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3月11日，中歐基金發(fā)布公告稱(chēng)，將對(duì)停牌股票焦作萬(wàn)方采用指數(shù)收益法進(jìn)行估值，待股票復(fù)牌且交易體現(xiàn)了活躍市場(chǎng)交易特征后，恢復(fù)采用當(dāng)日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行估值。

近期，已有多家基金公司針對(duì)停牌股票采用指數(shù)收益法進(jìn)行估值，除了焦作萬(wàn)方，還有滬硅產(chǎn)業(yè)、納睿雷達(dá)等。從實(shí)施復(fù)牌的進(jìn)度來(lái)看，納睿雷達(dá)、滬硅產(chǎn)業(yè)已經(jīng)復(fù)牌，復(fù)牌后的股價(jià)表現(xiàn)漲跌各異。相關(guān)個(gè)股都是一些基金公司旗下部分基金的持股標(biāo)的，甚至是重倉(cāng)股。

一般采用指數(shù)收益法

3月11日，中歐基金發(fā)布公告稱(chēng)，自3月10日起，公司對(duì)旗下部分基金持有的焦作萬(wàn)方采用指數(shù)收益法進(jìn)行估值。待股票復(fù)牌且交易體現(xiàn)了活躍市場(chǎng)交易特征后，恢復(fù)采用當(dāng)日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行估值。

通過(guò)指數(shù)收益法對(duì)停牌股票進(jìn)行估值調(diào)整，是目前公募基金行業(yè)普遍開(kāi)展的應(yīng)對(duì)措施，今年以來(lái)，已有多家A股上市公司停牌后被基金公司進(jìn)行估值調(diào)整。

除了此次的焦作萬(wàn)方，記者注意到，納睿雷達(dá)、滬硅產(chǎn)業(yè)等個(gè)股此前也因公司停牌遭遇基金公司的估值調(diào)整。

那么，這些公司在進(jìn)行估值調(diào)整前后，對(duì)基金公司到底存在哪些影響呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在了解中發(fā)現(xiàn)，從基金公司的角度來(lái)說(shuō)，一般性的基金估值調(diào)整都是采用指數(shù)收益法進(jìn)行。這主要是防止停牌股票因停牌期間的行業(yè)性大漲或大跌對(duì)個(gè)股造成估值上的偏差。

有公募界人士回應(yīng)說(shuō)，比如某只股票出于某種原因停牌了，但是停牌期間整個(gè)板塊的指數(shù)都大漲或大跌，一旦影響超過(guò)了一定重要性程度，那么基金公司會(huì)用這個(gè)板塊的漲跌幅來(lái)調(diào)整這個(gè)停牌價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，如果不是出了“黑天鵝”事件（“黑天鵝”一般是個(gè)股與板塊完全不同步），都是采用指數(shù)收益法。同時(shí)，這也是基金估值標(biāo)準(zhǔn)和指導(dǎo)意見(jiàn)的規(guī)定。

截至3月11日，在針對(duì)此前停牌股票按照指數(shù)收益法進(jìn)行估值調(diào)整的基金公司中，金鷹基金、中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司、匯豐晉信基金等也對(duì)焦作萬(wàn)方進(jìn)行了估值調(diào)整；諾安基金、華西基金、國(guó)泰基金等對(duì)滬硅產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了估值調(diào)整；還有中郵創(chuàng)業(yè)基金、長(zhǎng)城基金等對(duì)納睿雷達(dá)進(jìn)行了估值調(diào)整。

復(fù)牌股價(jià)表現(xiàn)差異大

當(dāng)然，上述停牌個(gè)股中，有的已經(jīng)在近期復(fù)牌。對(duì)于采用指數(shù)收益法進(jìn)行估值的個(gè)股，復(fù)牌后的股價(jià)漲跌雖然各異，但卻與停牌期間指數(shù)的漲跌形成呼應(yīng)。

在指數(shù)收益法中，通常使用的指數(shù)是中基協(xié)（AMAC）基金行業(yè)股票估值指數(shù)。

以納睿雷達(dá)為例，停牌時(shí)間從1月8日開(kāi)始到1月21日結(jié)束。對(duì)應(yīng)納睿雷達(dá)的細(xì)分指數(shù)為AMAC電子設(shè)備指數(shù)，個(gè)股停牌期間指數(shù)從5075.56點(diǎn)漲至5389.02點(diǎn)，該股復(fù)牌后首日漲3.66%。

同樣是AMAC電子設(shè)備指數(shù)成分股的滬硅產(chǎn)業(yè)則不同，公司在2月24日到3月7日間停牌，指數(shù)在這一期間從5925.37點(diǎn)跌至5746.70點(diǎn)，該股復(fù)牌后首日跌7.64%。

值得注意的是，這些因停牌而被基金公司進(jìn)行估值調(diào)整的個(gè)股，往往都是基金的重倉(cāng)標(biāo)的，記者注意到，以去年四季度報(bào)告為參考，這些個(gè)股被許多基金公司旗下產(chǎn)品重倉(cāng)持有。

有分析指出，對(duì)持倉(cāng)股票進(jìn)行特殊估值調(diào)整，通常是因?yàn)槌謧}(cāng)標(biāo)的長(zhǎng)時(shí)間停牌，一般適用于基金重倉(cāng)股。如不及時(shí)進(jìn)行估值調(diào)整，可能會(huì)出現(xiàn)基金產(chǎn)品的凈值與實(shí)際價(jià)值偏差較大，存在潛在的申贖套利風(fēng)險(xiǎn)。

Wind（萬(wàn)得）統(tǒng)計(jì)顯示，去年四季度，納睿雷達(dá)被27只基金重倉(cāng)持有，全部為主動(dòng)管理型產(chǎn)品，包含中郵創(chuàng)業(yè)、前海開(kāi)源、萬(wàn)家、長(zhǎng)城基金等十余家公募機(jī)構(gòu)。焦作萬(wàn)方則被中信建投、金鷹、匯豐晉信基金等公募機(jī)構(gòu)重倉(cāng)。