證券時報網(wǎng)
李映泉
2025-02-24 20:46
機構(gòu)指出，當(dāng)前白酒板塊的核心催化仍在于宏觀經(jīng)濟預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇有望帶動商務(wù)活動和用酒需求復(fù)蘇。目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機構(gòu)倉位基本出清，板塊估值仍有較大修復(fù)空間。
核心邏輯
1.白酒仍在筑底階段，低預(yù)期與低估值背景下配置價值凸顯。產(chǎn)業(yè)層面白酒企業(yè)已進入深度調(diào)整期，行業(yè)需求下行的結(jié)果已由終端經(jīng)渠道傳導(dǎo)至廠家，體現(xiàn)為酒企公司報表業(yè)績增速放緩。多數(shù)企業(yè)尊重市場客觀規(guī)律，調(diào)節(jié)供應(yīng)量以適應(yīng)當(dāng)前行業(yè)狀態(tài)，2024年下半年行業(yè)典型特征是酒企以業(yè)績來換取渠道秩序的良性發(fā)展。
2.2025年春節(jié)白酒動銷分化更加明顯，一方面以茅臺為代表的高端白酒與以迎駕貢酒為代表的大眾白酒表現(xiàn)較好；另一方面渠道已經(jīng)深度調(diào)整的酒企動銷層面已有邊際向好趨勢。考慮到2025年第一季度后酒企將面臨低基數(shù)環(huán)境，業(yè)績下行趨勢可能放緩。婚宴市場的修復(fù)以及疊加可能出現(xiàn)的刺激消費政策的加持，預(yù)計年內(nèi)白酒市場環(huán)境可能穩(wěn)中有升。當(dāng)前白酒市場預(yù)期普遍偏低，機構(gòu)持倉處于低位，估值也在底部區(qū)間。同時考慮到國企分紅率有提升趨勢，當(dāng)前白酒板塊具有較好的底部配置價值，可增加關(guān)注。
3.近幾年酒企相較于銷量和渠道擴張，愈發(fā)重視消費者培育和實際動銷。近期伴隨著“兩新”政策加力擴圍、地產(chǎn)銷售出現(xiàn)企穩(wěn)信號，消費有望逐漸回暖，持續(xù)看好需求與政策共振。隨著后續(xù)需求升溫，行業(yè)去庫表現(xiàn)有望持續(xù)改善。目前白酒行業(yè)低預(yù)期、低配置、低基本面的三低特征凸顯，供給端企業(yè)動作日趨理性，需求端行業(yè)動銷逐漸轉(zhuǎn)暖，中長期維度把握配置機遇。
利好個股
國海證券指出，當(dāng)前白酒板塊的核心催化仍在于宏觀經(jīng)濟預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇有望帶動商務(wù)活動和用酒需求復(fù)蘇。目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機構(gòu)倉位基本出清，板塊估值仍有較大修復(fù)空間。白酒板塊重點推薦：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖等，建議關(guān)注珍酒李渡等。
華鑫證券指出，白酒板塊整體仍將按照“先估值修復(fù)，后基本面改善”的路徑演繹，內(nèi)部分為三條主線：1）估值修復(fù)與基本面改善均受益的高端板塊，推薦茅五瀘；2）場景修復(fù)對基本面改善最明顯的地產(chǎn)酒板塊，推薦內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級的今世緣、古井貢酒等；3）估值率先反彈的次高端板塊，推薦業(yè)績確定性較強的山西汾酒、舍得酒業(yè)等。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
國海證券《食品飲料行業(yè)周報：白酒需求回暖信號漸顯，關(guān)注邊際變化》
華鑫證券《食品飲料行業(yè)周報：淡季白酒控貨挺價，大眾品需求持續(xù)磨底》
開源證券《食品飲料行業(yè)周報：白酒筑底具備配置價值，大眾品成長性思路選股》
國盛證券《食品飲料周觀點：白酒去庫穩(wěn)價，零售調(diào)改擴圍》
校對：冉燕青
