2月份LPR(貸款市場報價利率)出爐。中國人民銀行(以下簡稱“央行”)授權全國銀行間同業拆借中心公布,2月20日,1年期LPR為3.1%,5年期以上LPR為3.6%。兩個品種LPR均與前值保持一致。
“年初以來,在‘適度寬松’的貨幣政策基調之下,央行保持定力,政策利率延續持穩,使得LPR報價的定價基礎未發生變化。”民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示,政策保持定力主要源于當前央行對于穩定匯率、防范利率風險和資金空轉的訴求增強,同時,基本面逐漸呈現筑底趨勢提供了基礎條件。
央行日前發布的2024年第四季度中國貨幣政策執行報告(以下簡稱“報告”)指出,2024年,我國有效應對復雜嚴峻的內外部挑戰,順利實現了全年經濟社會發展主要目標任務,經濟運行展現出強大的韌性,高質量發展扎實推進,社會信心有效提振。報告還強調,2025年經濟將保持穩定增長。一是支持經濟回升向好的積極因素增多,二是國內需求具有較大改善潛力,三是宏觀政策更加積極有為。
溫彬認為,資產端繼續承壓和市場化負債成本上行,均對LPR繼續下調形成約束。一方面,年初重定價效應和新發貸款定價未企穩,使得銀行息差繼續承壓;另一方面,資金面緊平衡下,銀行負債成本上行,LPR報價加點下調受限。
截至目前,LPR已經連續4個月“原地踏步”。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,近期政策利率及LPR保持不動,根本原因在于去年三季度末一攬子增量政策出臺,樓市回暖,經濟景氣度上升,2024年四季度GDP同比升至5.4%,較去年三季度加快0.8個百分點;2025年年初以來,居民消費整體走勢平穩,1月份信貸、社融等金融數據“開門紅”,加之年初兩個月的主要宏觀數據要待3月份合并公布,當前處于政策觀察期。
中信證券首席經濟學家明明表示,報告延續對貨幣政策定調“適度寬松”,同時提到“綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具”,可見央行寬貨幣立場仍然明確,后續LPR伴隨逆回購利率調降或仍有空間。
溫彬表示,央行近期對融資成本的表述由此前“推動企業融資和居民信貸成本穩中有降”轉為“推動企業融資和居民信貸成本下降”,為實體經濟繼續降低實際融資成本的態度更加清晰。但降息受約束較大,自律機制有望發揮更大的作用。
“央行當前更加強調‘發揮市場利率定價自律機制作用,加強利率政策執行’,推動有效落實各項自律倡議。”溫彬認為,去年以來叫停手工補息、同業活期存款自律管理等對改善銀行負債成本、穩息差起到重要作用,結合對匯率、金融機構穩定性和增長的關注綜合考量,若經濟再度出現下行壓力,不排除央行在政策利率暫時持穩的情況下,通過自律機制規范市場競爭秩序、引導存款利率下行,進而帶動LPR報價利率下調,以把握好支持實體經濟和維護金融機構自身健康性的平衡。