數據寶
劉俊伶
2025-03-30 12:58
2024年，國際市場受區域沖突持續、糧食安全等不確定因素影響，且國際主要磷肥企業產能擴張較為謹慎，磷價維持高位波動， 2025年初以來，由于磷礦緊缺，我國又逐步進入春耕用肥旺季，疊加后續磷肥的出口窗口期將至，近期工業級磷酸一銨和農用磷酸一銨價格均有所回升。根據百川盈孚數據，截至3月24日，國內工業級磷酸一銨和55%磷酸一銨價格分別為6393元/噸、3316元/噸，較年初分別上漲10.8%和9.3%。
因此，從磷礦、磷化工到磷肥的產業鏈上市公司備受關注。Wind磷化工指數中的成份股大多保持較好股價漲勢，其中上游磷礦產能擴產迅猛的芭田股份（002170.SZ）表現最為顯著。3月26日，芭田股份報收于11.08元/股，上漲4.92%，近半年來已累計上漲80.20%，漲幅居板塊第一，且遠高于板塊內其他公司漲幅。
持續推進磷礦擴產，一體化布局優勢凸顯
磷礦石處于磷產業鏈的上游，磷肥是磷礦石的主要下游需求領域。經過多年發展，我國高品位礦資源不斷消耗，磷礦整體品位下降明顯，開采難度加大，開采成本持續上升。受國家環保限采及長江保護治理等政策影響，國內磷礦采選行業呈現出產業集中度高、上下游一體化程度高、準入壁壘高等特征，我國磷礦石產量從2016年的1.4億噸逐年明顯降低。據國家統計局數據，近三年磷礦石年均產量逐步提升至1.14億噸水平。
光大證券認為，我國磷礦儲量中以中低品位的磷礦居多，全國磷礦石的平均品位僅為17%左右，25%及以上中高品位磷礦石的儲量占比僅在20%左右。磷化工行業龍頭企業多布局有高品位磷礦資源，這些企業大多也具備磷銨、磷酸鐵等磷化工產品的產能布局，因此擁有優質磷礦資源的龍頭企業更能保障高品質磷化工產品的生產，具備產業鏈一體化成本優勢。
芭田股份旗下小高寨磷礦已探明磷礦石資源量6392萬噸，其磷礦石中五氧化二磷的平均含量為 26.74%，屬于中高品位磷礦。該礦在2024年完成90萬噸/年至200萬噸/年的變更，2025年2月獲得小高寨磷礦一期工程200萬噸/年安全生產許可證，又在3月初宣布建設規模90萬噸/年的二期工程，建成后小高寨磷礦總計建設規模290萬噸/年。
根據公司披露，公司小高寨磷礦從2024年10月已開始達到20萬噸/月產量，公司生產磷礦量極大提升。公司形成上游磷礦生產下游高精磷化工協同發展的一體化產業布局，拓展了磷化工一體化戰略，極大提高了從磷礦、磷精礦、高純磷酸（鹽）的磷化工新能源電池材料的產業鏈價值，產能的擴張有利于進一步增強公司競爭力。
將資源優勢持續轉化為業績增長與股東回報
近期，磷化工上市公司集中披露2024年度報告，不過由于傳統磷化工企業往往進行多元業務布局，磷價高企并未令整體業績大幅提升。
浙商證券在3月19日發布的《基礎化工行業2025年2季度策略》中指出，初步估算，預期在2026年之前磷礦石供需呈現供小于求狀態，價格有望高位維持。其中芭田股份等在業績擴張的同時，加大對于投資者的回報，分紅率在行業中保持領先狀態。
據悉，芭田股份此前披露的2024年度業績預告顯示，由于2024年度磷礦石及其加工的產品銷售產生毛利額較多，因此預計2024年歸母凈利潤4億元至5億元，同比增長54.15%—92.69%；扣非凈利潤預計3.88億元至4.88億元，同比增長61.57%—103.21%，公司業績呈現較大彈性。
公司在2025年3月初披露的《關于未來三年（2024-2026年）現金分紅規劃》提出公司2024年度至2026年度以現金方式累計分配的利潤原則上不少于此三年度累計實現可供分配利潤總額的60%。由此計算，公司2024年現金分紅金額預計將不少于2.6億元—3億元，而2023年度公司的現金分紅總額為1.34億，投資者有望獲得翻倍的分紅回報。
