券商中國
長留
2025-03-10 23:10
政策暖風頻吹，各方積極響應。并購重組已成為國內資本市場支持企業乃至區域經濟轉型升級、實現高質量發展的重要抓手。
今年以來，從中央到地方，并購重組政策出臺提速。新“國九條”明確要加大并購重組改革力度；“科創板八條”“并購六條”陸續發布，進一步激活了并購重組市場。據不完全統計，“并購六條”發布以來，已有超300家上市公司披露資產重組事項，新興產業成為并購重點領域。
與此同時，全國多地紛紛出臺并購重組政策，引導區域內企業更加主動通過并購重組提升產業鏈整合能力，實現做大做強。其中，重慶積極探索，打造“政策先行、國資引領、資本協同”模式，推動并購重組取得一系列實質性成果，為區域經濟發展注入新動力。
政策先行打造資金支持底座
“政策先行，強化制度保障”，這是重慶市各級政府對區域企業并購重組的一貫態度。今年來，重慶市陸續出臺諸多政策，對企業并購重組予以引導和實質性獎勵，助力解決投資人退出難題，為企業并購重組營造良好的制度環境。
今年1月，重慶市發改委等多部門印發《支持企業高質量發展若干政策措施》，支持企業轉型升級，發揮重慶市產業投資母基金帶動整合重組作用。
當月，由渝富資本運營集團等共同發起成立的渝富龍澤并購私募股權投資基金GP（普通合伙人）招商。這只基金總規模30億元，重點關注先進裝備、智能網聯汽車、電子制造及數字經濟等戰略性新興產業，擬通過市場化投資助力鏈主企業開展相關并購整合及產業投資。
5月，重慶市經信委、重慶市委金融辦等多部門聯合發布了《重慶市金融支持制造業高質量發展十五條政策措施》，鼓勵上市公司綜合運用股份、現金、定向可轉債等工具實施并購重組，注入優質資產，提升投資價值；強化資金支持，鼓勵保險機構發起組建產能并購重組基金；發揮2000億元產業投資母基金引導作用，通過“直投+跟投”方式，帶動更多社會資本投向制造業企業。
重慶市委金融辦明確表示，要研究制定《支持企業并購重組財稅政策若干意見》，探索出臺支持有條件的上市公司開展并購重組的具體舉措。鼓勵國有基金設立并購基金，搶抓新“國九條”政策窗口期，助力龍頭企業實施并購重組。
區縣方面，《重慶兩江新區進一步推進企業上市高質量發展的若干措施》《重慶高新區鼓勵企業改制上市扶持辦法》等文件相繼發布。文件均明確：對于開展并購重組交易的企業，予以相應的現金獎勵。
9月，重慶市印發《重慶市貫徹落實〈促進創業投資高質量發展的若干政策措施〉的實施方案》，鼓勵創業投資機構的被投企業通過上市、掛牌、并購及協議轉讓等方式拓寬退出渠道。
研究完善并購貸款適用范圍、期限、出資比例等政策規定，擴大科技創新領域并購貸款投放。支持符合條件的上市公司通過增發、配股、可轉債等再融資方式，募集資金并購科技型企業。
日前，總規模30.015億元的重慶渝創科永私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）（下稱“渝創科永基金”）注冊成立，該基金由重慶科創投集團旗下重慶產業引導基金發起，聚焦智能網聯新能源汽車、電子信息產業、戰略性新興產業等投資并購。
國資引領“加減法”提高資產質量
國資國企是重慶資本市場并購重組的先鋒。圍繞重點領域和關鍵環節，重慶國資實施了一系列整合、組建、剝離、引資、收購等舉措，持續推進國有資本向重要行業和關鍵領域集中，打造了國企改革的“重慶樣本”。
在目標上，重慶國資通過“加減法”持續推動止損治虧、強化主業重塑及核心功能整合；在措施上，重慶國資以做深做實瘦身健體改革、深化市場化經營機制改革、布局戰新產業為改革手段。
2023年，重慶交運集團、重慶國際物流集團、重慶港務物流集團“三劍合一”，組建資產規模近500億元的重慶物流集團。此舉是重慶國企戰略性重組和專業化整合的標志性成果。重慶物流集團的成立，整合了分散資源，發揮了協同效應，實現了“1+1+1>3”的效果。
通過對登康口腔等做“減法”，重慶國資解決了公司歷史遺留問題，剝離非主業，推動了企業的上市。
今年以來，重慶的國企改革快速步入深水區。年初，重慶市國資委明確表示，2024年要提速戰略性重組、專業化整合，推動資金、技術、人才等向主業集中、向優勢企業集中、向上市公司集中，分批有序落地一批戰略性重組、專業化整合項目。
2月，重慶發展資產與華潤渝康資產、中國信達、建信信托簽訂戰略合作協議。各方宣布將組建資產盤活母基金或項目公司，探索成熟、可復制的資產收購模式，助推存量經營性國有資產盤活。
在重慶市國資委下屬上市公司中，今年已有8家企業通過股權變動等措施推進國企改革。通過將重慶百貨、川儀股份等上市公司股權劃轉至渝富控股，重慶國資正在構建其先進制造產業平臺。
“股東層面的整合，對上市公司決策效率、整合資源能力、降本增效能力都有所提升，推動了公司的變革轉型步伐。”重慶百貨人士對記者表示，引入戰略投資者和市場化改革以來，公司集聚全國優質零售資源，增強了供應鏈議價能力，經營業績持續向好。
重慶的國企改革攻堅促進了企業經營效益向好。前8月，全市國企營業收入4311.04億元，同比增長3.80%；利潤總額287.01億元，同比增長16.40%。
9月，重慶市國資委數次表態，將開展戰略性重組、專業化整合，以優勢企業為主體推進重組整合。
此后，重慶國企改革繼續向縱深推進。比如，重慶人力資源發展有限公司掛牌，核心使命是打破重慶人力資源產業“小、散、弱”的局面；重慶新華出版集團、重慶文化旅游集團揭牌，宣告重慶國有文化企業重組整合拉開大幕；重慶輕紡控股集團宣布其將被重慶機電集團托管。
資本協同助力民企做大做強
民營企業是重慶市經濟發展的重要組成部分。前三季度，重慶民營經濟實現增加值13912.43億元，同比增長7.0%。重慶民營經濟良好發展的背后，與重慶積極探索建立個體工商戶信用評價體系，支持民營企業利用資本市場直接融資和開展并購重組，引導金融機構加大民營經濟信貸投放等舉措有直接關系。
重慶市發改委于去年11月印發《重慶市進一步加大力度支持民間投資發展的若干政策措施》（下稱“《若干政策措施》”），支持民間投資參與重點領域項目；鼓勵民間資本通過產權交易、并購重組等方式盤活自身資產等等。
今年2月，重慶出臺《關于提升民營經濟金融服務質效的指導意見》，提出14條持續提升民營經濟金融服務質效的措施。
上述政策效果顯著。3月，重慶市首筆3億元的民營上市公司跨市銀團并購貸款發放，為望變電氣收購云南變壓器電氣79.97%股權項目提供了金融支持。
今年以來，重慶本土汽車巨頭賽力斯發布了多項收購計劃，包括25億元收購問界商標等相關知識產權，115億元收購引望智能10%股份，81.6億元并購龍盛新能源100%股權。這一系列收購行動，提升了重慶資本市場的并購熱情。11月29日，賽力斯成為首只入選上證50指數的渝股。
另外，摩托巨頭東方鑫源耗資超7億元收購豐華股份也引發市場高度關注。據相關人士透露，東方鑫源入主豐華股份得到了政府部門的有力支持?！皷|方鑫源進來后，向公司無償贈與了農機資產，對公司業績會有顯著提升?！必S華股份人士稱。
“國企民企協同發展”是重慶推動民營經濟發展的重要特色。《若干政策措施》中提出，要支持國有企業與民營企業開展股權融合、戰略合作、資源整合等。
上半年，重慶市先后推出了首批362個和第二批396個國企民企協同發展項目，涉及文旅、電子、新能源等諸多領域，投資超2000億元。
民企與國資相互協同，帶動了重慶產業資本的并購重組，也在一定程度上為重慶市經濟發展注入了更多活力。
有觀點認為，中國經濟經過多年高速發展，發展引擎正在切換，一些企業內生增長遇到瓶頸；部分行業集中度低，容易陷入低質內卷。對整個市場而言,并購重組是一種有效的競爭淘汰機制，用好這一工具，將為中國新質生產力的發展提供強大的動力。
