證券時報
陳霞昌
2025-03-26 13:57
明星基金經理出走趨勢并未因市場好轉而終結。
開年以來，公募基金業績回暖，新基金發行市場表現活躍，基金產品數量擴容，基金經理隊伍不斷壯大。數據顯示，國內公募基金經理人數已經超過3990人，即將歷史首次超過4000人的整數大關。
公募基金投研團隊不斷壯大，與之相伴的卻是明星基金經理的加速離職。最新數據顯示，今年卸任基金經理的人數高達84，為歷年同期之最，其中不乏一些明星基金經理。
明星基金經理加速離職，折射出公募行業近年來“造星神話”的破滅。據券商中國記者從業內觀察，越來越多公募的投研已完成從個人主義驅動轉向集體智慧驅動。
公募行業談“星”色變
開年以來，公募基金業績持續回暖，如偏股混合型基金指數一度反彈至2023年8月以來高點。產品來看，多達5只基金年內業績超過60%，業績超20%的基金產品數量更是接近300只。
不過，相較于績優基金產品的火爆，投資者對產品標簽的辨識度明顯要高于基金經理。無論是基金公司還是基金銷售渠道，對基金產品宣傳的著重點都更強調產品特征，對基金管理人的介紹反而居于次席。另外，對基金管理人的考核上也從業績彈性轉向持續獲取超額收益能力、風格穩定性以及管理規模。
當下，主題基金業績大爆發，歷史經驗來看，恰是基金公司“造星”的有利時機。不過，據記者了解，不少公募對“造星”態度冷淡，甚至時常提醒投資者波動風險，與往年大肆宣傳業績拔尖基金經理的情形大不相同。
記者還注意到，在某第三方互聯網基金銷售平臺展示的“金選”產品報告中，基金經理的履歷、投資理念、能力圈、訪談等有詳細介紹，不過通篇卻沒有露出基金經理的姓名。
近年來，無論是在監管層面還是公司層面，摒棄打造個人明星基金經理曾被多次提及。
在基金經理這個職業，新星難出彩，老將人心思動。開年以來，卸任基金經理人數高達84人，為歷年同期之最，其中不乏一些知名基金經理。
今年以來，周海棟、張宇帆、王士聰、王鵬等多位績優基金經理紛紛選擇清倉式卸任。券商中國記者從業內了解到，還有多位較為知名的明星基金經理已經表達出有離職的意愿或正處于離職流程中。有績優基金經理對記者坦言，現在壓力過大，身體吃不消。他表示，除了業績壓力，還要面臨凈值波動的溝通壓力、配合銷售路演的壓力以及網絡輿論壓力。
與此同時，也有不少昔日星光熠熠的明星基金經理，如今繁華褪去，從公募行業逐漸淡出，留給公司和基金投資者的是大幅虧損的業績。這些基金經理從風光無限到黯然退場，折射出公募行業“造星神話”的脆弱。
一些此前因單押賽道偶然崛起而被打造為“明星”的基金經理，近年業績大幅虧損，陸續卸任其所管全部產品，被認為是公募明星驅動模式下的劇終。
團隊化作戰漸成主流
值得注意的是，今年以來公募基金新聘基金經理人數達到了128人，延續了基金經理隊伍持續壯大的趨勢。
部分基金公司仍在不斷補充投研隊伍。開年以來，招商基金、匯添富基金今年以來分別新任9人、7人擔任基金經理。招商基金在國際業務、主動權益、固收投資、量化投資等多個領域的基金經理隊伍中補充新鮮血液，匯添富基金今年發行了2只公共基礎設施REITs，公司補強REITs管理團隊。
翻閱新任基金經理的過往履歷，不難發現，不少基金經理的基金管理經驗接近為零。
“近年來，市場行情較為極致，績優基金經理較為稀缺。除極個別頭部公司外，大多數公募很難有實力從市場中挖到績優投資人才。”一位公募高管告訴記者，公司只能通過內部挖潛，在研究員中提拔實力出眾的人才。
一位中小型公募產品負責人對記者表示，公司資源有限倒逼改革，因難以匹配大公司的薪酬和資源，只能通過梯隊培養和內部晉升彌補人才流失。
此外，更多公募開始著力從內部架構、投研體系上進行改革，持續打造團隊化模式，弱化個人光環。
在此輪科技行情中，不少產品業績出類拔萃，不過讓大家耳熟能詳的更多是基金產品。基金公司對于產品業績的宣傳上也更為謹慎，罕有以基金經理為宣傳重點，更多是以投研團隊或產品矩陣的形式進行宣傳。
滬上一家公募甚至提出了“工業化”投研體系，希冀通過專業化分工、流程化協作，力爭輸出定位更清晰、風格更穩定、長期超額更可期的產品和解決方案。他們希望在這套體系下，傳統依賴個體能力的“手工作坊”模式升級轉型為追求可復制、可持續的系統性能力。
另外，固收投資、指數投資、量化投資以及REITs等產品的崛起和興起，也在減弱個人明星效應，而是更加強調團隊作戰。
此外，公募投教、基金投顧、基金媒體對產品的深層次剖析，大幅提升產品透明化，投資者對產品的關注遠勝于對基金經理個人關注。
有基金公司高管表示，近年逐漸把更多資源投入到研究團隊上，在薪酬體系上也加大了對研究團隊的傾斜。該高管指出，公司已經走過了靠基金經理打天下、造星的時代，未來基金經理在基金收益上的貢獻也將大大降低，基金持有人所關注到的產品業績更多將來自于基金經理背后投研團隊的支撐。
一增一降折射行業趨勢
Wind最新數據顯示，國內公募基金經理人數已經超過3990人，即將歷史首次超過4000人的整數大關。
老將的離去加上新鮮血液的不斷涌入，公募基金經理隊伍持續擴充。公募基金行業蓬勃發展的趨勢也并未因基金經理內部的劇烈變更而出現停滯。
一個個人英雄主義時代的落幕并不意味著一個行業的終結，而是另一個新時代的開始。基金經理隊伍內部新人與老將結構的一增一降恰恰折射出行業發展的新趨勢。
公募投研正從個人主義驅動轉向集體智慧驅動。這一行業發展趨勢不僅是公募內部改革求變，也有市場變化倒逼，還與監管引導息息相關。
公募基金的內部變革通過多經理共管、培養新人等方式構建可持續競爭力；投資者理性化強調長期收益和團隊實力倒逼公募擯棄個人主義，加強團隊構建；監管對投研體系的構建多次給出指導方向。
2024年3月15日，證監會發布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》。文件指出，公募需摒棄明星基金經理現象，強化“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系建設。更早之前，證監會在2022年4月發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，其中也提到，公募基金應引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴“明星基金經理”的發展模式。
越來越多公募敢于繼續探索這種改革路徑的信心則來源于產品業績的回升以及規模的提升。
前述中小型公募產品負責人告訴記者，公司內部搭建了產品策略小組，各產品投資組合的構建需服從小組統籌安排，不再由個人決策。記者注意到該公司旗下多只基金產品業績今年大幅跑贏行業平均水平，產品規模也得到大幅提升。
而去年投研隊伍遭遇重創的一家頭部公募在半數核心人員更換后，內部選拔了不少年輕人。記者注意到這家公募管理規模不降反升，這或與公司近年來持續弱化個人主義，強調團隊作戰的決策有著極大關系。
一位基金研究人士也表示，無論是基金評價還是渠道推銷等各個環節，都弱化了對基金經理個人的曝光，更多是對產品風格以及背后投研團隊的考察。
排版：劉藝文
校對：王蔚
