證券時報網
2025-03-10 21:20
今年開年以來，中國股市在政策預期與科技突破的雙重驅動下，市場信心明顯升溫。
特別是在港股市場，截至3月6日，恒生指數年內累計漲幅達21%，其中科技板塊效應更為明顯，恒生科技指數年內累計漲幅達約36%。相比之下，A股行情相對偏弱，但從市場機構觀點來看，后續結構性改善仍然值得期待。
今日A、H股大漲，其中，中國平安A股領漲保險板塊。
（來源：富途行情）
A股有望迎頭趕上，保險股是優質標的
近期摩根士丹利的多篇研報分析指出，盡管中國企業信心有所回暖，但經濟復蘇仍面臨結構性挑戰，尤其是通縮壓力和地緣政治風險。A股短期內可能表現較弱，但有望逐步迎頭趕上。
相較于大摩偏謹慎的看好，高盛的信心則明顯要強不少。近日，高盛把MSCI新興市場指數的12個月目標點位從1190上調至1220，以反映人工智能的采用對中國企業利潤的積極影響。新的預測表明該指數較周二收盤價還有12%的上漲空間。同時包括Sunil Koul在內的高盛策略師預計，隨著刺激措施有望穩定經濟增長，中國股票將進一步上漲。
此外，投資研究公司Zacks分析師Andrew Rocco亦提到中國股票目前擁有包括財政刺激力度加大、企業每股盈利恢復增長、潛在的關稅解決方案三大看漲催化劑。
結合全球資金動向來看，外資也正集體看多、并大舉買入中國資產。1月29日，挪威政府全球養老基金公布最新投資進展。這家全球巨無霸養老基金在2024年對中國（含香港地區）股票的持倉市值增加超70億美元（折合人民幣約508億元）。另外根據高盛最新發布的報告，2月14日至20日期間，對沖基金加大了對亞洲股市的押注意愿，目前已升至2016年以來的最高水平。其中，A股和港股占資金流入的近一半。
從上述外資機構觀點來看，如若遵循大摩相對謹慎的視角，后續市場的機會將在“政策發力預期”與“經濟數據”之間的博弈中展開，而基于此，即便未能兌現整體牛市預期，也不妨礙市場存在的結構性行情機會。
在這一邏輯之下，保險行業或有望成為博弈這一不確定性中的優質工具。
一方面，隨著貨幣政策的寬松預期，長端利率有望企穩，直接利好險企固收類資產收益，緩解“利差損”壓力，作為順周期板塊的保險板塊，其有望迎來利潤釋放和估值修復機遇。
另一方面，險企負債端來看，隨著宏觀經濟修復，特別是消費復蘇傳導下，保險這類保障型產品需求有望隨收入預期改善而回暖，進而推動保險公司新業務價值（NBV）迎來增速拐點，提振市場對板塊業績增長的信心。
此外，在政策層面來看，加快發展第三支柱養老保險、加快建立長期護理保險制度、大力推動中長期資金入市等政策，也有望為行業打開增量空間，催化板塊估值表現。
中國平安“確定性溢價”獲益AI+概念
首先，作為行業龍頭，中國平安的綜合金融業務作為穿越周期的穩定器，有望在經濟波動中持續兌現穩健增長，并在牛市預期中收獲更大的業績彈性，提振市場估值。
其次，當前科技助力中國資產重估的背景下，中國平安作為險企中在科技賦能方面擁有深度布局和成果展現的稀缺標的，也有望受到市場資金的更多青睞。
目前，中國平安擁有超2萬名科技開發人員，超3000名科學家的一流科技人才隊伍，集團專利申請數累計達5.3萬項，位居國際金融機構前列。值得一提的是，就在此前高盛還把平安加到中國AI投資組合中，伴隨AI+保險的投資機會被市場審視和認可，平安也將成為直接受益者。
（來源：高盛）
最后，平安圍繞保險+醫療養老生態的布局模式已進入收獲期。通過自有醫療數據庫與線下服務網絡，將健康管理嵌入保險產品，其顯著提升了客戶粘性與客均保費，增厚了護城河。后續伴隨這一模式持續深化，其還將不斷提升市場競爭力，收獲更多的市場份額，鞏固行業領先地位。
總的來看，當前中國股市的修復，本質是“政策底”向“市場底”的過渡。包括高盛、大摩等機構的市場共識提醒結構性機會往往誕生于分歧之中。而對于中國平安這類現金流穩定、股息率高且具備科技與生態壁壘的龍頭，其“確定性溢價”在當下也顯得尤為稀缺。
校對：李凌鋒??
