證券時報
吳家明
2025-03-10 23:06
徹底擋不住了！
今天，恒生指數再創新高，恒生科技指數一度飆漲5%。一眾與之相關聯的ETF徹底沸騰，南方兩倍做多恒生科技ETF一度暴漲10%，在內地上市的兩大恒生互聯網ETF雙雙大漲近8%。與此同時，A股市場亦在港股的帶動之下再次爆發。
與此同時，華爾街傳來大消息：美國市場正發生重大轉變。理柏的數據顯示，自去年11月特朗普贏得大選以來，中國主題基金的資金幾乎不間斷地流出，但這種現象在2月初出現逆轉，自此以后流入了約 30億美元。一場歷史性的全球貿易戰、歐洲擬出臺的1.2萬億美元財政刺激計劃以及中國崛起成為科技競賽領頭羊，正在顛覆全球資金的認知，一些活躍資本可能正在撤出美國，轉戰中歐。
股市集體爆發
市場似乎已經從特朗普關稅威脅和美股殺跌當中恢復過來，今天恒生指數大漲近700點，并創出階段新高。恒生科技指數再度暴漲近5%。ETF集體沸騰，南方兩倍做多恒生科技ETF大漲近10%；輝立香港新股大漲近6.5%，內地上市的兩大恒生互聯網ETF雙雙大漲近8%。
內地A股亦大幅飆升，上證指數一度大漲超40點，代表中小盤個股的寬基中證1000和國證2000漲幅都超2%。軟件及信創主題ETF爆發，軟件50ETF基金、信創ETF、互聯網ETF、軟件ETF、信創50ETF均大漲超6%。
與此同時，還可以注意到一個現象，近期全球國債都在殺跌。今天早間，國債期貨30年期主力合約下跌0.54%，10年期主力合約跌0.27%，5年期主力合約跌0.18%，2年期主力合約跌0.08%。午后，中國10年期國債期貨下跌0.3%至108.135。日本5年期國債收益率升至1.125%，續創2008年10月以來新高。昨天，德國國債收益率飆漲，10年期德債收益率單日暴漲30個基點，創1990年以來最大單日漲幅，2年期和30年期德債收益率也均漲超20個基點。相對而言，除了近三個交易日之外，美國國債收益率持續下行，從年初的4.8%跌到當下的4.3%左右水平。
這背后的原因是，全球主要經濟體除美國之外，似乎都來到了一個財政擴張期。昨天，中國將赤字率水平提升至4%；德國候任總理弗里德里希·默茨公布了一項全面的財政改革計劃，釋放數千億歐元用于國防和基礎設施投資。這一計劃被視為德國財政政策的重大轉變。整個歐盟更是擬出臺1.2萬億美元財政刺激計劃。
究竟發生了什么？
其實，近期除了中國股市之外，歐洲股市也是迭創新高，美股表現反而比較弱。那么，這里面的邏輯究竟發生了什么變化？從目前華爾街傳來的消息看，市場認為，當前的全球資金流向格局正在發生變化。在美國市場的活躍資金正在流向中國和歐洲。
在過去三年的大部分時間里，投資者押注“美國例外論”，即美國在經濟增長、股價、人工智能和其他領域領先于其他國家。然而，在中國和歐洲擴大財政支出的同時，美國經濟數據顯示經濟正在走弱，本周美國關稅引發的貿易戰也正在損害這個全球最大經濟體內外的情緒。
在股市走弱的同時，美元匯率也持續下行。歐元兌美元匯率飆升至 1.07以上的四個月高點，多家銀行紛紛放棄近期要求歐元兌美元匯率降至平價的呼吁。根據美國商品期貨交易委員會的每周數據，自美國總統唐納德·特朗普今年1月就職以來，投資者對美元的看漲押注已減少了一半，至約160億美元。美國銀行指數在過去一個月里下跌了 8%，而其歐洲同類股票已上漲15%。投資者紛紛將資金投入歐洲，以實現對美國市場的多元化。
剛剛上任不久，特朗普就撕毀了自1945年以來制定的外交關系劇本，對美國最大的貿易伙伴征收關稅，發動了全球貿易戰，并迫使歐洲領導人徹底反思如何為自身安全提供資金。這是導致歐洲財政擴張的重要原因。
另一方面，1月底，一種此前不為人知的低成本中國人工智能模型突然出現，使得華爾街在人工智能軍備競賽中的押注受到嚴重挑戰。DeepSeek的出現不僅打破了人們對人工智能競賽成本和效率的假設，也打破了人們對中國落后于西方公司的懷疑。香港上市科技股自 1 月 27 日以來，已飆升近30%，而一籃子美國科技巨頭的股票則下跌了12%。有業內資管人士表示，中國股市已經不受美國提高關稅的影響，因為中國日益增強的實力正在支撐國內資產。
不過，對于目前的格局，也有一些人持不同意見。他們認為，強勁的美國經濟和相對較高的利率將使美元長期保持吸引力。
校對：李凌鋒??
