券商中國
時謙
2025-03-17 12:42
二永債（二級資本債、永續債）對銀行不“香”了？
《國際金融報》記者近日注意到，今年以來，銀行發行二永債的頻率和總額較去年同期均有所下降。截至2月18日，僅有桂林銀行和郵儲銀行存在已發或待發的永續債，總額不足300億元。
受訪專家表示，二永債發行的規模和節奏取決于多方面的因素，如各家銀行的資本規劃和再融資需求，以及假期因素和市場環境的影響。2025年，預計國有大行二永債的發行規模仍將維持高位。
發行量同比驟減
近兩個月以來，銀行發行二永債的熱情似乎在減退。
《國際金融報》記者梳理中國理財網數據發現，截至2月18日，今年銀行發行二級資本債的進度依然為零。無固定期限資本債（下稱“永續債”）方面，僅有桂林銀行成功發行了一筆債券，另有郵儲銀行2025年第一期永續債等待發行。
中國理財網公開信息顯示，2月18日，郵儲銀行發布一則永續債申購區間與申購提示性說明，表示將于2025年2月19日至2月21日發行“2025年無固定期限資本債券（第一期）（債券通）”，基本發行規模為人民幣200億元。
記者注意到，這是今年以來第二家發行永續債的銀行。此前的1月13日，桂林銀行發行了一筆總額為30億元、票面利率為2.50%的永續債。
與去年同期相比，今年銀行發行的二永債額度大打折扣，尤以國有銀行發行量下降明顯。
據統計，2024年1月1日至2月18日期間，中國銀行、建設銀行、農業銀行和恒豐銀行四家機構陸續發布了7個品種的二級資本債，實際發行總額達到1900億元。其中，三家國有行發行量占據主要部分，為1800億元。不過，2024年永續債發行的第一個高峰在3月中下旬才出現，農業銀行、郵儲銀行和桂林銀行共發行永續債總額達730億元。
為何今年以來國有銀行二永債發行放緩，是否意味著銀行對此需求降低？
在光大證券金融業首席分析師王一峰看來，開年以來，國有大行二永債發行量較少，春節因素的擾動是重要原因。“1月份的工作日較少，國有大行發行二永債或將集中從2月底或3月開始。”王一峰指出。
“前兩個月，中資銀行發債較少，并不能代表二永債整體發行需求變化趨勢。”惠譽評級亞太區金融機構評級董事薛慧如直言，“二永債發行的規模和節奏取決于多方面的因素，包括各家銀行的資本規劃和再融資需求，也會受到假期因素和市場環境的影響。”
年內規模或保持高位
中信證券首席經濟學家明明在研報中指出，2024年以來，銀行凈息差下降壓力得到緩解，《商業銀行資本管理辦法》開始實施，預計2025年銀行補充資本壓力有所降低。2024年10月12日財政部在新聞發布會上表示財政部將發行特別國債，支持國有行補充核心一級資本。由于當前國有行資本充足率與一級資本充足率均處于較高水平，預計財政部注資后國有行發行二永債等資本工具的動力有所下降。
2025年，銀行發行二永債的規模是否會下降？
“從規模來看，銀行發行二永債的規模并無明顯降低的跡象。”王一峰直言，“目前，銀行對于補充資本和提高資本充足率的要求依然存在。此外，二級資本債的發行還要統籌考慮資本工具到期的情況，因此今年的發行量不會太低。”
明明也預計，2025年二永債凈融資規模在3500億-4000億元，對應發行規模在1.55萬億—1.6萬億元。
國家金融監督管理總局統計數據顯示，2024年一季度至三季度，商業銀行資本充足率水平持續走高，分別為15.43%、15.53%和15.62%。具體到機構類型，2024年第三季度數據顯示，大型商業銀行、股份行的資本充足率分別為18.26%、13.80%。城商行、農商行的指標則相對較低，分別為12.86%、13.26%。
“對于股份行與城商行而言，資本充足率相對低于國有行，利率下行背景下有一定增發二永債的需求。發行主體或以股份行與頭部城商行為主。農商行凈融資規模較低，2025年發行規模或略有增長。”明明指出。
王一峰表示，銀行在確定二永債的發行策略時，主要依據利率變化確定發行時機，是否可以順利取得對應的批文以及資本工具的接續情況也很重要。對于小銀行而言，主要的資本工具還是二永債。目前，小銀行對于核心一級資本的渴求度和稀缺性更高，還需要采取措施進行補充。
“2025年，國有大行依然面臨著支持實體經濟的需要、盈利能力下行的壓力以及再融資需求，因此預計國有大行二級資本債和永續債的發行規模將維持高位。中小銀行會基于自身的各級資本規劃、盈利能力壓力和再融資需求，以及投資者的風險收益偏好來制定具體的資本工具發行策略。”薛慧如指出，“此外，預計全球系統重要性銀行（G-SIBs）名單中的五家國有銀行將繼續發行TLAC（總損失吸收能力）非資本債券，相較于資本工具，TLAC債務工具的損失吸收功能較不易觸發，且回收率較高，因此發行成本相對更低。”
記者：李若菡
