證券時報網
陳澄
2025-03-26 19:38
“漲漲漲，感覺什么都在漲。”
日本最大工會勞動組合總聯合會日前表示，第一輪數據顯示，2025財年日本平均工資漲幅為5.46%，創1991年以來的最高水平。盡管又再迎來大幅加薪，但很多日本打工人似乎“并沒有想象中那么開心”。
在日本生活多年的李曼對21世紀經濟報道記者說道：“工資上漲，但生活成本也在不斷增加，房租、水電費、餐費，吃穿住行樣樣都在漲價。月底算一筆賬才發現，能攢下來的錢比以前更少了。”
不同于李曼的感受，廣州一家日語輔導機構的負責人徐敏超（化名）則感覺“日本經濟一片火熱”。他說，“日本股市在漲，房價也在漲。我去年‘十一’假期到日本游玩了十多天，居酒屋、藥妝店、奢侈品店，到處都很多人。”
2024年初，隨著日經指數突破上世紀80年代末的歷史最高值，隨后日本銀行結束負利率政策并兩度加息至0.5%，日本是否已經徹底走出“失去的30年”引起了全球關注。
最新消息顯示，日本央行3月份不加息，而此前日本央行官員曾在地方金融經濟座談會上稱“如果經濟和物價的預期成為現實，我們將繼續提高政策利率”。那么，現階段日本經濟的真實情況究竟是怎樣的，當前的日本經濟又有哪些亮點和隱憂？
日本的地價上漲速度達到了1991年以來的最快水平，成為了房地產市場回暖的最新跡象。
日本國土交通省3月18日公布的最新調查數據顯示，截至2025年1月1日，日本全國公示地價，全用途用地的平均價格上漲2.7%，超過了2023年的2.3%，為連續第四年上漲，是泡沫經濟破裂后的最高值。
據了解，歷史上，日本房地產周期都是從土地端開始變化，地價變化推動房價變化。在經濟泡沫時期，日本地價上漲率超過10%。1991年，日本全國所有用途的地價平均上漲了11.3%，但到了1992年地價急速掉頭并下跌了4.6%，此后長時間陷入低迷。即使在被稱為“小型地產泡沫”的2008年，地價的增長率也只有1.7%。
“對日本地產，眾所周知的是‘失去的20年’，但眾所不知的是日本首都圈的新屋平均成交價格從2013年開始持續上漲，并在2021年突破了上世紀90年代的高點。”東吳證券此前在研報中表示。
根據日本國土交通省的不動產價格指數，與過去10年的平均值相比，獨立式住宅的價格高出約16%，公寓的價格則超過兩倍。
日本福岡一家不動產公司的負責人森先生對21世紀經濟報道記者表示，“近兩年來，房價的上漲很明顯，原來3000多萬日元的一戶建（獨棟建筑），現在基本上都要4000萬日元到4500萬日元左右。由于建筑材料價格高漲和人工成本上升，新建一戶建的價格也持續上升。”
與住宅地產相比，商業地產的價格上漲更為明顯。數據顯示，日本全國商業地產的平均價格上漲了3.9%。其中，東京23區的商業地產價格上漲了11.8%，較去年7.0%的漲幅進一步擴大。而連續19年商業地產最高價格點是東京都中央區山野樂器銀座本店，每平方米價格為6050萬日元，比去年上漲了8.6%。此外，大阪市上漲了11.6%，超過去年的9.4%；福岡市上漲了11.3%，繼續保持超過10%的增長幅度。
有分析指出，日本房地產回暖得益于投資資金的流入、訪日外國游客的增加以及國內的再開發需求。據房地產服務巨頭美國仲量聯行（Jones Lang LaSalle,Inc.，NYSE：JLL）表示，2024年日本商業房地產投資總額達到5.5萬億日元，比前一年增加約60%。其中來自海外投資者的投資額約為1萬億日元。
與此同時，日本全國各地的辦公室需求正持續增加。三井住友信托銀行3月調查月報顯示，在東京，辦公室空置率大幅下降，租金上漲，而除札幌以外的其他城市，辦公室需求面積連續兩年增加。
以福岡為例，根據三鬼商事公司發布的數據，2月份福岡商業區的辦公室空置率較前月下降了0.12個百分點，至5.12%，連續兩個月下降。同時，每坪的平均租金較上月上漲了23日元，達到11901日元。
關于辦公室需求增加，相關研報均提及“日本經濟緩慢復蘇”。而對于“日本經濟復蘇”的現象，除了房地產回暖外，媒體報道、相關研報以及受訪者則提及了日本股市上漲、社會投資增加、企業利潤增加、員工工資上漲等關鍵詞。
比如，日本股市方面，2024年表現強勁，雖經歷了過山車般的行情，但日經225指數全年上漲6430.37點，同比增長近20%，東證指數全年累計上漲超17%，兩者均創歷史新高。在最近發布的股東信中，巴菲特稱，伯克希爾對五家日本商社的投資不斷增加，計劃長期持有這些股份數十年。又如，企業利潤方面，根據日本國內三家大型證券公司的統計，預計2025年度主要企業的經常利潤將比上一年度增長3%到6%。
“日本經濟應該是在回暖的過程中，但從個人層面看，我感覺跟現在的天氣似的，乍暖還寒。特別是這兩年的物價上漲，讓人感到痛苦。”提及對日本經濟的切身感受時，李曼這樣說道。
“最近半年，我甚至都開始學著自己做飯了。”京都某大學一位來自中國的留學生徐小璐告訴21世紀經濟報道記者，“在京都生活每個月的支出大概要十七八萬日元左右。之前每月6萬日元的餐費就夠了，現在哪怕省吃儉用、自己做飯也不太夠。”
另一位在福岡生活的中國留學生也感慨：“感覺便利店里的咖喱飯也一直在漲價，一份普通的咖喱飯接近600日元。”
近日，日本調查公司帝國Databank發布的“咖喱飯物價指數”調查報告顯示，日本家庭常見菜單的“咖喱飯”烹飪成本持續刷新歷史高位。根據全日本平均價格計算，包括所需原材料和燃氣費在內的咖喱飯每份的總成本在2025年1月達到了396日元，相比去年同期的317日元上漲了79日元，漲幅達到24.9%，連續10個月刷新最高價紀錄。
該調查公司的數據還顯示，2025年以來，漲價食品的累計品目數已經超過了1萬個，比前一年提前了4個月達到這一數目。
“所有東西都漲價了，現在1次購物的賬單比幾年前上升了五成。”一位住在福岡市的45歲家庭主婦表示，食品等日常商品的物價上漲，使得家庭開支大幅增加。
物價高漲的浪潮也直接波及了育兒家庭。奶粉較新冠疫情前的2018年相比上漲了18.9%，紙尿布上漲了14.6%。明治安田生命保險此前的調查顯示，2024年育兒的人均每月平均支出費用較前一年增加了1187日元，達到了41320日元，創歷史新高。
物價上漲整體上對家庭經濟產生了多大的影響呢？據當地報道，預計2024年度每戶（住戶人數約2.9人，住戶年收入約630萬日元）的支出將增加9萬日元，其中食品支出增加約4萬日元，電力和煤氣等能源增加約2.3萬日元。
在社會層面，物價上升甚至引來了日本民眾呼吁“解體財務省”的抗議活動。他們通過社交媒體呼吁和集結，要求減稅和采取積極的財政政策，呼吁“解體財務省”。對此，日本財務相加藤勝信在3月14日內閣會議后的記者會上表示，這背后的原因是“民眾感受到生活負擔的增加”。他說：“目前，食品等物價上漲，雖然工資有所增加，但扣除物價影響后的實際工資并沒有上升。”
實際上，自2022年起，由于海外商品價格上漲和日元貶值的影響，日本物價上升，實際工資下降，導致個人消費增長乏力。日本內閣府在3月4日公布的2月份消費趨勢調查顯示，消費者態度指數（兩人以上家庭）比上月下降了0.2個百分點，為35.0。該數據已連續3個月下降，基調判斷保持“步伐停滯”。指數中的四個組成部分中有三項下降了，包括“生活狀況”和“收入增長”。
三井住友信托銀行調查部巖橋淳樹在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出：“2025年，日本的食品價格預計將在春季前繼續上漲，物價上升趨勢較為明顯。盡管名義工資有所增長，但由于家庭節儉意識增強，儲蓄率上升，個人消費的改善速度非常緩慢。”
瑞穗研究和科技最新研報亦指出：“預計2025年第一季度，盡管設備投資持續增加，但實際工資同比轉為負增長，個人消費疲軟。此外，出口也不具備增長動力，預計日本經濟將近乎零增長。”
通脹、工資和支出穩步上升良性循環的實現，被認為是日本經濟徹底走出“失去的三十年”、從通縮走向通脹的重要關鍵。而這種希望取決于被稱為“春斗”的春季勞資談判達成的加薪協議。
近日日本最大公會勞動組織總聯合會表示，第一輪數據顯示，2025財年平均工資漲幅為5.46%，創1991年以來的最高水平，也是該工會首輪工資漲幅連續第二年超過5%。不過，在夏季得出最終結果之前，該數字將歷經多次修訂，最終結果往往會低于初步數字。并且，5.46%的平均工資漲幅低于較早前報道指出的該工會成員尋求今年平均加薪6.09%的幅度。
根據厚生勞動省的年度數據，日本2024年的名義工資增幅為2.8%。以Akira Otani為首的高盛經濟學家在3月17日發布研報稱，日本的工資水平需要在未來兩年都至少上漲3%，才能達到與日本央行可持續的通脹目標相匹配的水平。
關于通脹目標，日本銀行設定了CPI同比增長率2%的目標，并且政府也在與日本銀行的共同文件中提出了“早日擺脫通縮”的目標。
實際情況是，近三年來，日本的主要通脹指標一直保持在2%或以上，主要原因是日元疲軟推高了進口成本。但與此同時，日本央行表示，潛在的通脹趨勢繼續低于2%的目標，盡管它正在朝這個目標移動。日本央行預計，到2027年3月底，潛在通脹率將達到2%。
“這個我不知道。還有可能回到接近0的通貨膨脹率。”對于日本通脹是否可持續、能否擺脫通縮等問題，佳能全球戰略研究所的主任研究員上田晃三表示：“正如日本銀行開始加息所示，達到2%的通貨膨脹率穩定和擺脫通縮的可能性（確定性）確實在增加。”
日本央行2024年3月結束負利率政策，隨后兩度加息，政策利率自2008年以來首次上調至0.5%。3月19日，根據日本央行最新貨幣政策聲明，日本央行維持政策利率在0.5%不變。
瑞穗研究與科技調查部高級經濟學家服部直樹在接受21世紀經濟報道記者采訪時分析指出，預測日本銀行將在未來以每半年一次的速度逐步提高政策利率，并預計到2026年第一季度政策利率將達到1%。之后，日本銀行將根據經濟和物價動向觀望，并預計在一段時間內將政策利率維持在約1%的水平。
服部直樹還認為，從CPI總體來看，自2022年起物價已連續三年超過上一年的2%。預計2025至2026年，物價上漲幅度將維持在2%左右，接近達成2%的物價目標。考慮到原材料成本和當前的高水平工資上漲，預計物價將繼續呈上升趨勢。因此，可以說已經擺脫了持續性物價下降的“通縮”狀態。
“隨著人口減少導致的勞動力短缺，工資上漲的壓力增大，預計2025年春季的工資漲幅將與去年相當。”巖橋淳樹對記者指出，盡管如此，是否能將工資上漲的勢頭擴展到小型企業仍然不確定。此外，為實現“物價與工資的良性循環”，實際工資和消費的增加是必要的，這需要勞動生產力的改善。目前，勞動生產力的提升仍接近零，因此實際工資和消費的持續改善仍具有不確定性。企業需要積極進行設備投資以改善勞動生產力。
對于日本經濟發展中的挑戰和風險，巖橋淳樹認為，最大的風險來自特朗普關稅的影響，直接影響是對日本最大的出口商品——汽車征收更高關稅的可能性，此外對主要出口目的地如中國和歐盟的關稅提高，可能間接壓低日本的出口。同時，歐洲的擴張性財政政策背景下的利率上升可能導致歐洲的財政問題波及日本，使得長期利率上升。
“特朗普的關稅政策，也可能加劇日本生產能力的進一步空洞化風險。”服部直樹表示，日本公司的業績良好，尤其是大企業的積極加薪對日本經濟是一個好消息。目前日本企業在海外的盈利比例在增加，但是助力日本國內生產能力增強的投資仍缺乏力度，這是一個挑戰。
