證券時報網
劉茜
2025-03-11 23:06
春節假期后，玻璃期貨價格下行明顯，主力合約FG2505跌破1300元/噸，截至周五夜盤收市，報1271元/噸。據期貨日報記者統計，假期后玻璃期貨價格下跌近100元/噸，跌幅超7%。如此弱勢表現，遠超出市場預期。
“每逢春節，玻璃累庫為季節性現象。此外，去年玻璃供應端較高位下降較多。假期后玻璃價格出現大幅下跌，這是市場沒有預料到的。”中信建投期貨能化高級分析師胡鵬說。
記者觀察期貨盤面發現，周四玻璃期價大幅下挫，夜盤時主力合約FG2505一度下探至1253元/噸，創近5個月以來新低。對此，受訪人士普遍認為，玻璃期價重心持續下移主要是受累庫和悲觀預期的影響。
“2022年以來，國內房屋開工面積大幅下降，竣工面積也呈現下降趨勢。新開工面積尚未企穩，竣工面積難言樂觀，造成玻璃需求端較為悲觀。”胡鵬稱，假期后玻璃價格走弱的關鍵因素在于庫存壓力。受房地產行業下行拖累，今年以來玻璃需求同比呈現下行趨勢，而供應端出現企穩甚至回升的跡象。當前，近15.7萬噸的玻璃日熔量高于需求。
與假期前庫存壓力不大相比，假期后玻璃企業庫存壓力明顯上升。春節期間玻璃庫存大幅增加，玻璃生產企業庫存增加84萬噸，至301萬噸，本周庫存繼續增加15萬噸，至316萬噸，同比增加約20%。胡鵬表示，春節期間玻璃庫存大幅增加，增幅為自2021年以來春節期間累庫之最。需求預期偏弱的背景下，庫存大幅增加，是對玻璃價格明顯的利空。
關于玻璃的庫存壓力，光大期貨資源品高級分析師張凌璐持同樣看法。她認為，后期如何化解庫存是玻璃市場重點關注的因素。
“現貨端，假期后多家玻璃廠以漲促銷意愿較強，全國浮法玻璃現價重心持上移趨勢；期貨盤面整體是對弱現實的體現。”新湖期貨分析師王婧茹表示，當前玻璃市場主要矛盾是，雖然日熔量處在歷年同期低位，但需求端為期貨盤面的主導邏輯，即受房地產竣工下滑拖累，疊加節后下游復工緩慢，當前行業整體呈現供需雙弱的格局。
玻璃需求復蘇進度偏慢。百年建筑調研數據顯示，截至2月13日（正月十六），全國13532個工地開復工率為23.5%，農歷同比減少16.38個百分點；勞務上工率27.5%，農歷同比減少10.53個百分點；資金到位率35.0%，農歷同比減少6.61個百分點。當前，玻璃深加工企業訂單天數處于低位，同比是下降的。據王婧茹介紹，近年來，玻璃行業下游加工廠復工整體較晚，一般在元宵節后復工會陸續增多。市場需關注后續復工后，加工廠補貨能否帶動玻璃有效去庫。目前，玻璃行業內庫存壓力主要集中于中游環節。上游廠庫情況，華北地區庫存相對最小，南方（尤其是主銷區）庫存壓力相對較大。
胡鵬認為，主導玻璃市場后期的關鍵因素在于需求能否回升或供應能否繼續下降。目前玻璃的日熔量較需求小幅過剩，且中游庫存較高，下游預期偏弱，預計近期庫存仍將高位運行，難有明顯去庫。若玻璃價格進一步下跌，玻璃日熔量進而再下降的話，后期庫存或小幅下降。
“當前下游開工尚未恢復至正常水平，且出現復工不復產情況，對原片玻璃消耗能力較弱，導致短期玻璃供需壓力較大，偏弱狀態一時難以扭轉。另外，地產竣工面積處于近幾年同比最低位的情況，市場早已消化，且在前兩年的期價走勢中有所體現。節后玻璃累庫、下游復工晚也在節前預料之中，節后只是將以上悲觀預期兌現。”張凌璐表示，基于此，玻璃期價可能屬于超跌。在3月初兩會政策預期、地產企業債務化解預期、“金三銀四”需求旺季預期下，玻璃行業可能迎來去庫周期，市場情緒或將得以修復。
胡鵬也認為，需求端進入政策博弈階段，但實質性改善有限。短期玻璃基本面難有明顯改善，上游企業可以關注賣出套期保值機會，直至供應繼續下降、供需回歸新的平衡。
談及后期玻璃市場關注的重點，王婧茹提出了三點：一是需求恢復進度，加工廠復工及終端地產復蘇程度，主要體現在建筑工程需求、新房及二手房裝修帶來的玻璃需求；二是在弱現實、行業利潤較差的情形下，玻璃廠產線是否能進一步冷修，從而進一步減量，以緩解庫存壓力；三是重點關注宏觀政策動態，今年兩會或從政策端加碼以提振需求。
