證券時報網(wǎng)
趙黎昀
2025-03-13 20:05
近期，在能化板塊中，甲醇相對抗跌。
國內(nèi)甲醇期現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強，尤其是西北地區(qū)，受內(nèi)蒙古新建甲醇制烯烴裝置持續(xù)外采影響，價格持續(xù)走強。期貨日報記者了解到，目前西北主流出貨價格漲至2250～2300元/噸，較3月初的2150～2180元/噸上漲100元/噸左右。港口相對內(nèi)地偏弱，目前港口地區(qū)主流出罐價格在2680～2700元/噸，較月初的2620～2640元/噸上漲60元/噸左右。
“當(dāng)前甲醇盤面相對抗跌的主要驅(qū)動來自兩個方面：一方面，內(nèi)地現(xiàn)貨價格走強明顯，對港口市場形成了有效帶動；另一方面，海外裝置仍未大規(guī)模重啟，進(jìn)口短期偏少，市場形成共振。”齊盛期貨分析師蔡英超稱。
格林大華期貨能化組負(fù)責(zé)人吳志橋表示，當(dāng)前春檢啟動，海外甲醇裝置恢復(fù)不及預(yù)期，下游需求陸續(xù)恢復(fù)，偏強的基本面對甲醇期價形成較強提振。
據(jù)介紹，上周國際甲醇裝置開工率下降至52%，卡塔爾Qafac110萬噸/年裝置計劃外停車，進(jìn)口利空兌現(xiàn)估計延后。與此同時，上周寧波富德、興興MTO裝置陸續(xù)重啟，提振市場氛圍。
“國內(nèi)甲醇供應(yīng)在很大程度上依賴從中東的進(jìn)口。”吳志橋表示，國內(nèi)甲醇的進(jìn)口來源中，中東占比60%以上。“2024年中國從伊朗進(jìn)口的甲醇為147萬噸，如果考慮到通過其他國家轉(zhuǎn)口到中國的量，預(yù)計國內(nèi)進(jìn)口伊朗甲醇的總量占伊朗總產(chǎn)量的30%以上。”
在他看來，目前伊朗甲醇裝置恢復(fù)時間比預(yù)期晚，后續(xù)裝置的恢復(fù)進(jìn)度、裝船速度和中東地緣局勢等仍存較大不確定性。“非伊朗甲醇裝置方面，后期仍有部分裝置計劃檢修，屆時，出口至中國的量難以維持中高位水平。”吳志橋說。
春節(jié)前，市場普遍預(yù)期進(jìn)口減少，港口庫存會快速下降。目前來看，進(jìn)口確實減少了，但港口庫存不降反升。記者了解到，當(dāng)前，甲醇港口總庫存在104萬噸左右，較去年同期偏高32萬噸。
對此，蔡英超解釋，這主要是市場認(rèn)可了春節(jié)前后進(jìn)口會大幅減少的預(yù)期，積極采取避險措施造成的。在他看來，2月份以來，來自伊朗的貨物大幅減少，但非伊朗貨物有所增加。下游普遍虧損嚴(yán)重，選擇在春節(jié)期間主動進(jìn)行檢修，部分下游在春節(jié)前就開始主動備貨，目前仍有企業(yè)尚未使用完春節(jié)前簽單采購的貨物。
“就后市而言，因伊朗氣溫明顯回升，伊朗本輪限氣基本結(jié)束，甲醇裝置將陸續(xù)重啟，進(jìn)口會逐步恢復(fù)至正常水平。”蔡英超認(rèn)為，前期內(nèi)地持續(xù)銷往港口地區(qū)套利，造成內(nèi)地庫存快速下降，價格走強。“目前內(nèi)地部分地區(qū)與港口的套利窗口基本關(guān)閉，港口壓力會有所減輕。”
“上周，在原油大跌、煤炭表現(xiàn)偏弱的情況下，甲醇期價仍然堅挺。甲醇基本面支撐較強，同時利潤回升，估值偏高。后期能化板塊整體受原油影響加重，甲醇難以‘獨善其身’。”在吳志橋看來，甲醇進(jìn)口恢復(fù)只是時間問題，庫存若難以持續(xù)去化，甲醇估值偏高和基本面轉(zhuǎn)弱等利空或?qū)ΡP面構(gòu)成下行壓力。
吳志橋認(rèn)為，甲醇期貨后期走勢的關(guān)鍵因素在于海外裝置重啟時間，以及對國內(nèi)港口市場的影響。同時，下游MTO裝置運行情況也需重點關(guān)注。“雖然寧波富德、興興MTO重啟，但如果原油和烯烴價格持續(xù)下跌，甲醇價格處于高位，MTO利潤持續(xù)受壓縮，不排除烯烴裝置再次檢修的可能，從而形成負(fù)反饋。”他稱。
在方正中期期貨研究院產(chǎn)業(yè)研究中心負(fù)責(zé)人夏聰聰看來，后期需求逐步恢復(fù)，對甲醇消耗基本穩(wěn)定，供應(yīng)端存在一定變數(shù)。“海外裝置停車較多，部分裝置重啟時間推遲，進(jìn)口短期難有明顯回升。”她認(rèn)為，短期甲醇向上驅(qū)動有限，價格大概率延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。
“裝置春季檢修或推動甲醇價格重心上移。若后期企業(yè)檢修增加，且停車時間較為集中，甲醇行業(yè)開工率下滑幅度將擴大。”夏聰聰稱，從成本端來看，無論是油價還是煤價，走勢均比較低迷。
