證券時報
2025-02-21 23:43
機構指出，當前，消費者對金價持續(xù)上行的預期正在形成，對金飾的購買心理、行為在發(fā)生變化，金飾的投資屬性在增強；品牌角度，投資金占比高、設計力品牌力得以變現(xiàn)、自身仍處擴店成長前期的品牌或有良好表現(xiàn)；同時關注線上業(yè)務、海外業(yè)務帶來的增量。
核心邏輯
1.進入2025年，金價加速上漲，年初至今已上漲約10%。消費者對未來金價持續(xù)看漲的預期正在形成：1）若未來金價持續(xù)上升，從金融屬性看，消費者或會更多采用追漲的投資策略，進而對黃金首飾產品的消費量有向上拉動作用；這將部分抵消商品屬性帶來的負向影響。2）若未來金價發(fā)生階段性回調，從金融屬性看，消費者或會更多采用逢低買入的投資策略，進而對黃金首飾產品的消費量有向上拉動作用，這將與由商品屬性產生的正向影響，共同拉動黃金首飾消費量的提升。
2.在關稅預期持續(xù)發(fā)酵的背景下，套利交易延續(xù)，進一步推升對實物交割黃金的需求，進而帶動現(xiàn)貨黃金需求激增，持續(xù)推動金價創(chuàng)新高。同時，盡管上周公布的美國1月CPI和PPI數(shù)據(jù)均高于預期，但從結構上來看，通脹數(shù)據(jù)實際暗示1月核心CPI上漲可能不具備可持續(xù)性，以及當月核心PCE可能比CPI數(shù)據(jù)更為溫和，這也對黃金價格有所支撐。
3.美國總統(tǒng)特朗普對外加征關稅政策持續(xù)出臺可能引發(fā)的全球貿易戰(zhàn)風險將繼續(xù)驅動全球央行和其他避險資金增持黃金；而隨著美國后續(xù)通脹的回落，市場對于美聯(lián)儲降息預期的向上修復，也將推動金價的上漲。
利好個股
建議關注：山東黃金、赤峰黃金、山金國際、中金黃金、湖南黃金等。
本文內容精選自以下研報：
《黃金珠寶｜消費者購金行為正在起變化，關注結構性機會：2025年投資策略》
《東方金誠黃金周報：套利交易推升需求，上周黃金價格整體上漲》
《中國銀河有色金屬行業(yè)周報：全球貿易戰(zhàn)擔憂發(fā)酵，黃金價格繼續(xù)上行》
校對：廖勝超
