證券時報
劉頌
2025-03-30 21:01
港股新消費賽道公司股價集體大漲。
當一些投資者還在糾結(jié)A股消費龍頭公司財務(wù)報表以及股價是否匹配時，一批港股上市的新消費熱門股股價已經(jīng)集體創(chuàng)新高，誕生出翻倍股、十倍股。
3月27日，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)低開高走，尾盤回落，仍處于震蕩調(diào)整階段。值得關(guān)注的是，一批屬于新消費賽道的港股公司股價集體走高，表現(xiàn)強勢，吸引投資者目光。
這些公司中有讓男人“上頭”的生物制藥公司、彩妝界的茅臺、黃金愛馬仕、辣條龍頭以及潮玩印鈔機。無一例外，這些被認為是“悅己消費”賽道公司業(yè)績普遍較好，不過，也有不少投資者對于這類公司有較大排斥心理，爭議較大。
值得注意的是，越來越多機構(gòu)開始關(guān)注這些“悅己消費”賽道公司，并有基金經(jīng)理率先進行了深度布局。
一批港股公司股價爆發(fā)
3月27日，衛(wèi)龍美味股價大漲11.43%，三生制藥股價大漲10.91%，泡泡瑪特股價上漲9.24%，老鋪黃金股價上漲9.23%，毛戈平股價上漲9%。
衛(wèi)龍美味公司是國內(nèi)辣味休閑食品龍頭，旗下?lián)碛行蓍e食品知名品牌“衛(wèi)龍”，主要產(chǎn)品包括調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品等，其中公司調(diào)味面制品、蔬菜制品業(yè)務(wù)收入占比超95%。公司核心大單品有衛(wèi)龍辣條、衛(wèi)龍魔芋爽。
衛(wèi)龍美味今年股價不斷走高，年內(nèi)股價已累計上漲92.22%。衛(wèi)龍美味今年3月初重新被納入港股通名單。摩根士丹利指出，衛(wèi)龍美味股價大漲，這在很大程度上得益于被納入港股通以及2025年前兩個月的出色銷售業(yè)績，這也推動了其估值倍數(shù)的提升。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，衛(wèi)龍美味2025年前兩個月的銷售額增長約30%，遠高于整體主食和零食的增長速度，其中衛(wèi)龍魔芋爽的銷售額有望超出預(yù)期。
三生制藥股價大漲10.91%，年內(nèi)漲幅擴大至97.37%。據(jù)公開資料，三生制藥是中國領(lǐng)先的生物制藥企業(yè)，公司專注于重組蛋白、單克隆抗體等生物藥的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化，覆蓋腎病、腫瘤、自身免疫性疾病等領(lǐng)域。其中公司核心產(chǎn)品特比澳、促紅素及蔓迪等貢獻80多億元收入、20多億元利潤。
值得關(guān)注的是，在男性美容尤其是脫發(fā)治療領(lǐng)域，三生制藥的蔓迪品牌成為市場的絕對領(lǐng)導(dǎo)者，年銷售收入超10億元，該品牌的市場占有率超過70%。
泡泡瑪特股價上漲9.24%，年內(nèi)股價漲幅超過71%，近期股價屢創(chuàng)歷史新高，近一年累計漲幅超過5.7倍。若以2022年年底公司股價低點計算，至今2年多的時間里，泡泡瑪特股價累計漲幅已經(jīng)超過10倍。公司最新市值達到2064億港元。
泡泡瑪特自2010年成立以來，經(jīng)過十余年的IP發(fā)掘、運營以及渠道建設(shè)，已成為國內(nèi)潮流玩具領(lǐng)域的先行者與規(guī)模最大的企業(yè)。東興證券指出，泡泡瑪特以銷售自主IP的潮玩為主，已打造出影響力強的IP矩陣，在2023年有10個IP銷售收入過億元。公司IP運營及開發(fā)能力均已得到驗證：經(jīng)典IP如Molly、Dimoo，生命力頑強；新晉IP如SKULLPANDA推出即爆火，其暗黑+可愛的風格打破常規(guī)，另外前十大IP中新面孔層出不窮。在此基礎(chǔ)上，公司持續(xù)拓展品類如配飾、MEGA、毛絨、積木等，助力客單價提升且豐富玩法，讓消費者保持新鮮感，其中MEGA和毛絨增長迅速，收入占比均已達到10%。新業(yè)務(wù)如樂園、游戲均已落地，IP生態(tài)框架初步建立，多維度的業(yè)務(wù)形式有望賦予IP更長的生命周期。另外甜品店、珠寶店也在試點中，未來發(fā)展空間廣闊。
老鋪黃金股價上漲9.23%，年內(nèi)股價累計漲幅接近2倍。老鋪黃金于2024年6月28日在港交所主板掛牌上市，被稱為“古法黃金第一股”。上市首日股價上漲72.84%，今年，老鋪黃金延續(xù)去年瘋狂走勢，年內(nèi)漲幅位居港股百億公司漲幅之首。老鋪黃金自上市以來股價累計漲幅超過10倍。
老鋪黃金在二級資本市場的表現(xiàn)源于其在消費市場受到的獨特關(guān)注，其品牌被稱為是黃金界的“愛馬仕”。老鋪黃金為何受到消費者如此關(guān)注？德邦證券分析指出，黃金飾品千篇一律，老鋪黃金的產(chǎn)品創(chuàng)新能力獨樹一幟或是其核心競爭力。具體來看，黃金零售存在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、價格與質(zhì)量矛盾兩大問題，商家多以委外生產(chǎn)模式為主，或帶來質(zhì)量參差不齊，新品創(chuàng)新后其他品牌方快速復(fù)制，但較強的設(shè)計感或帶來老鋪黃金產(chǎn)品更強的吸引力；反觀老鋪黃金，公司產(chǎn)品設(shè)計獨特，與傳統(tǒng)文化結(jié)合推出具備高精神文化價值的新品。強大的設(shè)計團隊及高效的產(chǎn)品設(shè)計搭建成為老鋪黃金核心競爭力。
毛戈平股價上漲9%，年內(nèi)漲幅超過95%。該公司于2024年年底在港股上市，其業(yè)務(wù)分為產(chǎn)品銷售和化妝藝術(shù)培訓。其中，彩妝以及護膚產(chǎn)品為主要收入來源。國海證券指出，公司有突出的產(chǎn)品開發(fā)能力，截至2024年6月30日，共擁有387個單品（包括337個彩妝單品和50個護膚單品）。公司渠道經(jīng)營能力突出，截至2024年6月30日擁有自營柜臺372個，在中國所有美妝品牌中排名第二，由精通化知識和技能的美妝顧問提供化妝服務(wù)，凸顯產(chǎn)品效果。另外，公司彩妝線定位高端，與國際彩妝大牌保持明顯價差。
受資本市場關(guān)注較多的是毛戈平較強勁的盈利能力，堪稱美妝界的“茅臺”。數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年及2024年上半年，毛戈平的毛利率分別為83.4%、83.8%、84.8%和84.9%。
績優(yōu)財報不斷催化股價新高
無一例外，上述公司在新消費賽道具有獨一無二的領(lǐng)先優(yōu)勢。最重要的是，這些公司具有較強的盈利能力以及盈利增長空間。
除了公司個性化的產(chǎn)品外，優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)更是催化公司股價的強心針。近期，伴隨公司年報的陸續(xù)披露，業(yè)績集體爆發(fā)成為推動這些公司行情的又一催化劑。
3月25日，三生制藥公司發(fā)布2024年年度業(yè)績報告，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.08億元，同比增長16.5%，歸母凈利潤20.9億元，同比增長34.9%，經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營性歸母凈利潤為23.19億元，同比增長18.8%。公告還稱，收入增加主要由于特比澳、蔓迪及賽普汀的銷售額強勢增長。其中，蔓迪銷售額為13.4億元，同比增長18.9%，下半年產(chǎn)品增速加快。太平洋證券認為，公司業(yè)績略超預(yù)期，核心品種穩(wěn)健增長，合作拓展商業(yè)化版圖亦持續(xù)擴大，創(chuàng)新價值開始逐步兌現(xiàn)。
3月26日，泡泡瑪特國際集團發(fā)布2024全年財報。財報顯示，2024年泡泡瑪特實現(xiàn)營收130.4億元，同比增長106.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤34.0億元，同比增長185.9%。中國內(nèi)地營收79.7億元，同比增長52.3%；海外及港澳臺業(yè)務(wù)營收50.7億元，同比增長375.2%，收入占比達38.9%。集團各項經(jīng)營數(shù)據(jù)指標遠超預(yù)期，業(yè)績再創(chuàng)新高。據(jù)公司2024年業(yè)績會指引，預(yù)計2025年集團整體收入增長超過50%，其中海外增速超100%，今年首季整體業(yè)績增速翻倍。多家研究機構(gòu)紛紛大幅調(diào)高泡泡瑪特凈利潤預(yù)測值，上調(diào)公司目標價。
衛(wèi)龍美味和毛戈平均將在3月27日披露2024年業(yè)績。股價大漲或意味著資本市場對其業(yè)績表現(xiàn)樂觀。
針對衛(wèi)龍美味，國信證券指出，2024年上半年蔬菜制品收入同比增長56.6%，預(yù)計蔬菜產(chǎn)品未來將成為公司主要的增長引擎。此外，2023年下半年以來，公司加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，面制品業(yè)務(wù)增加麻辣口味新品“麻辣麻辣”系列及膨化形態(tài)新品“脆火火”系列，為面制品業(yè)務(wù)的長遠發(fā)展增添動力。國信證券看好公司未來3年增長動力充足。
對于毛戈平2024年財報，華西證券此前指出，毛戈平公司在普遍布局中低端市場的國貨美妝中成功突圍，建立起高端、專業(yè)的品牌形象，看好其在國風文化流行及消費升級的趨勢下繼續(xù)實現(xiàn)業(yè)績突破。
老鋪黃金公司此前曾發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計2024年實現(xiàn)凈利潤約14億元-15億元，同比增長236%～260%，業(yè)績表現(xiàn)超市場預(yù)期。太平洋證券分析，公司憑借古法金和非遺工藝卡位高端黃金珠寶賽道，品牌持續(xù)破圈，奢侈品基因顯現(xiàn)，品牌勢能逐步釋放，帶動痛點持續(xù)高增，看好公司未來在國內(nèi)高線城市商圈門店穩(wěn)步擴張，以及出海新加坡、日本等帶來增量貢獻，有望維持高質(zhì)量強勁成長。
悅己消費受投資者追捧
辣味食品、特色黃金首飾、潮玩、彩妝、男性美容等是近年來興起的新興消費賽道，也被統(tǒng)一稱為悅己消費。
在不少投資者還在質(zhì)疑消費板塊是否還是長坡厚雪賽道時，悅己消費賽道開始頻頻殺出黑馬。對于這些黑馬公司，有投資者認為泡沫明顯，質(zhì)疑較多，也有投資者積極擁抱，加大布局。
越來越多機構(gòu)開始加大對悅己消費等新消費板塊的關(guān)注力度，如中金公司認為港股新消費板塊整體估值迎來上行。以辣味食品為例，國信證券認為，辣味休閑食品是一種能給消費者帶來愉悅感的食品，受到眾多消費者的喜愛。在休閑食品市場，衛(wèi)龍美味的成功，還有新興渠道的影響，其對休閑食品產(chǎn)品供應(yīng)商的產(chǎn)品打造、價格策略、供應(yīng)鏈能力等方面均提出了更高的要求。
長城基金基金經(jīng)理余歡曾表示，國內(nèi)消費呈現(xiàn)出明顯的K型態(tài)勢。一方面，在寵物食品、悅己消費等能帶來情緒價值的結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域，消費升級趨勢顯著；另一方面，在普通大眾消費領(lǐng)域，消費者更加追求性價比，期望在維持原有功能的基礎(chǔ)上獲得更實惠的價格。這兩種趨勢并行發(fā)展，為消費行業(yè)的投資帶來了新的思考方向。“一邊是追求品質(zhì)、追求情緒價值的消費升級，一邊是追求性價比、節(jié)約開支的理性消費。”余歡表示。
廣發(fā)價值核心基金經(jīng)理吳遠怡表示，在新消費板塊，各領(lǐng)域新消費模式層出不窮，諸如“谷子經(jīng)濟”、國潮消費品等新業(yè)態(tài)蓬勃興起，彰顯出時代發(fā)展催生的消費領(lǐng)域變革與進步。
部分基金經(jīng)理開始陸續(xù)將這些新消費公司納入倉位配置。
景順長城基金基金經(jīng)理農(nóng)冰立在2024年初就配置了潮玩龍頭泡泡瑪特，位居其管理的景順長城品質(zhì)長青基金第6大重倉股，截至2024年年末仍重倉持有。他認為，年輕人買房意愿越來越差的背景下，用于潮玩這種價格不高的非必要消費反而比例提升了，消費習慣變遷帶來的影響，遠比資源分配帶來的影響更大。
校對：彭其華??????????????????
