證券時報網(wǎng)
高蕊琦
2025-03-25 22:09
在經(jīng)過一個多月的高歌猛進后，市場在上周遭遇了“黑色星期五”。
3月21日，A股、港股集體低開低走，整體表現(xiàn)放量普跌，前期領(lǐng)漲的AI、機器人板塊領(lǐng)跌。截至當日收盤，上證指數(shù)下跌1.29%，失守3400點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.17%，恒生科技指數(shù)跌幅也擴大至3.37%，創(chuàng)下近期單日最大跌幅。A股全天成交額1.55萬億元，較上個交易日放量1093億元，顯示資金分歧加劇，部分恐慌盤涌出。
多家基金公司表示，由于市場進入業(yè)績披露期，資金暫時出現(xiàn)了回流防御性板塊的跡象，估值與業(yè)績的匹配度將重回市場關(guān)注方向的重心。
資金出現(xiàn)防御傾向
永贏基金認為，近期市場波動較大主要受內(nèi)外多方面因素驅(qū)使：一方面，近期美股中概股科技龍頭跌幅較大，對A股情緒存在傳導；二方面，中國移動以及騰訊等龍頭企業(yè)算力領(lǐng)域資本開支指引略低于市場預期，削弱算力、數(shù)據(jù)中心等科技核心板塊中期業(yè)績上修邏輯，壓制科技領(lǐng)域整體風險偏好；三方面，3月21日為股指期貨交割日，歷史上看會放大單日市場波動。
具體到板塊層面，銀河基金分析道，鋼鐵、石油領(lǐng)漲，汽車、計算機、電子板塊跌幅較大，背后原因是：
鋼鐵行業(yè)自身的供需結(jié)構(gòu)調(diào)整以及成本控制，使得鋼鐵板塊在市場調(diào)整中表現(xiàn)出較強韌性。石油板塊則受益于海洋石油等細分領(lǐng)域上漲，有所掛靠深海科技題材上漲。深海科技接棒機器人、AI題材，受到關(guān)注成為市場重心。
相反，前期上漲的機器人板塊、某大型車企充電技術(shù)的汽車板塊迎來調(diào)整在市場情緒退潮時領(lǐng)跌。而進入上市公司年報、一季報業(yè)績披露期，受市場情緒影響計算機板塊有所下跌市場對業(yè)績信心不足的計算機板塊也成為市場撤離的重點。電子板塊一方面受制于AI題材相關(guān)板塊回調(diào)受到影響熱度退潮，另一方面也受到消費電子出貨量數(shù)據(jù)影響，出現(xiàn)回調(diào)。
匯豐晉信基金認為，前期強勢板塊如AI、機器人等在上周不同程度回調(diào)，而去年表現(xiàn)較好的家電、電力及公用事業(yè)、銀行等紅利板塊相對抗跌，顯示出市場資金有一定的防御性傾向。
春節(jié)以來，由于中國在AI和機器人領(lǐng)域的亮眼表現(xiàn)，A股的科技成長板塊強勢爆發(fā)，由于市場預期領(lǐng)先上市公司業(yè)績較多，導致上述板塊的市盈率一路走高。截至3月21日，萬得人工智能概念指數(shù)TTM市盈率為80倍，萬得機器人概念指數(shù)TTM市盈率為32倍，均處于歷史相對高位。短時間內(nèi)累計漲幅過大、估值處于歷史高位以及市場對相關(guān)標的實際業(yè)績表現(xiàn)持謹慎態(tài)度，導致了本周相關(guān)板塊出現(xiàn)較大調(diào)整。
整體來看，匯豐晉信基金認為，由于1、2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在擾動，無法很好打消投資者的疑慮，再加上4月份將迎來一季報發(fā)布，市場對于基本面與預期錯位的擔憂有所提升，因此資金暫時出現(xiàn)了回流防御性板塊的跡象。
基金關(guān)注估值和業(yè)績匹配度
展望后市，多家基金公司認為，后續(xù)市場可能從震蕩向上轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩趨勢，個股分化加大，估值和業(yè)績的匹配度將重回市場關(guān)注焦點。
銀河基金認為，滬指在突破3400點之后以縮量整理為主，市場觀望情緒上升，量能受到影響，隨著4月份的臨近，市場也將進入上市公司年報、1季報披露期業(yè)績窗口期，市場關(guān)注點或關(guān)注焦點將回歸基本面，隨著上市公司業(yè)績披露拉開序幕，市場或?qū)⒏泳劢箻I(yè)績確定性的機會。
此外，該公司認為，部分近期累計漲幅較高的板塊逐步進入業(yè)績驗證期，個股表現(xiàn)分化的分化也料將加大，估值與業(yè)績的匹配度如何也是市場關(guān)注方向的重心之一。
金信基金也表示，震蕩中關(guān)注業(yè)績與政策催化。短期來看，市場或延續(xù)震蕩格局，前期熱點板塊籌碼擁擠，或出現(xiàn)兌現(xiàn)情緒。外部來看，特朗普將在4月2日征收廣泛地對等關(guān)稅，并針對特定行業(yè)征收額外關(guān)稅，這可能會給全球市場帶來較大的不確定性。內(nèi)部因素上，3月下旬A股存在明顯的“財報效應”，年報季報披露期臨近或成為市場新主線。
永贏基金認為，向后看，整體而言市場無明顯向下風險，亦缺乏顯著向上動能，市場可能從此前的震蕩趨勢向上逐步轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩，前期表現(xiàn)較強的科技板塊再度上行可能需等待下一催化劑。
具體來看，該公司認為，近期國內(nèi)高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際變化不大。消費方面，節(jié)后居民出行熱度回落、白酒動銷平淡，全國消費品“以舊換新”擴容延續(xù)實施，預計整體消費維持韌性表現(xiàn)。大宗消費方面，以價換量背景下乘用車銷量維持韌性，但按車企中位數(shù)計算的整體折扣率仍處于歷史高位。地產(chǎn)方面，二手房中介前端帶看量、認購數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，部分一線城市房價存在企穩(wěn)預期，但一手房表現(xiàn)仍然偏弱。生產(chǎn)端，節(jié)后復工節(jié)奏明顯弱于歷年同期，中下游提貨熱情不高，貿(mào)易活躍度偏低。
匯豐晉信基金認為，未來如經(jīng)濟數(shù)據(jù)和上市公司季報能夠驗證2024年9月以來一系列支持政策的效果，投資者情緒升溫疊加業(yè)績和估值修復，市場或?qū)⑸涎荨叭龘簟毙星椤?/p>
排版：劉藝文
校對：王蔚
