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國泰君安:休閑食品2025年優化能力 尋求增量
來源:證券時報網作者:闕福生2025-01-13 08:25

證券時報網訊,國泰君安研報稱,一、旺季休食量比價剛性,渠道貢獻度抬升。1)休食消費在旺季整體呈現“量比價剛性”的特征,2024年11月至今,零食銷量環比抬升,但單價、產品結構沉降,品類內部競爭加劇;2)渠道結構引領紅利,折扣業態、會員制商超、內容電商等仍然延續相對高增,具備多品類、供應鏈優勢并能夠快速切換渠道結構的企業銷售表現相對領先;3)外需釋放動能,甘源食品、洽洽食品等企業海外市場仍呈現相對高增。二、2024休閑食品三大邏輯兌現。2024年休閑食品三大邏輯兌現,原料成本趨勢性回落、供應鏈能力優化驅動單位成本下降、渠道、品類紅利驅動下單品規模效應釋放;展望后續,休閑食品的業績彈性仍延續,但是更依靠供應鏈及營銷轉型,單品紅利具備偶發性。考慮到原料成本已經在低位運行,休閑食品后續業績釋放主要來自于:1)企業是否能持續優化其供應鏈;2)渠道紅利從頭部企業向二線企業擴散,企業能否加速推進渠道結構轉型;3)企業持續打造新單品的能力以及產品所處生命周期的階段。三、休閑食品2025:優化能力,尋求增量。展望后續,2025年休閑食品業績釋放關鍵在于供應鏈深化及渠道變革帶來的增量;其中,頭部標的仍持續享受零售渠道多元化的紅利。建議關注:三只松鼠、甘源食品、洽洽食品等。

校對:陶謙

責任編輯: 劉少敘
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