工人日報
關育兵
2025-03-11 09:08
美股剛經歷黑色星期一！
美國當地時間周一，美股三大指數集體暴跌，道指跌2.08%，納指跌4%，標普500指數跌2.7%，大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，為2020年9月以來最大單日跌幅，英偉達跌超5%，蘋果、Meta、谷歌跌超4%，微軟跌超3%。加密貨幣、汽車制造、半導體板塊跌幅居前，Coinbase跌超17%，Strategy跌超16%，康特科技跌超8%，阿斯麥跌超6%。券商中國記者測算，周一美國科技股七巨頭（美股“七姐妹”）總市值單日縮水近7600億美元（約人民幣5.5萬億元）。
美國總統特朗普反復無常的關稅政策，令投資者感到不安，引發美股科技股拋售和多年未見的波動。當地時間3月9日，特朗普在接受采訪時表示，部分關稅可能會隨著時間的推移在4月2日之后上調。此外，特朗普在采訪中淡化了近期因他征收并調整關稅而導致的股市大幅波動，他稱不能過分關注股市。
當地時間3月10日，美國國家情報總監加巴德發布消息稱，美國總統特朗普已正式撤銷前總統拜登獲取總統每日簡報的權限，拜登的其他官員和律師的安全許可也被正式撤銷。
據最新消息，匯豐銀行將美國股市評級從“增持”下調至“中性”。摩根士丹利策略師也發出警告稱，標普500指數可能因增長風險下跌5%。
此外，美國銀行策略師表示，美國經濟開始陷入“政府衰退”，并建議投資者買入30年期美國國債。上述策略師指出，美股“強勢七巨頭”（Mag 7）現在變成了“弱勢七巨頭”（Lag 7），因為這些股票的市值已經下降了3萬億美元。該策略師看好國際股票，尤其是中國和歐洲股票。
黑色星期一
美國當地時間周一（3月10日，非農次日），美股三大指數暴跌，道指跌2.08%，納指跌4%，標普500指數跌2.7%。
大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，為2020年9月以來最大單日跌幅，股價較歷史高點“腰斬”。馬斯克周一在一次采訪中表示，他正在“非常困難”地經營自己的業務。他還表示，預計將在特朗普政府再任職一年，并說目前DOGE每天節省的資金超過40億美元。馬斯克還在X上回復了一篇關于特斯拉歷史上最大單日跌幅的帖子，稱“從長期來看，一切都會好起來。”
此外，英偉達跌超5%，蘋果、Meta、谷歌跌超4%，微軟跌超3%。加密貨幣、汽車制造、半導體板塊跌幅居前，Coinbase跌超17%，Strategy跌超16%，康特科技跌超8%，阿斯麥跌超6%。
值得一提的是，券商中國記者測算，周一美國科技股七巨頭（美股“七姐妹”）總市值單日縮水近7600億美元，指數跌約4.7%，較2024年12月24日收盤位回調將近17.50%；“特朗普關稅輸家”指數跌2.55%。
熱門中概股普跌，納斯達克中國金龍指數跌3.59%。極氪跌超11%，嗶哩嗶哩跌超9%，金山云跌超7%，阿里巴巴、理想汽車跌超5%，京東、拼多多跌超3%。
此外，禮來制藥收跌4.58%，AMD跌3.67%，臺積電ADR跌3.64%，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋B類股則收漲0.30%。
券商中國記者發現，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌，凌晨在朋友圈反思：“最近我們的基金凈值回撤比較大，思考很多，有市場和企業方面的問題，市場和企業本身比較好處理，但世界體系結構性的矛盾和變化，卻不容易理清晰……”
美國股市評級被下調
周一，匯豐銀行將美國股市評級從“增持”下調至“中性”，并將歐洲股市從“看跌”上調至“增持”，理由是歐元區的“敘事轉變”和“游戲規則改變者”財政刺激。上述評級的改變，是在全球關稅擔憂和重新評估美國在世界上的地位的背景下進行的。
匯豐銀行策略師強調，美國對北約和烏克蘭的支持搖擺不定，這是歐洲“分水嶺時刻”和德國大規模財政刺激的催化劑。匯豐銀行新興市場主管兼全球股票策略師Alastair Pinder表示：“重要的是要強調，我們并沒有對美國股市持負面態度，但從戰術上講，我們目前在其他地方看到了更好的機會。”
美國股市最近一直處于壓力之下，標普500指數從2月底的高點下跌了6.5%。盡管美國股市基本面保持強勁，2024年第四季度每股收益（EPS）增長18%，但匯豐銀行指出，市場已經考慮到2025年上半年的“小型盈利衰退”。該行表示，如果美國經濟增長略有放緩，促使美聯儲更加寬松并降低債券收益率，這可能是有益的。
匯豐銀行還指出，全球關稅形勢更加復雜，盈利彈性因地區而異。例如，10%的關稅上調將對墨西哥的收入產生重大影響，而對中國的影響微乎其微。在歐洲，匯豐銀行認為，對美國的股權敞口可能比人們普遍認為的要小，食品和飲料、汽車和醫療保健設備等行業最容易受到關稅的影響。匯豐銀行預計，德國即將成立的聯盟將確保聯邦議院批準其財政刺激措施，這可能“有助于維持歐洲股市的勢頭，并看到業績的擴大，特別是在德國國內相關股票中。”
盡管將美國股市評級下調至中性，但匯豐銀行仍對美國科技股的估值持樂觀態度，認為主要科技公司的表現不佳導致了更具吸引力的市盈率。該行認為，如果關稅形勢穩定，美國采取額外的財政和放松管制措施，股票的中長期前景可能會變得更具建設性。
摩根士丹利發出警告
摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，在對特朗普貿易政策打擊企業盈利以及財政支出減少的擔憂拖累下，美國股市有可能再跌5%。
這位在2024年年中前一直看跌美國股市的策略師預計，標普500指數將在今年上半年觸及約5500點的低點，然后到年底回升至6500點。
Wilson的年底目標位暗示股市較當前水平有13%的上行空間，但他在一份報告中寫道，“道路可能是曲折的，市場正繼續考慮增長面臨的風險，情況在好轉之前可能會先變得更糟”。這位策略師警告，若美國經濟出現衰退，基準股指可能下跌20%。“我們還沒到那一步，但情況可能瞬息萬變，因此了解看空情境下的下行空間有助于管理風險，” Wilson說。
美國股市今年的表現落后于國際同行，估值擔憂打擊了科技權重股，它們曾在過去兩年領漲標普500指數。特朗普貿易政策的反反復復也播下了混亂的種子，而美國企業盈利預期自2024年底以來也一直在被下調。
近日，美國銀行策略師Michael Hartnett對美國當前的經濟形勢發表了評論，稱在經歷了五年的財政擴張后，美國經濟開始陷入“政府衰退”。他建議投資者買入30年期美國國債，拋售英國、歐盟和日本債券。隨著“美國例外論”交易降溫，該策略師還看好國際股票，尤其是中國和歐洲股票。
Hartnett指出，幾項暗示經濟低迷的指標包括政府和準政府部門就業增長疲弱，以及美國家庭儲蓄率因對財政救助的信心減弱而上升。政府和準政府部門就業增長占2025年1月美國就業增長的很大一部分。Hartnett警告稱，美國“離經濟衰退只有一步之遙”，并暗示美國國債收益率可能跌至4%以下，他認為沒有多少投資者對此做好了準備。他強調，從歷史上看，當非必需消費支出相對必需品支出達到峰值時，這往往是標普500指數令人擔憂的信號。
股市方面，Hartnett表示，美股“強勢七巨頭”（Mag 7）現在變成了“弱勢七巨頭”（Lag 7），因為這些股票的市值已經下降了3萬億美元。與此同時，中國的“四巨頭”——百度、阿里巴巴、騰訊控股和小米集團的市值翻了一番，達到1.6萬億美元，歐洲股市也迎頭趕上。
Hartnett強調了全球市場的結構性轉變，他指出，“不惜一切代價”的歐洲重整軍備將推動歐盟和英國的財政擴張，而在美國，馬斯克領導的政府效率部（DOGE）的行動正在導致“新的財政緊縮”。
特朗普最新言論加劇衰退擔憂
當地時間3月9日，美國總統特朗普表示，美國經濟面臨“轉型期”。在一檔節目中，當被問及是否預計今年會出現經濟衰退時，特朗普說：“我討厭預測這樣的事情。這是一個轉型期，因為我們在做一件非常大的事情。”
雖然特朗普拒絕回答這個問題，但他的回應與他上周在國會的演講以及美國財政部長貝森特等政府高級官員最近的一系列評論大致一致。特朗普團隊論點的核心在于未來減稅和關稅收入的前景，官員們認為這將刺激經濟。貝森特上周五表示，對政府支出產生了依賴的美國經濟將經歷“脫癮期”，債券交易員預示著美國經濟停滯的風險正在增加。
特朗普表示，部分關稅可能會隨著時間的推移在4月2日之后上調。此外，特朗普在采訪中淡化了近期因他征收并調整關稅而導致的股市大幅波動，他稱不能過分關注股市。
不過，特朗普有關美國經濟面臨“轉型期”的表態，加劇了人們對美國經濟增長放緩的擔憂。特朗普發表上述言論后，10年期美債收益率一度下滑6個基點。此前，市場經歷了動蕩的一周，投資者擔憂關稅和聯邦政府裁員對經濟增長的影響。目前，10年期國債收益率在4.25%左右，而對利率前景最為敏感的兩年期國債收益率為3.95%。
有分析稱，特朗普的最新表態削弱了投資者對市場暴跌背景下美國將改變政策方向的信心；而這樣的假設此前曾幫助平息市場的不安。“‘特朗普看跌期權’的想法顯然不現實，政府正在‘短期痛苦換取長期利益’的策略上變本加厲，”Pepperstone Ltd．高級研究策略師Michael Brown表示，不確定性程度仍然非常高，尤其是美國貿易政策方面，因此，參與者繼續采取防御性交易策略也就不足為奇了。
債券交易員認為，美國經濟陷入停滯的風險越來越大，因為特朗普混亂的關稅和聯邦政府裁員舉措可能進一步抑制經濟增長步伐。特朗普上任不到兩個月，關于他將為美國經濟擴張注入刺激措施并持續推高美國國債收益率的猜測，迅速被市場拋到一邊。相反，交易員們紛紛涌入短期美國國債，導致兩年期美國國債收益率自2月中旬以來大幅下滑，因為市場預期美聯儲最早將于5月再度降息以防止經濟進一步惡化。
道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg在談到經濟衰退風險時表示：“就在幾周前，我們還在被問及美國經濟是否正在重新加速——而現在，突然間，‘經濟衰退’這個詞被反復提起。市場已經從對增長的狂熱轉向了絕望。”這種變化標志著美國國債市場出現了急劇的轉變。過去幾年，美國國債市場的主要推動力一直是美國經濟的驚人韌性，盡管海外經濟增長放緩。投資者最初押注特朗普勝選將強化這一趨勢，并在去年年底因預期經濟增長和通脹將加速而大幅推高收益率。
不過，自2月中旬以來，由于新一屆特朗普政府的政策給前景帶來巨大不確定性，美國國債收益率有所下降。收益率曲線趨陡，這通常發生在投資者認為美聯儲將開始放松貨幣政策以刺激經濟增長的時候。一個關鍵因素是特朗普醞釀的貿易戰，這可能會帶來另一場通脹沖擊并擾亂全球供應鏈。這引發了上周美國股市的拋售，即使在特朗普再次推遲對墨西哥和加拿大加征關稅后，拋售仍在繼續。美國政府扣留聯邦資金和解雇數萬名政府工作人員的舉措也加劇了拋售。
Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen表示：“由于特朗普的政策順序——先加征關稅，然后減稅，經濟衰退的風險肯定更高。”
排版：劉藝文
校對：趙燕??
