。
一方面是市場競爭加劇。2025稱得上“智駕平權”元年，年初比亞迪直接放出“王炸”，宣布全系車型都將搭載高階智駕；隨后，多家車企宣稱智駕功能下探至中低端市場。一夜之間，高階智駕從新能源汽車“加分項”變為“必須題”。隨著更多“高性價比”智駕車型進入同級市場，公司要如何拉開與他們差距，保持技術與爆款優勢，并不容易。
另一方面，產能問題也是小鵬需要面對的難題。
2023年至2024年，小鵬至少出現了四次因產能不足導致的交付延遲，受影響車型包括G6、X9、M03等，即使公司在去年三季度業績會上表示，廣州、肇慶兩座工廠的年產能為20萬至30萬輛，但隨著四款爆款車型訂單的持續增長，快速提升產能將成為小鵬當下重中之重。
記者：秦銘蔚
文字編輯：王克
版面編輯：畢丹丹
