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規模驟減!銀行二永債發行不“香”了?
來源:國際金融報作者:李若菡2025-02-18 23:00

二永債(二級資本債、永續債)對銀行不“香”了?

《國際金融報》記者近日注意到,今年以來,銀行發行二永債的頻率和總額較去年同期均有所下降。截至2月18日,僅有桂林銀行和郵儲銀行存在已發或待發的永續債,總額不足300億元。

受訪專家表示,二永債發行的規模和節奏取決于多方面的因素,如各家銀行的資本規劃和再融資需求,以及假期因素和市場環境的影響。2025年,預計國有大行二永債的發行規模仍將維持高位。

發行量同比驟減

近兩個月以來,銀行發行二永債的熱情似乎在減退。

《國際金融報》記者梳理中國理財網數據發現,截至2月18日,今年銀行發行二級資本債的進度依然為零。無固定期限資本債(下稱“永續債”)方面,僅有桂林銀行成功發行了一筆債券,另有郵儲銀行2025年第一期永續債等待發行。

中國理財網公開信息顯示,2月18日,郵儲銀行發布一則永續債申購區間與申購提示性說明,表示將于2025年2月19日至2月21日發行“2025年無固定期限資本債券(第一期)(債券通)”,基本發行規模為人民幣200億元。

記者注意到,這是今年以來第二家發行永續債的銀行。此前的1月13日,桂林銀行發行了一筆總額為30億元、票面利率為2.50%的永續債。

與去年同期相比,今年銀行發行的二永債額度大打折扣,尤以國有銀行發行量下降明顯。

據統計,2024年1月1日至2月18日期間,中國銀行、建設銀行、農業銀行和恒豐銀行四家機構陸續發布了7個品種的二級資本債,實際發行總額達到1900億元。其中,三家國有行發行量占據主要部分,為1800億元。不過,2024年永續債發行的第一個高峰在3月中下旬才出現,農業銀行、郵儲銀行和桂林銀行共發行永續債總額達730億元。

為何今年以來國有銀行二永債發行放緩,是否意味著銀行對此需求降低?

在光大證券金融業首席分析師王一峰看來,開年以來,國有大行二永債發行量較少,春節因素的擾動是重要原因。“1月份的工作日較少,國有大行發行二永債或將集中從2月底或3月開始。”王一峰指出。

“前兩個月,中資銀行發債較少,并不能代表二永債整體發行需求變化趨勢。”惠譽評級亞太區金融機構評級董事薛慧如直言,“二永債發行的規模和節奏取決于多方面的因素,包括各家銀行的資本規劃和再融資需求,也會受到假期因素和市場環境的影響。”

年內規模或保持高位

中信證券首席經濟學家明明在研報中指出,2024年以來,銀行凈息差下降壓力得到緩解,《商業銀行資本管理辦法》開始實施,預計2025年銀行補充資本壓力有所降低。2024年10月12日財政部在新聞發布會上表示財政部將發行特別國債,支持國有行補充核心一級資本。由于當前國有行資本充足率與一級資本充足率均處于較高水平,預計財政部注資后國有行發行二永債等資本工具的動力有所下降。

2025年,銀行發行二永債的規模是否會下降?

“從規模來看,銀行發行二永債的規模并無明顯降低的跡象。”王一峰直言,“目前,銀行對于補充資本和提高資本充足率的要求依然存在。此外,二級資本債的發行還要統籌考慮資本工具到期的情況,因此今年的發行量不會太低。”

明明也預計,2025年二永債凈融資規模在3500億-4000億元,對應發行規模在1.55萬億—1.6萬億元。

國家金融監督管理總局統計數據顯示,2024年一季度至三季度,商業銀行資本充足率水平持續走高,分別為15.43%、15.53%和15.62%。具體到機構類型,2024年第三季度數據顯示,大型商業銀行、股份行的資本充足率分別為18.26%、13.80%。城商行、農商行的指標則相對較低,分別為12.86%、13.26%。

“對于股份行與城商行而言,資本充足率相對低于國有行,利率下行背景下有一定增發二永債的需求。發行主體或以股份行與頭部城商行為主。農商行凈融資規模較低,2025年發行規模或略有增長。”明明指出。

王一峰表示,銀行在確定二永債的發行策略時,主要依據利率變化確定發行時機,是否可以順利取得對應的批文以及資本工具的接續情況也很重要。對于小銀行而言,主要的資本工具還是二永債。目前,小銀行對于核心一級資本的渴求度和稀缺性更高,還需要采取措施進行補充。

“2025年,國有大行依然面臨著支持實體經濟的需要、盈利能力下行的壓力以及再融資需求,因此預計國有大行二級資本債和永續債的發行規模將維持高位。中小銀行會基于自身的各級資本規劃、盈利能力壓力和再融資需求,以及投資者的風險收益偏好來制定具體的資本工具發行策略。”薛慧如指出,“此外,預計全球系統重要性銀行(G-SIBs)名單中的五家國有銀行將繼續發行TLAC(總損失吸收能力)非資本債券,相較于資本工具,TLAC債務工具的損失吸收功能較不易觸發,且回收率較高,因此發行成本相對更低。”

記者:李若菡


責任編輯: 王智佳
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