證券時報網
李志強
2025-02-26 13:59
德邦證券近日發布研報，對巨子生物的未來發展提出三大預期差，并上調其營收與利潤預期。研報指出，巨子生物在膠原蛋白市場、產品矩陣以及醫美產品領域存在市場認知差異，但公司憑借成分優勢、新品布局及渠道資源，有望實現長線增長。
首先，關于膠原棒產品的市場空間，研報指出，盡管部分觀點認為其增長空間有限，但數據顯示，2024年可復美膠原棒在天貓和抖音雙渠道的GMV接近24億元，銷售量達529萬件，較2023年的9億元和200萬件大幅提升。對比其他品牌，如珀萊雅、韓束等，膠原棒的市場天花板仍較高。德邦證券認為，膠原蛋白成分市場仍處于成長期，巨子生物作為行業龍頭，有望受益于市場擴容。
其次，針對市場對可復美產品矩陣單一的擔憂，研報指出，公司新品表現強勁。2024年推出的焦點面霜僅用7個月實現線上GMV達2.77億元，10月單月GMV突破1億元，月均貢獻約8%。此外，可復美和可麗金不斷推新，完善產品布局，如2025年2月推出的幀域密修系列，首次應用IV型熱塑膠原，為品牌增長提供新動力。
最后，研報分析了巨子生物在醫美產品領域的潛力。盡管市場競爭激烈，但公司加速布局III類醫療器械，2024年12月獲得骨修復材料注冊證，并儲備四款醫美新品。憑借全面適應癥布局和渠道優勢，巨子生物有望在醫美市場迅速放量。
基于以上分析，德邦證券上調巨子生物2024—2026年營收預期至53.79億元、69.51億元和87.90億元，歸母凈利潤預期至20.60億元、26.09億元和32.13億元，維持“買入”評級。
校對：呂久彪
